MSCI最新動向：対象企業の事業実態が問われる

MSCIは、主に投資保有を目的として存在する企業を指数組み入れ対象外とする基準を最終決定しました。最初に対象となるのは、暗号資産を保有するStrategy、Metaplanet、Upexi、SharpLinkの4社です。CoinDesk、Cointelegraph、The Blockの3つの独立した情報源によって確認されたこのルール変更は、指数の組み入れ資格を投資保有主体から遠ざけるものです。事業への影響は即時的です。MSCI指数から除外されると、通常、それを追跡するパッシブファンドによる強制売却が発生し、流動性が低下し、基礎となる事業の業績に関係なく株主構成が変化します。

検証が済んでいないのは、11月11に発表予定の最終対象リストであり、情報源の文書確認が必要です。それまでは、確定している変更はルールの採択であり、除外そのものではありません。

MSCIの動向：確定したルール変更と対象企業

MSCIは8月に提案された、主に投資保有を目的とする企業を指数組み入れ対象外とするルールを採択しました。CoinDeskによると、MSCIは10月16、2026にこれらのルールを承認し、StrategyとMetaplanetが株式指数から除外されるリスクに直面しています。Cointelegraphは、Strategy、Metaplanet、Upexiが以前からこの方法論に基づき削除対象として特定されており、MSCIは11月11に最終リストを発表する予定であると確認しています。

The BlockはSharpLinkを同じリスクグループに追加し、MSCIの新たな非事業会社ルールによりこれら4社すべてが除外される可能性があると報じています。

影響を受けるワークフローは、指数メンバーシップそのものです。各対象企業にとって、事業への影響は直接的です。MSCI指数を追跡するパッシブファンドは、除外された企業の保有株を強制的に売却せざるを得なくなります。これは、ファンドマネージャーが11月の発表前にエクスポージャーを評価する必要があるため、今重要な意味を持ちます。共通するメカニズムは、新しい非事業会社基準であり、価格変動や市場の思惑ではありません。

指数プロバイダーが、事業会社とみなす定義を変更しました。そして、これらの4社は、従来の意味での事業運営ではなく、資産を保有しているのです。

検証が済んでいないのは、最終的な対象企業リストです。CoinDesk、Cointelegraph、The Blockはすべてルールの採択を確認していますが、特定された企業名は情報源によって異なり、UpexiとSharpLinkは一部の要約にしか含まれていません。次の確認ポイントは、11月11の情報源文書で、実際の除外リストが示され、4社のうちどの企業が除外され、どの企業が救済されるかが明らかになります。

影響を受ける企業：Strategy、Metaplanet、Upexi、SharpLink

まず、MSCIがすでに審査サイクルで名前を挙げている3社、Strategy、Metaplanet、Upexiから見ていきましょう。CoinDeskは、MSCIが主に投資保有を目的として存在する企業を指数組み入れ対象外とするルールを承認したと報じています。Cointelegraphは、これら3社すべてが以前からこの方法論に基づき削除対象としてフラグが立てられていたことを確認しています。The BlockはSharpLinkを同じリスクグループに追加しています。

事業への影響はグループ全体で同一です。11月11に発表予定の最終リストにこれらの企業が含まれた場合、各社は該当するMSCI株式指数におけるポジションを失い、現在それらの銘柄を追跡しているパッシブファンドのフローとベンチマーク連動型配分が変化します。

共通する事業への影響は、どの報道機関の情報を読んでも一律に適用されます。確定している変更は、MSCIが主に投資保有を目的として存在する企業を指数組み入れ対象外とする基準を最終決定したことです。これは、Strategy、Metaplanet、Upexi、SharpLinkが、同業他社とのパフォーマンスをベンチマークする株式指数から除外されるリスクに直面し、これらのベンチマークを追跡するインデックスファンドやETFに直接影響を与えることを意味します。

指数からの除外は通常、指数構成を複製するパッシブファンドからの自動売却注文を引き起こし、MSCIベンチマークを資本配分に使用する機関投資家からの企業の認知度を低下させます。

