CPI前にドル下落、原油上昇・株式は失速

水曜日に発表予定の米CPI報告書に注目が集まっている。これは金融市場にとって次の大きな試練となる。重要な論点は、インフレが主にエネルギー絡みの話に留まるのか、それとも価格全般に広がり始めるのかということだ。この議論は、Boston Fed総裁のスーザン・コリンズ氏が年内の追加利上げへの支持を改めて表明したことを受けて、さらに重要性を増した。

火曜日の取引は資産クラス間でまちまちだった。ドルは主要通貨すべてに対して下落し、長期債利回りは低下、株式指標は荒い値動きの末に小幅安で引けた。原油は中東の緊張が供給と輸送に影を落とし続ける中で上昇を続けた。予想を上回る中古住宅販売統計は市場への影響は限定的だった。

ドルは主要通貨に対して下落

取引終盤の数値では、ドルは主要通貨すべてに対して下落した。カナダドルに対して最も大きく下落し、円に対しては下げ幅が最も小さかった。

以下は取引終盤時点の通貨水準だ。

• EURUSD: 1.1196, +0.39%.
• USDJPY: 158.30, −0.20%.
• GBPUSD: 1.3251, +0.34%.
• USDCHF: 0.8324, −0.24%.
• USDCAD: 1.4213, −0.48%.
• AUDUSD: 0.6981, +0.32%.
• NZDUSD: 0.5611, +0.45%.

原油価格の上昇がカナダドルを下支えしたほか、こちらで入手できるテクニカル分析のチャートベースのシグナルも支援材料となった。より広く見ると、ドルの反落は月曜日の上昇の一部を打ち消すものとなり、市場参加者はCPI発表に備えてポジションを調整した。

長期債利回りは軟化

取引終盤時点の米国債市場では、2年債利回りがわずかに上昇する一方、長期の年限の利回りは低下した。

• 2年債: 4.7974%, +0.64bp.
• 5年債: 5.0085%, −1.25bp.
• 10年債: 5.2168%, −2.72bp.
• 30年債: 5.5660%, −3.33bp.

短期より長期の利回りの下げ幅が大きかったため、イールドカーブはフラット化した。これは高水準の借入コストからいくらかの余裕をもたらしたが、10年債利回りはなお5.2%を上回っており、米国債利回りは株式市場にとって引き続き重要な要因となっている。

株式は荒い取引の後に下落

終値時点の小幅な下落は、特にダウで見られたはるかに大きな日中変動を覆い隠していた。ダウはピーク時には466.06ポイント高、底値では前日終値を約263ポイント下回っていた。S&P 500とナスダック総合指数も前日終値を挟んで上下に動いた。ナスダック100はこの日の取引でプラス圏に転じることは一度もなかった。

以下は取引終盤に提供された数字だ。

• Dow industrial average: 51,675.16, −181.02ポイント、または−0.35%.
• S&P 500: 7,805.45, −1.79ポイント、または−0.02%.
• Nasdaq Composite: 27,204.38, −41.52ポイント、または−0.15%.
• Russell 2000: 2,783.37, −11.11ポイント、または−0.40%.
• Nasdaq 100: 30,569.48, −95.22ポイント、または−0.31%.

決算シーズン開始、買い手は慎重姿勢

最新の企業決算シーズンは、JPMorgan Chase、Citigroup、Wells Fargo、Goldman Sachs、Johnson & Johnson、UnitedHealthの決算で幕を開けた。先ほどの時点では、6銘柄すべてがマイナス圏で取引されていた。

市場の反応は、予想を上回っただけでは株価上昇の保証にならないことを改めて示している。Goldman Sachsは利益と売上高の両方で予想を上回った一方、JPMorganはその両方で予想を下回った。投資家は、ガイダンス、バリュエーション、エネルギー価格の上昇、そして現在の金利環境も考慮する必要がある。

欧州の主要株価指数は大半が下落で終了

欧州の主要株価指数のほとんどは小幅安で引けたが、イタリアはわずかに上昇した。

• ドイツのDAX: 25,259.91, −0.07%.
• フランスのCAC 40: 7,827.64, −0.07%.
• 英国のFTSE 100: 10,650.34, −0.06%.
• スペインのIBEX 35: 19,210.70, −0.39%.
• イタリアのFTSE MIB: 50,057.17, +0.04%.

