バンコクのベイリー：11月の利上げ前のBOE総裁への3つの質問

ポンドと短期英国国債はベイリーの発言に最も敏感だ。先行きの価格設定は11月の利上げの可能性をほぼ織り込んでいるからだ。彼がこの期待を認めれば、ポンドは金利に支えられるだろう。忍耐を示唆したり、労働市場の軟調さを強調したりすれば、利上げ確率が低下しポンドに圧力がかかる可能性がある。石油は依然として重要な変数だ。英中銀の引き締め論拠は石油・ガス価格が戦前の水準を上回り続けることに依存しているため、ブレント原油のいかなる下落も、ベイリーのいかなる発言よりもホーク派の論拠を弱めるだろう。

---

ベイリーはこの1か月、市場に対して、エネルギー価格の高さが金利据え置きの正当化を難しくしていると述べてきた。バンコクでの講演は、市場がほぼ完全に織り込んでいる11月利上げを確認するか、あるいは薄める機会となる。

要旨：

• ベイリーはバンコクで開催される国際金融協会（IIF）年次総会での対話に参加する。時間はGMT 02:00（米国東部時間 木曜日 22:00）。
• 英中銀の金利は3.75%に維持されており、昨年12月に5対4の投票で25ベーシスポイント引き下げられて以来、変わっていない。
• 9月の会合で、金融政策委員会（MPC）は6対3の多数決で金利据え置きを決定した。3人は4%への利上げを支持し、ベイリーは据え置きに投票した。
• インフレ率は2%目標をはるかに上回っており、イランとの戦争に関連するエネルギーコストの波及により、さらに上昇すると予想されている。
• 労働市場には弱さの兆候が見られ、これが待機を主張する主な理由となっている。
• 市場とほとんどのエコノミストは、11月5日の利上げを予想している。この日は10月28日の予算発表の1週間後である。

英中銀総裁のアンドリュー・ベイリーは金曜日、バンコクで開催される国際金融協会（IIF）年次総会に出席する。この会議はIMFと世界銀行の年次総会と同時期に開催される。金融市場は英中銀の次の動きが利上げであるとの確信を強めている。ベイリーはGMT 02:00（米国東部時間 木曜日 22:00）にIIF会長兼CEOのティム・アダムズとの対話を予定しており、これはMPCの11月5日の決定まで3週間を切った時期である。

英中銀の現在の金利は3.75%で、昨年12月に5対4の僅差で25ベーシスポイント引き下げられて以来、この水準に維持されている。英中銀が公表した議事要旨によると、9月の直近会合でMPCは6対3の多数決で金利据え置きを決定した。ベイリーは据え置き票を投じた6人の1人であり、残り3人は即座に4%への利上げを支持していた。

インフレが核心的な問題だ。消費者物価インフレ率は2%目標をはるかに上回っており、過去5年間ほぼその状態が続いている。英中銀は、イランとの戦争に関連する石油・ガス・電力コストの上昇が家計の請求額に波及するにつれ、インフレは来年初めにさらに上昇すると予想している。中銀はこれまでのところ、これらのコストが広範な賃金と価格設定に与える影響は限定的だと述べている。また、エネルギー価格が高止まりする期間が長ければ長いほど、英中銀の金利引き上げの必要性が高まると指摘している。

労働市場はある程度の相殺要因を提供している。失業率は上昇し、民間部門の賃金伸びは鈍化しており、この弱さが9月に多数の委員が待機を選んだ主な理由だ。

その投票以来、ベイリーのトーンはよりタカ派になっている。彼は9月末、エネルギー価格の高止まりが金利据え置きをより困難にすると警告し、英中銀はインフレ期待の完全な証拠を待つことはできないと付け加えた。その後、期待がアンカーされ続ける場合にのみ、エネルギーショックを無視することが有効だと述べた。市場はこのシグナルを理解している：トレーダーは11月利上げの可能性が高いとみており、今週のロイター調査では、大多数のエコノミストが英中銀の金利が4%に引き上げられると予想している。

市場の反応は3つの疑問を中心に展開するだろう：

• 11月利上げの期待：ベイリーはこの期待を認めるか、それとも拒否するか？彼はこれまで議員に対し、英中銀は無条件の金利計画を持っていないと述べている。
• 予算：彼は10月28日の予算をどの程度重視するのか？その予算は決定の1週間前に発表される。
• 労働市場：彼は労働市場の弱さを強調するか？そうであれば、大多数の委員が行動する準備ができていないことを示すだろう。