EUR/USDはついに転換点を迎えたのか、それともこの反発はまたしても偽りのスタートなのか。

EUR/USDの買い手はここ数週間苦戦を強いられてきたが、潮目が変わり始めた兆しがある。この変化は、今週発表されたCPIとPPIによる米インフレ統計が予想よりも強かった後に起きた。それでも、このデータはこの通貨ペアを後押ししており、ペアはこの日1.1260まで上昇し、1週間余りで最強の水準となった。

水曜日発表のCPIは当初、このペアを1.1114まで押し下げたが、その後はしっかりとした回復が定着した。この反発により、テクニカル面の見通しは買い手にとって有利になり始めている。

注目すべきは、このペアが5週間ぶりに100時間と200時間の移動平均線の上に戻したことだ。これは短期的なモメンタムにおける意味のある変化であり、特にこれらの2つの水準が直近の売り相場で繰り返し上値を制限していたことを考えれば、なおさらだ。

それでも、買い手が再び上昇を当てにできるようになるまでには、まだやるべきことがいくつかある。

まず、買い手は8月から10月にかけての下落局面の23.6%フィボナッチ・リトレースメント（1.1254近辺）という抵抗線を試している。この水準を明確に上抜ければ、今月の序盤に付けたスイング高値（1.1275-80近辺）が焦点となる。その先には1.1340-50のゾーンが待ち構えており、38.2%のフィボナッチ・リトレースメントは1.1341に位置している。

この通貨ペアが息継ぎを求める気配は明確だが、センチメントのより決定的な変化を主張できるようになるまでには、なおいくつかのテクニカルなハードルが残っている。私の見解では、現状はユーロの明確なトレンド反転というよりも、むしろ一服のように見える。

その理由は、と問われるかもしれないが、債券市場にある。

米国債利回りは直近のピークから急低下し、ドルが軟化する中で、このペアへの圧力はいくぶん和らいだ。しかし、10年債利回りが依然として5%を上回っている状況では、より広範なマクロ環境は根本的には変わっていない。インフレは依然として概ね粘着的であり、利回りが再び上昇すればEUR/USDの回復はすぐに頓挫する可能性がある。

欧州にも独自の懸念がないわけではない。フランスの財政懸念は依然として続く脅威であり、特にフランスとドイツの利回り格差が再び拡大し始めた場合にはなおさらだ。その格差は今日は138bps近辺で推移しており、2週間前に見られた150bpsのピークから遠くない。新たな火種が再燃すれば、ユーロへの圧力がすぐに再び強まる可能性がある。

総じて、チャートは今のところユーロにいくらかの息継ぎの余地を与えている。だが最終的には、この反発がより意味のある動きへと成熟するかどうかは、債券市場が最後の判断を下すだろう。