EUR/USDの静けさに潜む債券市場からのユーロリスク増大

今週のEUR/USDを観察すると、ユーロは安定しており、債券市場の警告シグナルを無視していると簡単に信じてしまいがちだ。しかし、一歩下がって見ると、EUR/USDは現在のユーロリスクを完全には反映していない可能性がある。

この通貨ペアは今週、まずまず堅調に推移しており、月曜日に1.1200付近のサポートから反発した後、現在は1.1240近くにある。もっとも、その回復力は、トレーダーが欧州の根本的な問題に対して安心感を深めていると解釈すべきではない。

実際、債券市場は逆のシグナルを発している。フランスとドイツの10年債利回り格差は約161ベーシスポイントに拡大し、2011年以来の最大となっている。

この格差は、投資家がドイツではなくフランスに貸し出すために要求する追加的な補償を反映している。フランスの財政不確実性、政治的不安定、そして借入コストの上昇を考慮すると、そのプレミアムはますます無視し難くなっている。

しかし、EUR/USDは今週、同様の緊迫感を示していない。不思議ではないか？

この通貨ペアは依然として厳しい位置にあり、主要な日足移動平均線を下回って推移し、先週の安値1.1113から小幅な反発を見せたに過ぎない。現在、回復の動きは1.1250-60付近のレジスタンスを試しており、1.1254の23.6%フィボナッチ・リトレースメントが焦点となっている。それでも、買い手がこの水準を突破し、さらに1.1340-50ゾーンを目指さない限り、広範なテクニカル見通しが大きく改善したことを示す兆候はほとんどない。

とはいえ、売り手が完全に優勢で今のところ1.1200を下回るようペアを押し下げているわけでもない。では、この状況をどう説明すればよいのか？

おそらく今、より示唆に富む指標はEUR/CHFだろう。

この通貨ペアは、3月から5月の安値からのトレンドライン・サポートと、今月初めの0.9300付近の100日移動平均線を既に下抜けている。現在、売り手は0.9235付近の200日移動平均線を圧迫している。この水準を持続的に下回れば、まず0.9200への道が開かれ、その後再び0.9000の水準に注目が集まる可能性がある。

スイスフランは通常、投資家が欧州リスクに対して慎重になるときに上昇することを考えると、EUR/CHFはトレーダーが現在ユーロリスクをどのように価格設定しているかを測る最良の指標かもしれない。これは、状況が続けば、ユーロがより大幅な下落に近づいている可能性を示唆している。

EUR/USDに戻ると、ドルセンチメントの役割が、なぜこのペアが今週ユーロリスクの最良の指標とならなかったかを説明するかもしれない。ドルはここ数セッションで弱含み、米国債利回りは先週の急落に近い水準にとどまっている。10年利回りは依然として5.09%で、週初からほとんど変わっていない。

したがって、欧州の財政見通しに対するトレーダーの不安高まりの兆候を探すのであれば、現時点ではEUR/USD単独よりも、EUR/CHFとフランス・ドイツの利回り格差にずっと注目すべきである。