Blockchain.com、CFTCライセンス申請で米国イベント契約市場への参入を目指す

Blockchain.comは商品先物取引委員会（CFTC）に2件のライセンス申請を行い、米国で自社のイベント契約マーケットプレイスを運営する承認を求めています。この申請は、連邦裁判所と州規制当局が予測市場の法的地位をめぐって活発に争っている中で行われ、ニュージャージー州当局は先月、Kalshiに対する訴訟を米国最高裁判所に上告しました。

イベント取引における規制伝達シグナルを追跡している市場参加者にとって、Blockchain.comの申請は、暗号資産ネイティブのプラットフォームがオフショアの第三者統合ではなく、連邦規制を通じて規制されたイベント契約市場に参入できるかどうかの具体的な試金石となります。

CFTCライセンス申請の対象範囲

この2件の申請は、イベント契約インフラの異なる層を対象としています。1つは指定契約市場（DCM）ライセンスを求めるもので、これによりBlockchain.comは、選挙結果、経済指標の発表、エンターテインメントのマイルストーンなどの結果に連動するバイナリー商品であるイベント契約を、米国の顧客向けに直接上場・運営できるようになります。もう1つはスワップ執行施設（SEF）ライセンスを要求するもので、CFTCの監督下で特定のデリバティブがどのように取引されるかを規定します。

これらのライセンスを合わせることで、Blockchain.comは、39現在海外ユーザー向けにPolymarketやHyperliquidなどのプラットフォームに依存している状況から脱却し、自社で契約条件を設定し、手数料を徴収し、リスクエンジンを管理する、連邦規制下の取引所を実現できるようになります。

DCMの仕組みは、イベント契約の価格設定と清算にとって重要です。DCMは中央清算機関として機能し、買い手と売り手を照合し、証拠金を預かり、参照イベントが確定した際に勝者に支払います。この構造により、規制対象のイベント契約はP2P取引とは区別されます。CFTCの承認を得れば、Blockchain.comは市場監視、紛争解決、ポジション限度の遵守といった責任を負うことになり、これらは第三者機関との統合では負わない義務です。

同社はすでに海外でこの製品構成を試験しており、一部の国際顧客向けにPolymarket型の契約やHyperliquidを利用した永久先物を提供しています。米国のライセンスを取得すれば、同じスタックを連邦政府の監督下で国内に持ち込むことが可能になります。

規制のタイミングが実行リスクを伴う理由

法的な状況から、Blockchain.comの39申請のタイミングは重要です。連邦裁判所は現在、予測市場の運営方法に対する異議申し立てを審理しており、ニュージャージー州当局は、選挙結果に関するイベント契約が州の賭博法に違反すると主張し、Kalshiに対する訴訟の再審理を最高裁判所に申し立てています。つまり、CFTCは単に新規参入者を承認するだけでなく、イベント契約がそもそも同委員会の管轄下にあるかどうかを判断しているのです。

裁判所が州の規制当局の側に立った場合、DCMライセンスは主要な管轄区域で許可されるイベントの種類に運用上の制限を受ける可能性があります。裁判所がプラットフォーム側に立った場合、Blockchain.comは急速に拡大する可能性のある市場で先駆者的地位を獲得します。

重要なリスクは規制の速さではなく、法的な不確実性です。Blockchain.comの申請は、イベント契約が州法上ギャンブルに該当するかという根本的な問題を解決するものではありません。CFTCは取引所を承認できますが、その承認が州レベルのスポーツ賭博や選挙賭博の禁止を自動的に無効にするわけではありません。39裁判所が州の規制当局の側に立った場合、DCMライセンスは主要な管轄区域で許可されるイベントの種類に運用上の制限を受ける可能性があります。裁判所がプラットフォーム側に立った場合、Blockchain.comは急速に拡大する可能性のある市場で先駆者的地位を獲得します。

