ビットコインは最高値から1年、インフレヘッジではなく金利変動の影響を受ける資産として振る舞う

ビットコインの動きは現在、暗号資産特有の動向よりも米国の金利やドルとの連動性が強くなっており、水曜日に発表予定のFedの議事録と今後の米国経済指標が主要なトリガーとして位置づけられている。ETFへの流入鈍化は機関投資家の関心低下を示しており、上昇は新規購入ではなくマクロ経済の緩和に依存することになる。低レバレッジと標準的なファンディングレートは強制的な清算連鎖の可能性を低くする一方、上昇トレンドに対する弱い自信も示している。石油は追加の変数であり、原油価格の新たな上昇はインフレと利上げ懸念を再燃させ、歴史的に暗号資産にとってマイナス要因となってきた。

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最高値から1年が経ち、ビットコインは債券市場の動きに反応することが判明し、中央銀行がその回復にとって依然として重要である。

要約：

• ビットコインは2025年10月6日に約126,000ドルの史上最高値を記録し、現在約86,000ドルで取引されており、約32％下落している。
• 金利上昇、石油価格ショック、そして10年物米国債利回りが2007年以来の高水準に近づいていることが、このデジタル資産に圧力をかけている。
• 9月の雇用統計が予想を下回ったことで、10月のFed利上げ確率が低下し、先週ビットコインは約3％上昇した。
• スポットビットコインETFへの流入は前週の約24億ドルから大幅に減少し、約8000万ドルとなった。
• 先物市場のレバレッジは今年の最低水準に近く、シティグループは12ヶ月後の価格予想を113,000ドルに引き上げた。

火曜日、ビットコインは最高値から12ヶ月を迎え、約86,000ドルで取引されており、2025年10月6日に記録した約126,000ドルの過去最高値から約3分の1下回っている。

この下落は、主要な暗号資産が以前の高値に達するだけで約50％の上昇を必要とすることを意味する。最高値後の軌道は、長期間の下落、その後クラッシュではなく長期にわたるもみ合い期間であり、ビットコインは過去1ヶ月で約8％上昇している。

弱含みのパフォーマンスの大部分は、より広範な環境に起因している。過去12ヶ月間は、イラン紛争に端を発するエネルギー危機、新たな利上げ、借入費用の急騰があった。米10年物国債利回りは先週、約5.3％と17年ぶりの高水準に上昇した。リスクフリー資産の収益が高まると、収益を生まないものを保有する魅力が増し、ビットコインはこれまで、インフレヘッジとしてよりも、流動性条件に反応する高リスク商品として振る舞ってきた。

その脆弱性は先週明らかになった。米国の9月の雇用はわずか29,000人増で、コンセンサス予想の84,000人を大きく下回り、トレーダーは10月のFed利上げの可能性を約70％から20％未満に引き下げた。ビットコインは週を通じて約3％上昇し、一時87,000ドルに達した。

上昇の特性はまちまちだ。米国のスポットビットコインETFへの流入は、前週の約24億ドルから先週は約8000万ドルに減速し、機関投資家の関心が薄れたことを示している。一方、先物の建て玉は年間最低水準に近く、無期限先物のファンディングレートは通常水準に戻っており、最近の上昇は大きなレバレッジによって支えられていない。

一部のアナリストは反発を見込んでいる。シティグループは先週、ビットコインの12ヶ月後の価格予想を113,000ドルに引き上げた。これは依然として最高値を下回るものの、現在の水準をはるかに上回る。テクニカルアナリストは、ビットコインの50日、100日、200日移動平均線が2025年以来初めて完全な強気のゴールデンクロスに向かっていると指摘している。

その反発が起こるかどうかは、おそらく暗号資産特有のニュースよりもマクロ経済環境、特に米国の金利、ドル、原油価格の軌道にかかっているだろう。水曜日に予定されているFedの最新会合の議事録が次の試練となる。