BOJは金利据え置き見込み、インフレ見通しは上方修正か

Reutersの報道によると、BOJの考えに詳しい4人の関係者を引用し、政策立案者らは、原油コストの上昇が消費者物価に波及し続けていることから、2027年度のインフレ見通しを小幅に引き上げる可能性がある。それでも、中央銀行は10月30日に政策金利を1.25%で据え置くと見込まれている。

この結果は、9月の利上げ後でもあり、それほど驚きではない。トレーダーも来週の利上げ確率をほぼゼロと織り込んでいる。ただ、12月の状況は異なり、トレーダーは年内最後の月に利上げが行われる確率を約73%と見込んでいる。

市場が注目すべきは、来週の短期的な見通しではなく、この点だ。

報道はまた、政策立案者らは基調的な価格圧力に大きな変化はなく、広範な賃金・物価スパイラルが生じている兆候はほとんどないと考えていると指摘している。言い換えれば、BOJは現時点でインフレが制御不能になることを特に懸念しているわけではない。

このため、政策立案者らは9月の利上げの効果を見極める余裕があるとのシグナルを送っている。

そうは言っても、中央銀行がこうした戦略を無期限に続けられるとは限らない。原油価格の高止まりと円安進行のリスクにより、輸入インフレが長期にわたって高止まりする可能性がある。そうした圧力がより広範な価格期待に影響し始めれば、BOJが長く動かずにいると問題に直面する可能性がある。

ただし、利上げをしても日本が抱える根本的な問題はほとんど解決しないことを忘れてはならない。再び利上げしても、供給問題に取り組むための原油のバレルが増えるわけではない。円についても、最近の為替介入は効果に疑問が持たれている。

現時点で市場は、BOJが10月に待つ余裕があることで一致している。重要な疑問は、政策引き締めの加速を求める圧力がある中で、BOJが12月および来年も待つ余裕があるかどうかだ。