Saylor氏が解説、クレジット投資家がビットコインよりも現金を好む理由

Strategy社の利回り12%の優先株を目標株価100ドルに維持するには、担保としてビットコインだけでは不十分だったと、Michael Saylor氏は認めた。クレジット投資家は、現金準備が確保されて初めて戻ってくることを要求した。

Strategy社の会長であるSaylor氏は、ParaFi Investor Dayでこの事実を認めた。しかし、同じ講演の中で、彼はデジタルクレジットを世界最強の信用であると述べている。

なぜ信用買い手はビットコイン以外の担保を求めたのか

今週のParaFi Investor Dayでは、デジタル資本、信用、株式の概要を説明し、その後Jeff Park (@dgt10011)氏とデジタル資産、デジタルインテリジェンス、そして金融の未来についての「炉辺談話（fireside chat）」を行いました。

— Michael Saylor (@saylor) 2026年10月17日

Strategy社の永久優先株はStretchという名称で、ティッカーシンボルはSTRCである。年12%の配当を提供し、株価は100ドルを目標としている。

夏の初め、STRCは額面価格を下回り、その後約75ドルまで下落した。同社はこれに対応して、米ドル建て配当準備金と自社株買いプログラムを設定した。

Saylor氏は、同社が約15億ドル相当のSTRCを買い戻し、ほぼ額面価格に戻したと述べた。

この出来事が担保に対する彼の見解を変えた。Saylor氏は、信用買い手は30年間のビットコインよりも、3年間の現金を見たがると述べた。

Saylor氏のビットコイン体験がデジタルクレジットをどう変えるか

Saylor氏は現在、デジタルクレジットを資本と現金の融合であると特徴づけている。

"98%をビットコイン、2%を現金で作ると、それは座屈しやすくなります。70%をビットコイン、30%を現金にすれば、ステンレス鋼のようなものだと考えてください。"

— Michael Saylor

その結果、Saylor氏によれば、Strategy社は現在約3年半分の配当を現金で保有している。同社はまた、株主の承認を得た上で、STRCの配当を日次ベースで支払うことを望んでいる。

Saylor氏はまた、STRCは最終的にはリスクフリーレートよりも400～500ベーシスポイント高い水準で取引されるだろうと予想している。これは現在の水準よりも約200～300ベーシスポイントタイトになるだろうと述べた。

一方で、現金への注力には代償が伴う。ここ数週間、Strategy社は新しいビットコインの取得よりも自社株買いに多くの資金を費やしている。

金の支持者であるPeter Schiff氏は、同社はビットコイン購入能力を失ったと論じている。Saylor氏は異なる見解を持っている。信用投資家は通常3年間の実績を必要とする一方、デジタルクレジットはまだ2年目に過ぎないと彼は指摘した。

結局のところ、Saylor氏のビットコインベースの信用モデルは現在、インカムゲインを求める投資家を惹きつけるためにドルに依存している。彼は、デジタルクレジットがベアマーケット（弱気相場）に耐えられることを証明して初めて、より広く受け入れられると述べた。