米国の9月雇用統計は大幅に予想を下回り、わずか29Kの増加

• 最初の前月の値は+162Kだったが、後に+133Kに修正された。
• 過去2か月の純修正は-60Kとなった。
• 失業率は4.2%で、予想の4.1%を上回った。
• 前月の失業率は4.1%だった。
• 四捨五入前の失業率は4.1753%で、前月の4.1413%と比較される。
• 労働力参加率は61.6%から61.8%に上昇した。
• U6不完全雇用率は7.7%から7.6%に低下した。
• 平均時給は前月比0.1%上昇し、コンセンサスの0.3%を下回った。
• 前年同期比では、平均時給は3.0%上昇し、予想の3.2%に届かなかった。
• 平均週労働時間は34.4時間で、予想の34.3時間をわずかに上回った。
• 民間雇用は46K増加し、予想の85Kを大きく下回った。
• 前月の民間雇用は+127Kだった。
• 製造業の雇用者数はKの変化で、予想の10K増加と比較される。
• 政府雇用は前月の35K増加から17K減少した。

ほとんどの指標で、この報告は弱かった。ヘッドラインの数字は予想を大きく下回り、失業率はわずかに上昇し、賃金上昇は予想を大幅に下回った。さらに、過去2か月で合計60Kの下方修正があり、7月は現在雇用者数10Kの減少を記録している。

発表前、FF金利先物は利上げ確率28%を示唆し、USD/JPYは157.60だった。2年国債利回りは4.78%、10年国債利回りは5.23%。データ発表直後、FF金利確率は15%に低下し、USD/JPYは157.15に下落、利回りは2年が4.72%、10年が5.17%となった。今年12月の利上げ確率は現在わずか88%であり、議論の余地を残している。

市場の動きはハト派的な読みを示しており、CPIが極めて強い数字でない限り、10月の利上げは選択肢から外れる。重要な対比点は家計調査から来ており、雇用が406K増加、労働力が485K増加したことを示した。これにより参加率は0.2ポイント上昇して61.8%となった。失業率の4.2%への上昇は警戒すべきものではなく、四捨五入前の率は4.1753%で、4.2%表示の閾値をわずかに上回るだけである。

雇用者数の数字：

賃金データはFRBの主要な焦点となる可能性があり、明らかに軟調である。平均時給は9月にわずか5セント（0.1%）の上昇で、年率は3.0%に低下した。週労働時間は34.4時間で安定しており、企業が大幅に時間を削減しているわけではないが、賃金上昇がインフレに好ましい形で緩和していることを示している。

全体的な弱さの原因は単一のセクターではない。医療雇用は17K増加し、外来医療が13K、病院が12Kを牽引したが、介護・居住施設は9K減少した。建設業は11K増加し、うち12Kは非住宅専門工事業者から。製造業は9K増加し、2025年12月の安値以来の総増加は72Kとなった。

金融活動では弱さが見られ、7Kの雇用を失い、2025年5月以来主に保険業で129Kの雇用減少となった。政府雇用は17K減少、専門・ビジネスサービスは9K減少、情報は10K減少した。8月とは対照的に、教育やレストランからの大きな季節的な歪みはなく、ヘッドラインを膨らませる要因はなかった。

29Kというヘッドラインの数字は真に弱く、構成要素によって簡単に無視できるものではない。民間雇用はわずか46Kの増加、過去2か月は60K下方修正され、賃金データは予想を大きく下回った。