EUR/CHF は反発も、仏独利回りスプレッドがユーロリスクを存続させる

今週、ユーロはスイスフランに対してある程度の安心感をもたらしたが、私はまだ危険が去ったとは完全には確信していない。

EUR/CHF は先週後半に圧力を受け、0.9300 を下回り、7月以来の最も弱い日次終値を記録した。しかし、新たな取引週に入り、この通貨ペアは 0.9300 付近の注目すべきテクニカルエリアから反発し、100日移動平均線と3月と5月の安値からのトレンドラインサポートが買い手に追加の保護を提供している。

当面の疑問は、買い手がその回復を基に構築できるかどうか、あるいはこれが単に短命な休止に過ぎないかどうかである。

現時点では、0.9300 ゾーンのサポートレベルのグループは依然として重要な閾値である。決定的な下抜けが起これば、次に200日移動平均線の 0.9236 付近が視野に入り、その後 0.9200 への可能性のある動きが開かれる。

この通貨ペアの主な危険は何か？ 仏独債券利回りスプレッドは依然として約 141 bps の高水準にあり、最近のピークである 150 bps 近くから遠くない。

スプレッドの拡大は、投資家がフランス債に対してかなりのプレミアムを要求し続けていることを示唆し、財政不安が信頼感を覆い隠している。そして、これが長く続けば続くほど、現在の不安の一部が他のユーロ圏債券市場に波及するリスクが大きくなる。

現時点では、これを別のユーロ圏債務危機と表現する段階ではないことは確かだ。それでもなお、これは私が無視することを選ばない警告信号である。

明日の米CPI報告は、注目に値する別の触媒として機能する可能性がある。予想よりも強いインフレ指標は、米国債利回りを押し上げ、幅広いリスクセンチメントを傷つけ、フランへの新たな需要を引き起こす可能性がある。同時に、それは別の世界的な債券市場の売りを引き起こし、欧州利回りを押し上げ、フランス債務を取り巻く財政懸念を深める可能性もある。

対照的に、より穏やかな報告は、EUR/CHF にいくらかの呼吸の余裕を提供する可能性があり、今週のこれまでの静かなトーンを反映する。しかしそれでも、フランスの財政難は一夜にして消え去ることはないだろう。