アルゼンチンのドル習慣、インフレ鈍化でも根強い

アルゼンチン人は、長年にわたる貯蓄の喪失を経てドルを買うことを学んだ。経済学者のマルティン・テタス氏は、インフレが収束した後でもペソへの信頼回復には数年かかるかもしれないと述べている。

10年間利子を得たとしても、アルゼンチンの銀行預金者は当初の購買力の半分以下になってしまう可能性がある。このような経験は、政府によるインフレ改善の発表で簡単に消えるものではない。

BeInCrypto Intelligenceのリポート「The Exodus Economy」によると、ペソの定期預金は2016年6月から2026年6月にかけて、当初の購買力の44%しか維持できなかった。1万ドル相当のペソ現金を保有していた人は、ドル換算で約114ドルにまで減少した。

アルゼンチンの経済学者で元下院議員のマルティン・テタス氏は、この経験から生じたドルへの強い執着についてBeInCryptoに語った。

「ドル需要は事実上、保険の購入のようなものだ。車の保険を買うのと同じだ。そしてそれは学習される習慣であり、学び直すのに時間がかかる。」

このリポートの10年比較は、なぜ預金者が代替手段を求めたかを浮き彫りにしている。アルゼンチンではドル現金が購買力の74%を維持した。

短期米国債利回りに投資されたドルは、購買力の94%を維持した。対照的に、ブラジルのCDI連動預金は現地の購買力を50%向上させた。

この10年間で、ドル現金自体も購買力をいくらか失った。しかし、リポートで追跡されたペソの選択肢は大幅に悪化した。

ペソの状況は改善

ハビエル・ミレイ大統領の下での年間インフレ率は、2024年4月に記録された約289%のピークを大幅に下回っている。最新のINDECデータによると、2026年7月のインフレ率は33.8%だった。月次インフレ率は6月の1.9%から2.1%に小幅上昇し、物価が引き続き顕著に上昇していることを示している。

テタス氏は、ドル選好は当面の景気回復後も長期にわたって続くと予想している。

「まずインフレをなくさなければならない。そしてインフレがなくなった後も、その安定が定着するまで少なくとも7～8年間は大幅なドル需要が続くだろう」とテタス氏は述べた。

これが彼の信頼回復の時間枠である。預金者は、現在の改善が政権交代後も持続することを確信して初めて、長期にわたって資金を預けるようになる。

ドルへのアクセスが容易に

リポートはさらに大きな変化を記録している。並行市場でのドル購入プレミアム（公定レートとの差）は、2023年の150%超から2026年7月までに約2%に低下した。

プレミアムの縮小はドル取得コストを下げる。しかしこれだけでは、個人がドル保有を減らしたいかどうかを示すものではない。

いくつかの証拠は、危機に駆られた需要が和らいでいることを示している。a16z cryptoが8月30日に公表したDeelの給与データによると、ドル連動型ステーブルコインUSDCで支払いを受けているアルゼンチン人請負業者の割合は、インフレ鈍化に伴って減少し、その後横ばいとなった。このデータセットはDeelの請負業者に限定されており、全国的なペソ貯蓄への回帰を示すものではない。

リポートはまた、デジタルドルのアクセスのしやすさを示している。アルゼンチンのウォレットLemonでは、追跡対象の平均引き出し額は2026年上半期に544ドルに達し、月別中央値は約150ドルから270ドルの範囲だった。これらの数字は一般的な給与所得者にとって手頃である。

テタス氏は、より安定したペソは日常的な機能をいくつか回復できると考えている。

「安定が戻れば、短期および中期の契約はすべてペソ建てになり、経済の多くのドル契約は解消されるだろう。」

同氏は、住宅ローンなどの長期コミットメントはインフレ連動型の構造を維持する可能性があると予想している。ドル収入を得ている人々は、引き続きドル建て家賃を好むかもしれない。

したがって、アルゼンチンは全員にドルを手放すよう説得することなく、ペソへの信頼を再構築するかもしれない。一般的な家計にとって、近い将来の支出にペソを使うことは、10年分の貯蓄をペソに委ねるよりもはるかに小さな信頼のコミットメントで済む。