BitmineのEther購入、5%上限が近づき数週間以内に停止へ

Bitmineが購入を停止すると、市場は価格に左右されない需要を持つ安定した買い手を失う。それでも、同社の買い入れはすでに5月のペースの約10分の1に縮小しており、調整の多くはおそらくすでに織り込み済みである。Etherにとってより大きな変動要因は、スポットETFへの資金流入と、より広範なリスク選好が、トレジャリー企業からの需要に取って代わることができるかどうかである。Bitmineがステーキング報酬の売却に転じれば、小規模だが持続的な供給過剰が生じるだろう。Bitmine株の取引は現在、ETHの積み上げというよりはステーキング収入と自社株買いを反映している。

Etherの最も一貫した企業買い手は停止に近づいているが、市場は5月以降、Bitmineの買い注文への依存を減らしてきており、重要な問題は次にどの買い手が現れるかである。

要約：

• Token2049で、トム・リー氏はBitmineがEtherの供給量の5%で上限を設けると述べ、目標を確固たる上限に変えた。
• 10月11日時点で、Bitmineは約603万ETHを保有しており、総供給量約1億2,210万の4.9%に相当する。
• そのため上限まで約7万6,000 ETHの差があり、直近の購入ペースでは11月中旬から下旬に達する見込みだ。
• 週間購入は5月の11万1,000 ETH超から約12,500に減少した。
• 約507万ETHがステーキングされており、ステーキング収入は追加購入がなくても保有量を5%超に押し上げ得る。
• リー氏は、上限により資金調達の必要性がなくなり、上昇相場ではBitmine株がETHを上回るパフォーマンスにつながるはずだと主張している。

最大の企業Ether保有者であるBitmine Immersion Technologiesは、2025年6月以来毎週、トレジャリーにETHを補充してきた購入プログラムを完了するまで数週間となっている。会長のトム・リー氏は、同社の長年の目標である供給量の5%という水準を、拘束力のある上限に変えた。Cointelegraphによると、リー氏は10月7日にシンガポールで開催されたToken2049で、BitmineはEtherの供給量の5%を超えないと述べた。これは、Ethereumの採用が拡大し続ければ同社はより多くを保有できると述べた以前の発言からの変更を意味した。

直近の週次開示によると、Bitmineの保有量は10月11日時点で約603万ETH、総供給量約1億2,210万の4.9%だった。これは上限を約7万6,000 ETH下回る。購入が週に約12,500～15,000 ETHのペースで続けば、上限は11月中旬から下旬ごろに達する。ただし同社は6億ドル超の現金と市場性有価証券を保有しており、望めばそのプロセスを加速させることもできる。

12か月以上にわたり、BitmineはETHの最も安定した買い手の一角であり、2026年の最初の9か月間にトークンが約10%下落したにもかかわらず、積み上げを続けてきた。それでも同社の買い入れは大幅に縮小した。5月の週間購入は11万1,000 ETH超に達したが、10月11日に終わる週は約12,500だった。Bitmineの後退による影響のほとんどはおそらく市場にすでに織り込み済みであり、購入停止は突然の需要ショックというよりは形式的なものだ。

リー氏は上限を投資家にとってのプラスと位置づけ、BitmineはもはやETH購入のための資金調達をする必要がなく、上昇相場では同社株がトークンを上回るはずだと述べた。その評価は証明された結果ではなく同社自身の見解にとどまり、同氏が話した時点で、その保有は約45億ドルの含み損を抱えていた。

ステーキングは状況を複雑にする。Bitmineは約507万ETHをステーキングしており、それらのトークンはEthereumネットワークの保護にロックされ、新規発行されたETHで報酬を生み出すことを意味する。その報酬は、同社が何も購入しなくても保有量を5%超に押し上げる可能性がある。リー氏は、合計を上限未満に維持するためにステーキング収入を売却し得ると示唆したが、ステーキング報酬が優先株の配当をまかなうため、ETHを売却する理由はほとんどないとも述べている。

今後数週間で注目すべきシグナルには、週次の保有量の更新と、Bitmineが5%に達したと発表して購入を停止する週、一貫した買い手を小規模だが継続的な売り手に変えることになるステーキング報酬の売却への動き、そして他の買い手がその不足分を埋めるかどうかの証拠となるスポットEther ETFへの資金流入が含まれる。購入が止まった後にETHが顕著に下落すれば、トレジャリーとしての買い入れが直近の規模が示唆する以上に大きな重みを持っていたことを示す一方、価格が変わらなければ市場がすでに調整を終えていた証拠となるだろう。リー氏はすでに上限に関する立場を一度変えているため、急激な上昇相場が再び上限を圧迫する可能性がある。