Pare（PARE）とは？オンチェーン株式分割プロトコル

Pare（PARE）は、Robinhood Chain上に構築されたDeFiプロトコルであり、サポートされているトークン化株式を、元本（配当なしの価格エクスポージャー）と純粋な配当ストリーム（「ドリップ」）という、独立して取引可能な2つのコンポーネントに分割できます。この分離により、従来の株式収益が、ウォレットを持つ誰でも購入、売却、再結合できる流動的なオンチェーン商品に変わります。

このプロトコルは、2026年9月初旬に最初のシリーズをトークン化AAPL（2027年3月満期）で開始し、続いてすぐにSPYとQQQのシリーズを開始しました。そのネイティブトークンである$PARE（コントラクトアドレス0x15d36b6a28d8327abc7afabf0f106ae2c9af5c4d）は、実際の手数料で賄われる買い戻しと焼却を通じて、プロトコルの使用から価値を蓄積します。

Pareの仕組み：プリンシパルトークンとイールドトークン

Robinhood Chainの株式トークンは現金配当を分配しません。原資産企業が配当を支払うと、発行者はそれを自動的に再投資し、ERC-8056標準で定義されたオンチェーン乗数を増加させます。保有者の生のトークン残高は変わりませんが、各トークンはより多くの経済的持分を表すようになります。その成長は、トークン内にロックされた実際の利回りストリームです。

Pareはそれを解放します。ユーザーは株式トークンをシリーズ固有の保管庫に預け入れます。プロトコルは2つの同等のERC-20請求権を発行します：

• PT（プリンシパルトークン）、例えばpAAPL-MAR27 — 配当が取り除かれた株。基礎資産に対して割引価格で取引され、満期時に完全なベースライン・ポジションを償還します。ゼロクーポン株式請求権と考えてください。

• YT（イールドトークン）、例えばyAAPL-MAR27 — 満期前に期待される配当ストリーム全体であり、それ以外はありません。株価のごく一部のコストで、レバレッジや清算リスクはなく、実際に支払われた配当に単純に減衰します。

満期前後いつでも、1つのPTと1つのYTを無料で元の株式トークンにマージできます。この無料出口はハードペッグとして機能します。PTとYTの合計が額面から乖離した場合、裁定取引業者は分割またはマージによってそれを回復します。保管庫は構造上完全に担保されており、2つのレッグは常に預け入れられたものと正確に償還されるからです。

歴史的ルーツと現代的な実行

資産をその収益から分離することは新しいことではありません。ウォール街は何十年も前から行ってきました：

• 米国財務省STRIPS（1985年～現在）は、債券を元本とクーポンに分割しました。

• PRIMES & SCORES（1983年～1992年）は、AME Xでの優良株に対しても同様のことを行いましたが、税法の変更によりこの構造は終了しました。

• 配当先物とスワップは、現在もEur exやCMEで機関投資家向けに取引されています。

Pareは、セルフサービスのERC-20トークン、ERC-8056乗数による透明なオンチェーン会計、そして無料の再結合によって、同じ経済的ロジックを再現します。個人ユーザーは、以前はデスク、最低取引単位、ISDA契約を必要とした商品にアクセスできるようになります。

手数料、流動性、そして$PAREの役割

手数料は意図的に軽く、生産的です：

• 分割：10ベーシスポイント（預け入れ時に一度だけ徴収）

• マージ：0

• PT償還：0

• YT償還：未払いドリップの5%のみ

プロトコルの収益はオン チェーンでリサイクルされます。手数料は原資産の株式トークンを購入し、それをpare（分割）し、PT/株式およびYT/株式のUniswap v3プールを深めます。一部は$PAREを市場で買い付け、焼却します。したがって、分割のたびに供給が減少し、次 のユーザーのためのマーケットデプスが向上します。利益を得るためにステーキング契約、エミッション、ロックアップは必 要ありません。使用自体がデフレメカ ニズムを推進します。

$PAREはまた、将来のシリーズ上場（どのテイッカー、キャパシティ上限、タイミング）に対するガバナンス権限を持ち、シリーズが預入限度に近づいた際に、ホルダーに対して手数料割引や優先割り当てを解放することができます。

現在のシリーズには、すべて2027年3月満期のAAPL、SPY、QQQが含まれます。プールはステーブルコインではなく株式トークン自体に対して見積もられており、各ペアの両側が一緒に動くため、流動性プロバイダーの無常損失が減少します。

リスクと実用的な考慮事項

初期のDeFiプロトコルと同様に、Par eには特定のリスクがあります。シリーズには固定された預入上限があり、満杯になると新しいシリーズが開設されます。乗数は発行者（Robinhood As sets）によって設定されるため、Y Tは原資産株式への直接的な請求権ではなく、宣 言された再投資に対する請求権を表します。エッジケースの配当分類（特別配当、複合配当）は、2日間の公開タイムロックを備えたガーディ アンを通過します。紛争中も無料マージが出口として利用可能です。流動性は初期には薄い場合がありますが、マージと償還はプールに依存しません。

常にプロジェクトの公式サイトから公式コントラク トアドレス0x15d36b6a28d8327abc7afabf0f106ae2c9af5c4dを確認してください。株式トークンの配当を「請 求」できると主 張するサードパーテイのインターフェースは避けてください。Robinhood Chainにはそのようなメカニズムはありません。

オンチェーン株式にとってPareが重要な理由

Robinhood Chain上のトークン化株式は、ERC-8056乗数を通じてすでに実際の配当エクスポージャーを保有していますが、その利回りは以前は目に見えず、取引不可能でした。Pareはロックされたドリップを流動的な市場に変え、残余の価格請求権を、満期時に完全な株式に収束する割引商品に変えます。結果として、レバレッジや複雑なデリバティブなしで、株式収益と純粋な価格上昇に対する見解を表明するためのクリーンで資本効率の良い方法が提供されます。

純粋な配当エクスポージャーを求めるトレーダー、収益のない割引株式を欲する保有者、または無常損失の低いペアを好む流動性プロバイダーにとって、Pareは欠けていた基本要素を提供します。より多くのシリーズが上場され、取引量がより深いプールと継続的な$PARE焼却に複合するにつれて、プロトコルはオンチェーンでトークン化株式を剥がすための標準的な場となることを目指しています。

要約すると、Pare（PARE）は、トークン化株式の価格を配当ストリームから分離するための、初めて広くアクセス可能で自己管理型のマーケットプ レイスであり、実績のあるウォール街の構造を、透明な会計、無料の再結合、使用主導型のトークンエコノミクスを備えたパブリックブ ロックチ ェーンにもたらします。