OpenAIとAnthropic、SpaceXのIPO後に投資適格格付けを目指す

火曜日に英国《Financial Times》が報じたところによると、Goldman SachsとMorgan Stanleyは、三大主要信用格付け機関に対し、OpenAIとAnthropicが上場次第、投資適格の借り手として分類するよう要請した。

投資適格の指定により、年金基金や保険会社が企業の債券を購入できるようになる。両社とも収益を上げていないが、それでもウォール街は両社が資金を消費し続けているにもかかわらず、この格付けを望んでいる。

Nvidia、OpenAIの格付けに1050億ドルがかかる

Financial Timesの報道によると、OpenAIは2025年に131億ドルの収益に対して209億ドルの営業損失を計上した。Anthropicは2028年までに損益分岐点に達しないと予測しており、OpenAIは2030年に達する見込みである。

Nvidiaは8月に、オハイオ州パイク郡にあるOpenAIのキャンパスのリース債務について最大1050億ドルを保証することに合意した。証券取引委員会への提出書類には、Nvidiaの義務が終了する状況も概説されている。

「NVIDIAの契約上の義務は、以下のうち最も早く発生する時点で終了する… (iii) OpenAIが満足のいく信用格付けを取得した場合」と、提出書類の抜粋に記載されている。

Nvidiaの義務終了のトリガーとなる状況は以下の通りであり、3番目の項目がここでの主な目的である。

• 該当リース開始から20年目。
• OpenAIが契約条件に従って該当リースを終了した場合。
• OpenAIが満足のいく信用格付けを取得した場合、および、
• その他の標準的な終了事由。OpenAIは、契約に基づきNvidiaが実際に賃貸人に支払った金額について、Nvidiaに補償し、免責することに同意している。

信用格付けは借入費用を削減するだけではない。Nvidia、Google、Broadcomから通常の債券投資家へ、AI関連リスクの数千億ドルを移すことになる。

GoogleとBroadcomは、Anthropicが自社のチップを利用できるよう、数百億ドルの支援を提供してきた。両社はAnthropicの上場後にその支援を縮小する計画だ。

SpaceXは格付けを獲得したが、債券は下落した

6月19日、注目のIPOからわずか数日後、SpaceXは3社すべての格付け機関から投資適格の格付けを取得した。

その後、SpaceXは250億ドルの債券を発行した。数日以内に、最長期債券に投資家が要求する追加利回りは190ベーシスポイントを超え、ジャンク級に近づいた。

@SpaceX bonds sell off days after #AI and rocket group’s $25bn debt deal #junkhttps://t.co/8YjM1XwRSY via @ft

— Richard Christopher Whalen (@rcwhalen) 2026年7月1日

Meta、Netflix、Teslaはそれぞれ、同様の格付けを取得するまでに10年以上待った。

格付け機関はまだ承認していない

格付けアナリストは、両社を投機的格付けで非収益、情報開示も限定的と引き続き評価している。安価な中国のオープンソースモデルの存在が追加の懸念材料となっている。

Anthropicは9月下旬に上場する可能性があり、2兆ドルの評価額を推進している。

OpenAI自身のIPOスケジュールは2027年を目標としている。

この要請は単純明快だが非典型的だ。IPO収益を収益性の代替として扱うこと。今のところ、格付け機関はこれに応じていない。