日本のコアインフレ率、9ヶ月ぶりに日銀の2%目標を突破、円高に

インフレ統計の発表後、円は上昇した。予想を上回るコアコアCPIの結果は、10月の大半を通じて157〜159程度で推移してきたUSD/JPYのレンジ内で一定の支援材料となった。USD/JPYの持続的な低下には、来週の日銀会合でのシグナルが必要かもしれないが、大幅な貿易赤字や対米金利差の拡大が引き続き円高進行の重しとなっている。債券市場では、12月の利上げ観測に連動する短期債が、ここ数週間の日本国債上昇を受けたタカ派的なシフトに対して最も脆弱な状況にある。原油価格は依然としてインフレ軌道の重要な要因であり、1バレル110ドル超の原油価格が輸入費用を押し上げており、この動きにより日銀はインフレ予測を引き上げると予想されている。電気料金への補助金はコアCPIの数字を引き続き抑制しており、実際の物価圧力は2.1%というヘッドラインの数字が示すよりも厳しいことを示唆している。

日本のインフレ率は日銀の2%の閾値を再び超え、水面下ではさらに上昇しているものの、政府はデフレ脱却宣言を見送っており、当局が依然として慎重であることを示している。

• 日本のコアCPI（生鮮食品を除く）は9月に前年同月比2.1%上昇し、予想通りとなり、8月の1.7%から加速した。これは昨年12月以来、初めて日銀の2%目標を上回った。
• ヘッドラインCPIも2.1%上昇し、エコノミストの予想通り、前回の1.9%から上昇した。
• コアコア指標（食料とエネルギーの両方を除き、米国のコア指標に最も近い）は2.4%上昇し、2.3%の予想を上回り、1.9%から加速した。
• 木内実経済財政政策担当大臣は、政府が正式にデフレ脱却を宣言する条件はまだ整っていないと述べた。
• 日銀は10月29〜30日に会合を開く予定で、金利を1.25%で維持するとみられるが、基調的な物価上昇率が実質的に2%に達したことを示唆する可能性がある。
• この統計の発表を受けて円高が進んだ。

9月の日本のコア消費者物価の2.1%上昇により、この指標は9ヶ月ぶりに日銀の2%目標を上回った。同時に、基調的な物価の予想以上の上昇は、年内の追加利上げの根拠を強めた。発表後、円は値を上げた。

コアCPI指数（生鮮食品を除くがエネルギーを含む）は9月に前年比2.1%の上昇を記録し、予想通りとなり、8月の1.7%から加速した。一方、ヘッドラインのインフレ率も2.1%となり、広く予想されていた通り前月の1.9%から上昇した。最も注目を集めたのは、食料とエネルギーの両方を除き、米国のコアCPIに最も匹敵する日本の統計であるコアコアインフレ率だった。この数値は前年同月比2.4%上昇し、2.3%の予想を上回り、前月の1.9%から上昇した。

これらの結果は、今月初めに発表された東京都のさらに厳しい統計の直後に発表された。東京では、9月のコアインフレ率は2.7%に上昇し、コアコア指数は3.0%に達した。これは、同都内の一部の政府救済プログラムの期限切れが一因となっている。全国的に見ると、電気料金への補助金が家計の電気代を引き続き抑制しており、全国のコアCPIの数字は、経済全体で進行している物価上昇の勢いの一部を覆い隠していることを示唆している。

今回の統計は、日銀による利上げ継続の根拠を強化するものだ。日銀は9月、7対2の投票で政策金利を1.25%に引き上げたが、これはインフレ率は依然として2%目標に達していないとする2人の委員の反対を受けての決定だった。8月までの7ヶ月間、コアインフレ率は一貫して2%を下回っていた。コアとコアコアの両指標がともに目標を上回った今、その反対意見は擁護が難しくなっている。今週、植田和男日銀総裁は議会で、基調的なインフレ率は2%目標に非常に近いと述べた。

ほとんどのアナリストは、日銀が10月29〜30日の会合で金利を据え置くと予想している。ロイター通信は情報筋の話として、日銀は原油高の持続を受けてインフレ予測を引き上げ、基調的なインフレ率が概ね2%の水準に達したと伝えることで、12月の利上げの選択肢を温存する可能性があると報じた。

日本政府は明らかにより慎重な姿勢をとった。木内実経済財政政策担当大臣は、デフレ脱却を正式に宣言するための前提条件は依然として満たされていないと述べた。同氏は、この判断にはCPI、GDPデフレーター、基調的な物価上昇の原動力を考慮し、持続的な物価下落への逆戻りを防ぐと説明した。日銀が基調的なインフレ率が目標に達したと宣言する可能性があるとの報道について問われた木内氏は、日銀が政府との共同声明（安定かつ持続可能な物価安定の達成を目指す）に沿って適切に政策を運営することを期待すると述べた。

このトーンの相違は重要である。日銀は、インフレをあおるよりも、2%付近に抑え込むことに、より気を取られている。一方、政府は、物価が中央銀行自身の閾値を超えるペースで上昇しているにもかかわらず、デフレに対する早期の勝利宣言には引き続き慎重である。

焦点は来週予定されている日銀の政策委員会と、四半期見通し報告書の公表に移る。基調的な物価上昇が2%に達したという明確な示唆があれば、金融市場は12月の利上げを織り込む方向にさらに動くだろう。一方、より曖昧な伝達方法であれば、円は公式介入の可能性に依存することになる。