最高裁判所がニュージャージー州の訴訟を受理し、州がこれらの商品を禁止できると判断した場合、CFTCライセンスの価値は低下します。Blockchain.comは、複数の州で最も人気のある契約タイプを上場できない連邦規制の市場を保有することになるからです。証拠の境界はタイミングです。まだ判決は下されておらず、州が訴訟を取り下げたわけでもなく、CFTCライセンスが州の賭博法に優先すると判断した判事もいません。

イベント契約におけるスプレッドとボラティリティの考慮事項

イベント契約を資産クラスとして評価する市場参加者にとって、競合プラットフォーム間の価格スプレッドとイベント解決時のボラティリティは、具体的なリスクの次元を生み出します。イベント契約の価格は市場が織り込む確率を表すものであり、公式な予測ではありません。法的な不確実性が高まると、会場間のスプレッドは拡大する可能性があります。Blockchain.comの参入は、単一のコンプライアンス基準を提供することで、これらのスプレッドを縮小させる可能性がありますが、それはCFTCライセンスが付与され、州レベルの法的課題が解決された場合に限ります。39規制された取引所としての参入は、単一のコンプライアンス基準を提供することでスプレッドを縮小させる可能性がありますが、それはCFTCライセンスが付与され、州レベルの法的課題が解決された場合に限ります。

ボラティリティリスクはイベント解決時に集中します。参照イベントが発生すると、ほぼ互角のオッズで取引されている契約は、部分的な決済メカニズムなしに、数分でゼロまたは全額支払いに変動する可能性があります。

この市場シグナルを追跡している読者にとっての実践的なチェックは、2つの具体的な動向に注目することです。第一に、CFTCの39公開コメント期間または2つのライセンス申請に関する命令により、同機関の39イベント契約を商品として扱う姿勢が明らかになります。第二に、最高裁判所の39ニュージャージー州対Kalshi訴訟の上告受理申立てに関する審理日程によって、イベント契約の法的基盤が連邦当局と州当局のどちらの権限で確定されるかが決まります。

裁判所が審理を拒否した場合、下級裁判所の判決が維持され、法的リスクは狭まります。裁判所が上告を受理した場合、最終的な回答までの期間は少なくとも1年延長され、Blockchain.comの39ライセンス申請は、近い将来の開始ではなく、将来の規制合意への賭けとなります。

CFTCの監督への信頼と未解決の問題

gamingamerica.comとTradingViewの報道によると、Blockchain.comは7月に、予測市場を自社アプリに統合するためPolymarketとの提携計画を発表しました。CFTCへの申請は、その製品意図を規制申請に変換するものです。承認されれば、Blockchain.comは市場監視、紛争解決、ポジション限度の遵守に責任を負うことになり、これらは第三者統合には伴わない義務です。同社はまた、米国ユーザー向けの契約条件、手数料、コンプライアンス規則を管理し、Polymarketの第三者インフラへの依存を減らすことになります。

未解決のまま残るのは、CFTCのライセンスが州の賭博法を優先するかどうかです。ニュージャージー州当局の39最高裁判所への申し立ては、その問題を直接的に問うものです。KalshiやPolymarketに不利な判決が出れば、Blockchain.comのようなライセンスを受けた取引所が合法的に提供できるイベント契約の範囲を制限する前例となる可能性があります。たとえDCMやSEFを保有していてもです。読者への具体的な確認事項: 次の最高裁判所の審理日程でニュージャージー州対

Kalshiの申し立てを確認し、それをCFTCの39公開スケジュールでBlockchain.comの39申請と照合してください。どちらの動きも、規制されたイベント取引の米国における将来について、どの製品発表よりも明確なシグナルを提供するでしょう。

参考文献

• https://cointelegraph.com/news/blockchain-cftc-approval-derivatives-prediction-markets
• https://gamingamerica.com/news/1104112/event-contracts-blockchain-cftc
• https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:5e11d0179094b:0-blockchain-com-pursues-cftc-approval-for-prediction-markets-cnbc