米国のショッパーにひずみ、支出データが軟化

「米国の消費者は支出力がある」という確固たる信念に決して逆らうな——これはよく知られた格言だ。

この見通しは長期間にわたり市場参加者に恩恵をもたらしてきた。米国人は繰り返し財布のひもを緩め、経済の勢いを支えてきた。

しかし、確かなものなど何もない。

サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー氏は最近、「消費者がガス欠になり始めている兆候を聞き始めたところだ」と述べた。

これは大きな警告サインではないかもしれない。10月14日のベージュブックで、サンフランシスコ連銀は「小売売上高はやや軟化した。協力企業は引き続き経済状況を二極化またはK字型と表現しており、ある協力企業は低所得層への財務圧力が中所得層にも波及していると指摘した」と記した。

K字型パターンは目新しいものではなく、同じベージュブックでは地区の半数以上が高所得層が支出を牽引していると報告した。それでも、選挙が家計の負担能力を争点とし、ガソリン価格が高止まりし、インフレが根強い中で、脆弱性が顕在化する可能性がある局面にある。

来週、ウォルマート、ターゲット、ホーム・デポなどが決算を発表し、状況を把握する確かな材料となる。10月の公式小売売上高も発表され、エコノミストは注目される「管理グループ」が前月比0.4%増と予想している。ウォール街がAIやアンソロピックのIPOに注目してきた一方で、米国経済の基盤が弱まっていることを認識する週となるかもしれない。

数日待てない人のために、早期指標を以下にまとめる：

1. 9月の小売売上高管理グループは予想+0.3%に対し+0.1%
2. 9月の個人所得報告で貯蓄率は3.8%となり、2022年10月以来の低水準
3. バンク・オブ・アメリカのカード会員データによると、世帯あたり支出は前年比+5.8%（名目）、6.2%から低下。低所得層が5.9%で牽引。ダウントレード行動は2021年以来の高水準
4. レッドブックの既存店売上高は10月31日までの週で前年比10.4%増
5. マクドナルドの第3四半期決算で、米国既存店売上高は0.2%減。2025年初以来の減少。業界全体のファストフード客数は2.6%減。CFOは第4四半期の強い見通しを示さず。経営陣は10月の根底の客数動向に明るい兆しがあると指摘
6. ニューヨーク連銀の10月期待調査によると、債務支払いを逃す確率の予想は13.8%に達し、2025年12月以来の高水準。45.3%が1年後の失業率上昇を予想、2020年4月以来の最大
7. シティの高級品カードデータによると、9月の高級品カード購入は前年比6%減。7月、8月はそれぞれ4%減
8. 11月11日のCNBC/NRFリテールモニターによると、10月の小売支出は前月比0.2%増、前年比3.6%増。コアは月間0.3%増。月間増加率は2025年11月以来の最低。CNBC自身の見出しは「ひずみの兆候」と表現

私は急激な悪化の明らかな兆候は見ていないが、今週のデータを少なくともアンソロピックのIPOと同程度に注視するつもりだ。