未解決なのは、どの企業が「主に投資保有を目的とする」という閾値に該当するかの正確な判断です。11月11に予定されている情報源文書の確認により、ルールそのものではなく、最終的な除外リストが確定します。その文書が公開されるまでは、ルールは最終決定され、対象企業は特定されたものとして扱うものの、除外される企業の正確な数は未検証とみなすべきです。

事業への影響：強制売却と流動性低下

4社の事業への影響は、単一の指標、すなわち総資産に占める投資資産の割合と、営業活動による収益との比較にかかっています。Strategy、Metaplanet、Upexi、SharpLinkはそれぞれ、同じ実務上のワークフローに直面しています。各社の財務チームは現在、10-Qまたは中間決算書類を監査し、主にビットコインやその他のデジタル資産である非営業投資保有額が、MSCIが不適格とみなす閾値を超えていないか確認する必要があります。

3つの情報源すべてから確認されている変更は、MSCIが主に投資保有を目的として存在する企業を指数組み入れ対象外とするルールを最終決定したことですが、具体的なカットオフ比率や「非営業」収入の分類方法の詳細は、MSCIが正式なルール文書を公表するまで未検証のままです。これらの企業のいずれかにおいて、投資資産が総資産または収入源の過半数を占める場合、指数追跡ファンドは11月11の最終リスト発表時にそのポジションの強制売却を余儀なくされます。

CoinDeskはMSCIが8月に有効化ルールを承認したことを確認しています。CointelegraphはStrategy、Metaplanet、Upexiが以前からこの方法論に基づき削除対象としてフラグが立てられていたとしています。The BlockはSharpLinkをリストに追加し、MSCIが11月11を最終リスト発表日と設定したと指摘しています。情報源によって内容が異なるため、最終リストはまだ確定した事実ではありません。

11月11までに確認すべきこと

ステップ1：情報源文書に基づき最終リストの日付を確認します。3つの情報源すべてが、MSCIは11月11に対象企業の最終リストを発表することに同意しています。その日付が次の重要なチェックポイントです。その発表までは、名前の挙がった企業（Strategy、Metaplanet、Upexi、SharpLink）は、それぞれの指数において審査ステータスのまま残ります。

ステップ2：確定したルール変更と、未解決の企業リストを区別します。ルール自体は最終決定されています。MSCIは、主に投資保有を目的として存在する企業を指数組み入れ対象外とする基準を採択しました。これは、CoinDesk、Cointelegraph、The Blockの間で日付と情報源が確認された、確定した変更です。未解決なのは、具体的にどの企業が除外されるかです。CoinDeskはStrategyとMetaplanetを挙げ、CointelegraphはUpexiを追加し、The BlockはSharpLinkを含めています。

ステップ3：情報源文書で、適格性に関する正確な文言を確認します。CoinDeskが報じた8月の提案文言では、不適格の定義は「主に投資保有を目的として存在する」企業とされています。最終的な方法論文書の正確な表現には、追加の基準や適用除外が含まれている可能性があります。公表されたルールに照らしてその文書を検証するまでは、個々の企業に対する事業への影響は未確定のままです。

11月11以前に、名前の挙がったいずれかの企業の除外が確実であると想定しないでください。ルール変更は確定しましたが、除外リストは確定していません。次の情報源文書の確認は、MSCIの最終リスト発表とそれに付随する方法論文書であり、実際にどの企業が除外され、経過措置が適用されるかどうかを確認します。

その日付までは、いずれの企業も安全であるとか除外されると想定しないでください。MSCIが公表する方法論と最終リストの公式情報源文書を確認し、その分類基準を当該企業の最新の財務諸表に照らして独自に検証できる場合にのみ、次の行動に進んでください。

参考資料

• https://www.coindesk.com/markets/2026/10/16/msci-approves-rules-that-could-eject-strategy-metaplanet-from-equity-indexes
• https://cointelegraph.com/news/msci-adopts-index-exclusion-rules-that-could-oust-strategy
• https://www.theblock.co/news/business/2026-10-15-msci-rules-could-exclude-strategy-mstr-from-indexes-418729