AI支出ブームは顧客の1%に依存、成長は停滞

法人カード会社Rampは、企業のわずか1%がOpenAIとAnthropic向けのAI支出の80%を生み出していると発表した。その支出の伸びは2カ月間ほぼ止まっており、AIブームは少数のクライアントに依存している。

9月の上位1%の企業の従業員1人当たり支出は9,568ドルで、前月比11.7%増、7月のピークを3.1%下回った。Rampのチーフエコノミスト、Ara Kharazian氏は、主要モデルの価格下落が減速の主因だとみている。

スタートアップが支出を減らせば、AI支出はどうなるのか

このカード会社は、米国企業がAIにどのように支払っているかを追跡している。ただ、上位1%という推定は変動が大きいと警告している。そのグループに入る企業はごく少数しかないためだ。

経済学者のBrad DeLong氏は、Rampの顧客基盤はテクノロジー企業に偏っており、無料ツールは同社のデータに含まれていないと指摘する。

AIモデルの課金単位であるトークンの量は増え続けた。Rampによると、これらのトークンへの支出は8月と9月にわずかに増えただけだった。

CNBCのKate Rooney氏は、最大の支出企業の約80%がベンチャーキャピタルの支援を受けていると指摘している。

Rooney氏は、金利圧力や新規株式公開（IPO）の窓口が閉ざされれば、ベンチャー資金は減少すると述べた。そこから、影響はモデル開発企業からクラウド事業者、そしてチップメーカーへと波及する可能性がある。

ポートフォリオは上位集中型のAIブームにどの程度さらされているのか

資産運用会社のApolloも、AI支出の急増は失速したと警告している。

一方、CitadelのCEO、Ken Griffin氏は半導体チップの供給過剰について警告を発した。同氏はBloombergに対し、グラフィックス処理装置（GPU）の供給過剰がチップ価格を押し下げる可能性があると述べた。

一方で、需要は消えていない。それでも、Kharazian氏によると、9月にRampの企業の55.9%が有料AIを導入していた。強気シナリオが維持されるには、導入が食品小売りや消費財企業に広がる必要があるとRooney氏は述べた。

Goldman Sachsは、AIへの設備投資がS&P 500の利益成長の約半分を占めると推定している。また、AIに慎重な顧客には、ヘルスケアと生活必需品のディフェンシブ銘柄を提案している。

指数にも集中が見られる。The Kobeissi Letterは、大型株上位15銘柄がS&P 500に占める割合が過去最高の46.7%になったと報じた。2000年のドットコムピーク時の比較可能な数値は27.2%だった。