粘着性インフレと財政リスクが債券利回り上昇の背景に―FidelityのTimmer氏

先週は債券利回りが低下し、10-year Treasuryは14.6ベーシス・ポイント下落した。FidelityのJurrien Timmer氏によると、取引レンジが現れつつある可能性があるが、同氏はそれ以前の上昇を持続的なインフレと財政懸念に起因するとしている。

この低下は、予想よりも強いConsumer Price Index (CPI)報告を受けてのものだ—年間インフレ率は3.7%と、予測の3.6%を上回った。Federal Reserveは10月27-28日に会合を予定しており、追加利上げを検討する。

Timmer氏、債券利回り変動の単純な説明を否定

Timmer氏は単純な説明を退け、Xへの投稿で状況を過度に単純化していると述べた。その説明によると、経済成長の高まりが利回りを押し上げ、AI設備投資（capex）への懸念が利回りを押し下げたという。

同氏の分析はより包括的だ。

「私の見解では、今年の利回り上昇は多要因であり、粘着的な構造的インフレと増大する財政リスクが含まれる。」

Jurrien Timmer, Director of Global Macro at Fidelity Investments、投稿にて

XTB Researchのデータによると、10月14日の報告後、10-year利回りは一時5.33%に達した。食品とエネルギーを除くと、コアCPIは年間ベースで2.6%上昇し、予想の2.5%を上回った。

根底にある圧力が続いても利回りは安定できるか？

現在、市場が織り込む利上げ確率は低い。先物契約を監視するCME GroupのFedWatchツールによると、月曜日の確率は17.2%で、1ヶ月前の57.6%から大きく低下した。

それでも、中央銀行当局者は追加の金融引き締めを排除していない。New York FedのJohn Williams総裁は、2026年の追加利上げを引き続き予想している。

Bank of Americaも10月の利上げ予測を維持しているが、エコノミストのAditya Bhaveはその予測に対する確信は限定的だと述べている。

Reutersのデータによると、Treasury inflation-protected securitiesから導出された10-yearの損益分岐レートは、月曜日に約2.36%だった。このレートは、今後10年間の平均年間インフレ期待が約2.4%であることを示している。

その組み合わせにより、株式市場と暗号通貨市場はAI支出ニュースとインフレデータ発表の両方に反応する可能性がある。