欧州市場、広範な抗議デモで圧力

数週間前にフランスで学校環境の悪さをめぐって始まったデモは激化し、燃料費と生活費の上昇に伴い、法執行機関との衝突、窃盗、放火などを引き起こしている。

フランスの財政赤字は2025年にGDPの5.1%に達し、公的債務はほぼ120%に近づき、政府が家計を支援する余力は限られている。

政府は現在、財政状況の悪化を防ぐため、2027年予算で540億ユーロの支出削減を模索しているが、社会不安の中でこうした削減を可決するのは困難だろう。

抗議デモはまた、10月初めにベルギーのリエージュでも発生し、その後ワロン地域やブリュッセルの他の場所、さらにアイルランド、スペイン、イタリア、ドイツ、ギリシャ、オーストリアにも拡大した。

デモはほとんど平和的だが、欧州の債券市場とEUR/USDに圧力をかけている。

例えば、フランスの長期国債利回りは5.5%に達し、2013年以来初めて米国利回りを上回った。フランスのデフォルト保険コストも2013年以来の最高水準に上昇した。

欧州の株式市場も圧力に直面している。中東戦争によるエネルギーコスト上昇、ウクライナによるロシアの製油所への攻撃、AI投資の収益性への懸念が、ストレスを増幅させ楽観論を弱めているためだ。

市場を和らげるものは何か？

堅調な決算シーズンだ。

良いニュースは、コンセンサス予想によるとSTOXX Europe 600の利益成長率は20.7%で、エネルギー、テクノロジー、産業セクターが牽引していることだ。ガスと石油価格の上昇はエネルギー企業の利益を押し上げ、AI投資の急増は欧州の機械や産業製品への需要を高めている。

ロイター通信によると、テクノロジー企業の利益は約33%増加し、産業利益は11%増加する可能性がある。銀行も追加の支援となるかもしれない。

もちろん、多くは企業の第4四半期と2027年の見通し、利益率を守る能力、収益拡大をキャッシュフローに変える能力にかかっている。

さらに、第3四半期の利益予想が上方修正されており、予想を上回ることがより困難になっている。

しかし、たとえ利益が予想を上回ったとしても、欧州の未解決の財政問題を考えると、安心感は一時的なものかもしれない。インフレの脅威が続いており、中央銀行にタカ派的な姿勢を維持させる可能性が高く、これは経済と金融市場にとって良い前兆ではない。