Greene氏はタカ派姿勢を維持、賃金ディスインフレの停滞を警告

• Megan Greene氏は、中央銀行は二次的なインフレ影響のリスクを緩和するため、積極的な姿勢を維持すべきだと考えている。
• また、二次的影響が生じる可能性は従来の評価よりも高いと見ている。
• 賃金の伸び鈍化は、2%のインフレ目標と整合する水準を上回る水準で横ばいになっているようだ。

Megan Greene氏は立場を揺るがしておらず、その発言はますます強調的になっている。同氏は現在、賃金ディスインフレは2%のインフレ目標と整合しない水準で停止しており、二次的影響の脅威は従来の想定より高まっており、BOEはそうした影響に積極的に対抗し続けなければならないと主張している。

これはタカ派の立場を一通りすべて示したものであり、そのすべては同氏のこれまでの発言で見慣れたものだ。同氏は9月の委員会で4%への利上げに投票して反対した三人の委員の1人であり、先週は二次的影響が顕在化するまで行動を先送りすることは介入が遅すぎることを意味すると警告し、10月8日には3.5%の賃金協定が懸念材料だと指摘した。11月会合に対する市場の織り込みは25ベーシスポイント利上げの確率96.7%にすでに達しているため、Greene氏の見解だけではもはや期待を変えることはないが、その含意は、4.00%では不十分であることが判明し、2027年末に織り込まれている5.00%の水準も同様に不十分になる可能性があるということだ。

ここ数日で注目すべき動きは、IMF会合から生じた幅広いタカ派シフトだ。以前はディスインフレが自然なペースで進むことを許容していた当局者たちは、タイでの討議後、はるかに融和的ではなくなったように聞こえる。供給の混乱、根強いサービスインフレ、正常化に抵抗する賃金決定の力学といったテーマは、複数の中央銀行幹部の講演で繰り返し登場している。政策は後から逆転できるためリスクの非対称性は早期の行動を支持するというGreene氏の見解は、政策立案者の間で支持を集めつつあるようだ。

ポンドにとって、これは新しい原動力にはならない。11月の利上げはすでに織り込み済みで、Greene氏のスタンスもよく理解されているが、ポンド/ドルはこの日しっかりとした取引となり、71ピップス上昇して1.3373となった。懸念材料は、Federal Reserveが自身の会合後に同様の漸進的なタカ派転換を経ていないことであり、それが10月28日に予想外の要因となる可能性がある。