Nuveen CIO: ソフトウェア株、AI主導の2026年下落後に反発する見通し

2026年の大半において、ソフトウェア株はAIがファンダメンタルズを損なうとの懸念が概ね根拠のないことが証明されたにもかかわらず、広範な市場をアンダーパフォームした。

Nuveenの最高投資責任者であるSaira Malik氏は、セクターの利益数字は株価パフォーマンスとは対照的な状況を示しており、回復は市場の動きが示唆するよりも近い可能性があると主張している。同氏の発言は、Nvidiaの決算結果によりAI支出への懸念が和らぎ、Workday、Autodesk、Marvellを含むテック企業の多忙な決算週を控えた翌日に行われた。

ソフトウェア株が根拠なく下落した理由

Malik氏によると、2026年を通じて、投資家は生成AIがソフトウェア企業の人員レベルと収入拡大を壊滅させるという考えに頭を悩ませており、この懸念は業界全体に広く無差別に影響を及ぼした。

同氏は、データは決してその警鐘を裏付けていなかったと主張した。

「シグナルとノイズを分離すると、それはソフトウェア企業のファンダメンタルズには現れませんでした。ソフトウェア企業の収益成長率はかなり安定していました。」

Saira Malik, Bloomberg

同氏は、利益率と利益も堅調に推移し、多くの人がAIが引き起こすと信じていた業界全体での解雇の急増は、懸念されたほどの規模では発生していないと指摘した。

実際の企業と実際の下落

今週、Workdayは第2四半期の収益と利益の予想を上回った。それにもかかわらず、株価は当初下落したが、時間外取引で急反発した。

Autodeskは通期の収益予想を上方修正したにもかかわらず、時間外取引で約5%下落した。市場の関心は、最近の買収に関連したフリーキャッシュフロー予想の下方修正にあった。

今年、AdobeとWorkdayは一部のウォール街アナリストから慎重な評価を受けており、同アナリストらは成長鈍化とビジネスモデルの変化を両銘柄にとって重要な脅威として挙げている。

Marvellは次に注目すべきシグナル

Malik氏によると、木曜日の市場終了後に発表予定のMarvellの決算は、AI主導の上昇がNvidiaからより広範な半導体・ソフトウェアセクターに拡大しているかどうかを示すものとなる。同氏は、好結果が出れば、今週Nvidiaの決算によって始まった上昇基調が裏付けられるだろうと述べた。その決算では、半導体メーカーが2027会計年度の収益成長率予想を70%に引き上げ、アナリストが予想していた約45%を顕著に上回った。

Marvellはその後、収益と利益の両方で予想を上回ったが、市場参加者が成長と縮小するマージンを比較検討する中、株価は小幅に下落した。

長期国債利回りが5%を超えていることと、金曜日にJackson Holeで行われる連邦準備制度理事会（FRB）議長Kevin Warsh氏の講演は、短期的な株式取引にとって不確実な要因であり続けている。しかし、Nuveenの見解では、現在は株式評価ではなくソフトウェア利益の方がより真実の語り口を提供している。