コリンズ氏はインフレの広がりを強調

Boston Fed総裁のスーザン・コリンズ氏は、経済の不確実性は高いとし、インフレ圧力がどの程度広がっているかを注視していると述べた。

今回の発言は、コリンズ氏が以前に2026年末までの追加利上げへの支持を表明した後に出たものだ。同氏は、AIとデータセンター投資、関税、中東紛争に関連するエネルギー費用を、根強いインフレの要因となり得ると挙げた。

この違いは市場にとって重要だ。ガソリン価格の上昇は直ちにヘッドラインインフレを押し上げ得る。価格上昇がモノやサービス全般に広がれば、より根深い圧力を示唆し、Fedの追加引き締めの根拠を強めることになる。コリンズ氏の発言は、CPI報告書を前にこの問題を明確に焦点に据えたものだ。

New York Fed総裁のジョン・ウィリアムズ氏も講演し、2026年中の追加利上げが適切だが、2027年のさらなる利上げの根拠は現時点では見当たらないと述べた。ウィリアムズ氏はインフレが顕著に鈍化すると予想しており、来年には物価上昇率がFedの目標である2%に向かって進むと見込んでいる。同氏はAIとエネルギーを除けば広範な価格圧力は限定的だとし、労働市場がインフレをあおっている証拠はないと述べた。

これらの発言は、来年の追加引き締めへの懸念を和らげ、米国債利回りを押し下げ、ドルの下落に拍車をかけた。もっとも、ウィリアムズ氏は利下げの示唆はしなかった。同氏の見通しは依然としてインフレが予想通りに冷えることが前提となっている。

中古住宅販売は予想を上回るも市場はほぼ動かず

9月の中古住宅販売は年率399万件となり、予想の395万件を上回った。購入は前月比1.5%増となったが、前年比ではなお2.2%減だった。

月次ベースでは、南部と西部が増加、中西部は横ばい、北東部は減少となった。すべての地域で前年比の減少となった。

住宅供給の増加と販売ペースの鈍化は、住宅ローン金利の上昇が依然として障害となり続ける中でも、交渉において買い手の立場を強めている。このデータは、依然として軟調な住宅市場にとって小さな前進ではあるが、インフレとFedから注意をそらすことはほとんどなかった。

中東の危険が続く中、原油は上昇

原油先物は94.14ドルで引け、0.40ドル（0.43%）上昇した。その後の読み取りでは、CL1!限月は94.93ドルと、1.19ドル（1.27%）上昇した。

エスカレーションへの懸念は、トランプ大統領とイスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相がイランへの新たな行動について協議したとの報道や、ホルムズ海峡近くの輸送が脅威にさらされているとの報道、サウジ主導の部隊がフーシ派につながるイエメンの石油施設を攻撃したとの報道がある中で、引き続き顕著だった。

懸念は原油供給だけに限らない。燃料費が高止まりすれば、輸送費や生産費が上昇し得るため、インフレをめぐる幅広い議論が引き続き活発になるだろう。

金と銀はドル安に乗れず

スポット金は4,159.65ドル付近で取引され、12.00ドル（0.29%）下落した。銀は1.164ドル下落し、59.1325ドルで終了、1.93%の下落となった。

通常の状況であれば、ドル安と長期債利回りの低下は金にとって支援材料となるだろう。火曜日の下落は、CPI発表前にこうした追い風が買い手を引き付けるには不十分だったことを示唆した。銀の下落がより急だったことも注目を集めたが、示された数字からは特定の引き金は見当たらない。

ビットコインは反発

ビットコインは83,314ドルと、1,568ドル（1.92%）上昇した。

この動きは、株式や金属の弱含みの中で目立った。ドル安がいくらかの支援となったが、1回の取引セッションだけでは、他のリスク資産に対するビットコインの挙動に持続的な変化が見られるとは言えない。

CPIが次の触媒として立ちはだかる

9月のCPI統計は水曜日午前8時30分（東部時間）に発表される。InvestingLiveのプレビューでは、ヘッドラインインフレは前月比0.6%上昇、前年同月比は約3.7%上昇と見込まれる一方、コア価格は月次で約0.2%上昇し、年率では2.4%近辺に留まると予想されている。

最も重要なのはコアの数字と物価上昇の範囲だ。基調的な結果が強ければ、Fedの早期利上げ観測が再燃する可能性がある一方、弱ければ当局者により柔軟な判断余地を残すことになる。CPI以外にも、市場は原油、中東からのニュース、そして次の企業決算に注目するだろう。