Citadelのグリフィン氏、強い需要にもかかわらずAIは「ほぼ間違いなく」バブルと指摘

金融界で最も著名な声の一人が今回、バブルとの見解を示した。グリフィン氏が投資家に市場から撤退するよう求めるまでには至らなかったものの、この発言はAI評価をめぐる議論を一層鋭くする可能性がある。同氏は大規模な変革は通常、バブルを伴って訪れるとみているため、その主張は大きなトレンドの崩壊ではなく、その途上での混乱と損失を示唆するものであり、当面の市場反応は限定的になるかもしれない。

この警告は注目すべきタイミングで発せられた。SpaceXのAI売上高の予想上回り、Super Microの予想外の上方修正、そして計算能力が依然として不足しているというマスク氏の主張がすべて重なり、投資家は堅調な短期的需要と、価格にどれだけ織り込み済みかという懸念を天秤にかけることになった。その摩擦は、アナリストが今回の決算期に予想してきた銘柄ごとのボラティリティを助長する可能性がある。

グリフィン氏にとって、AIは投機的な過熱と本物の発展を同時に兼ね備え得る。それは、Amazonがドットコム崩壊を生き延びたという事実と同じ程度にしか矛盾していない。

要点：

• Citadel創業者のケン・グリフィン氏は、投資家はほぼ間違いなくAIバブルの中にいると述べた
• 同氏は、根本的な経済変革は通常バブルを伴うと主張している
• グリフィン氏はドットコム時代とその非現実的なビジネスモデルを引き合いに出し、当時Amazonの株を保有し続けていればよかったと述べた
• 同氏は火曜日、ニューヨークで開催されたFuture of Global Markets Conferenceで講演した
• AIに関する同氏の見解は2026年の間に変化しており、1月のダボスでは否定的だったが、5月には技術の能力に不安を覚えるようになった
• この発言は、SpaceX、Super Micro、イーロン・マスク氏が強いAI需要を示唆した日に出た

ヘッジファンドのCitadelとマーケットメーカーのCitadel Securitiesを創業した億万長者ケン・グリフィン氏は、投資家が現在置かれている状況はほぼ間違いなくAIバブルだと警告し、強いAI需要の指標が相次いだ日に懐疑的な見方を示した。

グリフィン氏は火曜日、ニューヨークで開催されたFuture of Global Markets Conferenceで、大規模な経済変革は通常、バブルとともに訪れると述べた。同氏はドットコム崩壊前の時期を振り返り、当時の多くのビジネスプランが幻想であることが判明した一方で、生き残った企業もあったと語り、当時Amazonの株を保有し続けていればよかったと付け加えた。

この区別は重要だ。グリフィン氏はAIを単なるノイズとして退けているわけではない。むしろ同氏は、本物の技術的飛躍と投機的バブルは両立し得ると主張している。膨張した価格や失敗する企業は、永続的な勝者の隣に現れるというのだ。

今回の発言は、2026年に繰り返し変化してきた同氏の立場における最新の展開だ。年初のダボスではAIに真っ向から懐疑的だった。5月にはスタンフォード大学ビジネススクールでの講演で、この技術がどこまで進むのかに不安を覚えたと述べた。最新の発言はその両極の中間に位置する。AIが経済を変え得ることを認めつつ、株価はその現実を超えて動いていると警告している。

この警告が特に重みを持ったのは、そのタイミングのためだ。この日の早い時間帯に、SpaceXはAI関連売上高が約76億ドルで、四半期の数字の半分以上を占めたと発表した。またCEOのイーロン・マスク氏は、処理能力が非常に逼迫しており、旧型のNvidiaチップのレンタル価格が新品時の価格を上回るようになったと述べた。別の発表では、Super Micro Computerが暫定結果を示し、9月四半期の売上高が同社自身の予想を大幅に上回った。

こうした数字は、今のところまだ加速している本物の需要を示している。グリフィン氏の懸念は需要ではなくバリュエーションにある。AI関連企業に付けられた価格が、最終的にすべて現実的なものになり得るのかということだ。

大手テック企業の決算シーズンが始まり、Metaが先陣を切る中、投資家は答えを模索している。特に、巨額のAI支出が、現在のバリュエーションを正当化するリターンを生み始めているかどうかについてだ。