ビットコイントレーダーへの記念日の教訓：200億ドルの仮想通貨清算を受けて

仮想通貨市場が最大の強制売却イベントを経験してから1年が経過した。ビットコインは2025年10月6日に史上最高値の126,080ドルを記録した。その4日後、米中貿易関係の突然の悪化が清算の波を引き起こし、1回の週末で約200億ドルのレバレッジポジションが消滅した。12か月が経過した今、ビットコインはそのピークから約3分の1下回って取引されている。

この記念日は2つの理由で重要である。第一に、政治的な見出しを市場の暴落に変えたメカニズムが依然として稼働していること。第二に、10月がビットコインにとって強い月であるという評判が、トレーダーを誤ったタイミングで不注意にさせる可能性があることだ。

2025年10月の市場暴落は、以下のタイムラインに従った。

米国時間の10月10日金曜日、ドナルド・トランプ大統領は中国からの輸入品に100%の関税を課すと発表し、11月1日から発効とした。リスク資産は下落した。仮想通貨は24時間取引されており、レバレッジに大きく依存しているため、最悪のショックを吸収した。

ビットコインは最大15%下落し、一部のプラットフォームでは100,000ドルに迫った。イーサは20%以上下落した。一部の小規模トークンは、特定の取引所で一時的にゼロ付近まで取引された。米国市場が月曜日に再開すると、現物ビットコインおよびイーサETFは合わせて7億5,500万ドル超の純流出を記録した。

清算が実際に何を意味するのかを理解する。

多くの仮想通貨トレーダーはレバレッジを利用する。つまり、自己資金だけでは許されない規模のポジションを開くために借り入れを行う。トレーダーは証拠金と呼ばれる担保を預ける。価格がポジションに不利な方向に動き、証拠金が損失をカバーできなくなると、取引所は自動的に取引を強制終了する。この強制終了が清算である。

10倍のレバレッジでは、約10%の逆行で証拠金が消滅する可能性がある（手数料によって加速する場合もある）。25倍のレバレッジでは、約4%の動きで十分だ。

レバレッジをかけたロングポジションが清算されると、取引所は市場に売却を行う。その売却が価格をさらに押し下げ、さらなる清算を引き起こし、価格をさらに下落させる。この連鎖は清算の連鎖として知られている。週末の薄い取引は、強制売却を吸収する買い手が少ないため、状況を悪化させる。

重要な教訓：2025年10月の下落は、関税ニュースだけによるものではなかった。それは、市場に蓄積され、きっかけを待っていた巨大なレバレッジが原因だった。

1回のポジティブな10月がトレンドを証明しない理由。

ビットコインの過去の10月のパフォーマンスは、トレーダーが昨年の暴落に自信を持って臨んだ理由を説明している。ビットコインは過去13年のうち10年で10月に上昇して終了しており、中央値の上昇率は約15%である。その実績が、この月に「Uptober」というニックネームを与えた。

2025年10月は、そのパターンの限界を示した。ビットコインは月初に史上最高値を更新し、4日後に暴落し、それでも10月は3.7%下落して終了した。

季節性パターンは過去の結果を説明するものである。将来の出来事を引き起こすものではない。13年は小さなサンプルであり、1回のショックが10年以上にわたって構築されたパターンを覆す可能性がある。

今年の10月はまずまずのスタートを切った。CryptoQuantのデータによると、ビットコインは10月3日に9月の終値から1.4%上昇して取引を終えた。これはまあまあのスタートだが、月がどう終わるかを示すものではない。

今年の10月にカレンダーを上回る可能性のある要因。

今年の10月は、マクロ経済環境が季節性よりも重要であるように思われる。連邦準備制度理事会（FRB）は10月27日と28日に会合を開く。利上げの可能性は依然としてある：6月には、FRB当局者の半数が2026年に少なくとも1回の利上げを予測していた。

Bitfinexは、現在のビットコインに対する主な制約は、仮想通貨のセンチメントではなく、低リスク資産のリターンであると主張している。実質利回りが上昇し続ければ、ビットコインは月に関係なく、買い手を引き付けるためにより努力しなければならない。

監視すべき主要指標。

• 建玉と価格の比較。建玉は、未決済の先物ポジションの総価値を表す。価格が横ばいのまま建玉が増加すれば、レバレッジが蓄積されていることになり、昨年の連鎖を生み出したような状況である。
• 資金調達率。資金調達は、無期限先物におけるロングトレーダーとショートトレーダー間の定期的な支払いを伴う。持続的に高いプラスの資金調達率は、ロング側が混雑していることを示唆する。
• 10月28日のFRB決定と、その前に発表される米国データ。
• 週末の流動性。週末の薄い出来高での大きな動きは、実際の買いや売りというよりも、清算によって引き起こされる傾向がある。

見通しを変える可能性があるものは何か？ビットコインが現在のレンジを突破し、建玉が横ばいまたは減少している場合、その価格変動はレバレッジ主導ではなく現物主導である可能性が高い。それはより健全なシグナルとなるだろう。

レバレッジを利用するトレーダーにとって、2025年10月からの実践的な教訓は、方向性ではなく生存についてである。問題は10月が上昇するかどうかではない。静かな週末に突然の15%の動きにポジションが耐えられるかどうかである。