イーサリアムの第2四半期取引記録はアクティブユーザー数の減少を隠す

記録的なネットワーク活動とアクティブユーザー減少のギャップは、採用指標のみに基づく強気のナラティブを曖昧にしている。取引手数料の上昇とETHバーン収入の大幅な増加は、ブロックスペースへの根底にある需要の強さを示しており、使用がより少数の参加者に集中しているという主張を強化する可能性がある。過去最高の32%のステーキング率は、流動性のあるETH供給を引き続き制限しており、一部のトレーダーは短期的な価格変動に関係なく構造的な追い風とみなしている。トークン化資産、特にステーブルコインの成長は、イーサリアムの役割を純粋な投機プラットフォームではなく決済インフラとして強化しており、この傾向は個人投資家よりも機関投資家の関心を引き付ける傾向がある。それでもETHは第2四半期中に1,500ドル近くまで下落したが、その後9月に2,500ドル以上に回復しており、その回復がファンダメンタルズデータに起因するのか、より広範な市場の上昇によるものなのか不透明な状況が続いている。

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以前：

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---イーサリアムのネットワークは第2四半期に、より少ないユーザーでより多くの成果を達成した。記録的なスループットとステーキングの一方で、アクティブユーザーは30%減少するという乖離である。

概要：

• Token Terminalによると、イーサリアムL1は2026年第2四半期に2億390万件の取引を処理し、前年比68.4%増加。
• 平均スループットは毎秒25.9トランザクションのピークに達した。
• 月間アクティブユーザーは四半期比30%減の920万人。
• ETHステーキング率は過去最高の32%に達し、ETH保有アドレス数は過去最高の3億1210万に到達。
• オンチェーン手数料は31.6%増の5250万ドル、ETHバーン収入は112%増の1710万ドル。
• イーサリアム上のトークン化資産は平均約2031億ドルで、そのうちステーブルコインが約1768億ドル、トークン化ファンドが208億ドル。

2026年第2四半期にイーサリアムのベースレイヤーは記録的な2億390万件の取引を処理し、平均スループットは過去最高の毎秒25.9トランザクションに達したと、Token Terminalのデータが示している。取引総数は前年比68.4%増加し、複数四半期にわたって記録を更新し続けている。

この印象的な数字には、あまり好ましくない傾向も伴っている。ネットワーク上の月間アクティブユーザーは四半期比30%減の920万人となり、取引件数の増加とは対照的である。この乖離は、より広範な新規ユーザーの流入ではなく、ボット、自動取引システム、レイヤー2ネットワークに代わって取引を決済するインフラプロバイダーなど、より少ない参加者グループが不釣り合いな活動を推進していることを示唆している。

他の指標は、決済インフラとしてのイーサリアムの核心機能に対する需要の強まりを示している。オンチェーン手数料は四半期比31.6%増の5250万ドルとなり、永久に流通から除去される手数料の一部であるETHバーン収入は112%増の1710万ドルとなった。両方の増加は、ネットワークを通じて移動した取引が、1年前の同等の出来高よりも大きな経済的重要性を持っていたことを示している。

ネットワークのステーキング側面も節目を達成した。ステーキングされたETHの割合は過去最高の32%に達し、ETHを保有するアドレス数も過去最高の3億1210万に増加した。ステーキング参加率の上昇はETHを即時流通から引き離し、トレーダーは取引活動とは無関係の供給側の追い風と解釈することがある。

イーサリアム上のトークン化資産の市場価値は、四半期中に平均約2031億ドルとなった。ステーブルコインがその大部分を占め、約1768億ドル、トークン化ファンドが追加で208億ドルを占め、イーサリアムがオンチェーンドルおよびファンド商品の主要な決済レールとしての役割を果たし続けていることを示している。

記録的な活動は、四半期中の価格上昇にはつながらなかった。ETHは4月初旬の約2,400ドルから、6月には1,500ドル近くの安値まで下落した。この下落は、上記の取引件数、ステーキング率、バーン収入の増加と同時に発生した。使用量と価格のこの乖離は、2026年第1四半期のパターンを反映しており、そのときも記録的な取引件数がトークンの価格を押し上げることはなかった。その後、価格は回復し、9月中旬までにETHは2,500ドルを超えて取引されているが、この動きが第2四半期データに示されたファンダメンタルズへの信頼の高まりを反映しているのか、それとも暗号資産市場全体の反発によるものなのかは依然として不透明である。

全体として、第2四半期は、より多くの活動、より多くの手数料の生成、より多くのETHのバーンを行いながら、より少ないアクティブ参加者にサービスを提供するネットワークを示している。このパターンが、成熟した機関投資家中心の採用段階を反映しているのか、それとも真のユーザー成長の狭窄を示しているのかは、アクティブユーザー数が安定するか、第3四半期を通じて減少し続けるかにかかっている可能性が高い。