USD/JPYは、当局者が円安を共通の懸念として指摘する中で下落

複数の当局者の間で円が過小評価されているとの話が再び出たことを受けて、USD/JPYは157.75から157.00へ下落した。

これは今日2回目の口先介入となる。先に、カタヤマ氏は、トランプ氏が今週のUN会合でタカイチ氏に円安を取り上げたこと、そしてタカイチ氏が「一般原則として」安い円は問題だと応じたことを公にしたという異例の措置を取った。この動きにより、約30ピップの反応が生じた。現在カタヤマ氏は、自身とベッセント氏が「円の過小評価が問題であるという点を再確認した」と報告し、「過度の」円売りが是正されると見込んでいると述べた。さらに、市場が何かを「誤解した」とほのめかした。

表現は新しいものではない。「大幅な過小評価」は、USD/JPYが164近辺にあった7月31日の協調介入以来、Treasuryの用語となっている。目立つのは、こうした発言を行う当局者の位の高さだ。現在、そのメッセージは財務相から国家指導者にまで及んでおり、東京が機密の首脳会談でのやり取りを公にする決定を下したのは、調整されているように見える。

背景も重要だ。協調介入により、この通貨ペアは163.73から150台半ばまで下落した。2か月後、その下落の大部分は巻き戻された。金利差が依然として円売り（ショート）に報いるからだ。当局者は、高値の再テストに達する前に下落を止めようとしている。レートチェックの報告があり、両政府が公式に立場を示している中、これは現在チキンゲームだ。米国は自らのバランスシートをトレードの反対側に置くことをすでに示しているが、それで十分な効果を生むのだろうか？

課題は、BOJがすでにワシントンの要求に応じていることにある。BOJは先週、金利を1.25%に引き上げた。以前よりも速いペースであり、ベッセント氏も公然とそれを主張していたが、USD/JPYはほとんど反応しなかった。だからこそ、現在は首脳たちが動員されているのだ。介入と口先での警告は時間を稼ぐが、金利差が依然として大きい中、155を下回る持続的な動きには、BOJが次回の利上げが市場予想より早く行われるというシグナルを発することが必要だろう。

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