ウォール街は金曜日に反発したが、週間では下落で終えた

米国株は金曜日に力強い回復を見せ、市場予想を上回る消費者物価指数（CPI）の発表後も4日続落を止めた。インフレ統計によりFederal Reserveの追加利上げの可能性が90%近くに高まったが、米国債利回りは日中高値から後退し、原油価格は下落し、投資家は再び株式を買い戻した。

上昇は広範囲に及び、主要指数は0.45%から0.98%の幅で上昇した。しかし、1日の力強い上昇だけでは、週の序盤に記録された下落を打ち消すことはできなかった。

ウォール街の終値

• Dow industrial averageは509.05ポイント（0.98%）上昇し、52,578.27となった
• S&P 500は65.28ポイント（0.86%）上昇し、7,656.97となった
• Nasdaq compositeは251.31ポイント（0.96%）上昇し、26,333.04となった
• Russell 2000は12.997ポイント（0.45%）上昇し、2,903.94となった
• Nasdaq 100は264.93ポイント（0.91%）上昇し、29,368.44となった

週間取引全体では

• Dow industrial averageは1.57%下落した
• S&P 500は0.80%下落した
• Nasdaq compositeは0.66%下落した
• Russell 2000は2.41%下落した
• Nasdaq 100は0.59%下落した

Russell 2000は、今週の主要指数の中で最もパフォーマンスが悪かった。小型企業は一般的に借入コストの影響を受けやすく、米国債利回りが上昇し、Fedの金融引き締め観測が強まると特に打撃を受けやすい。

DellとSuper MicroはOracleのAI支出計画から恩恵を受ける

Dell Technologiesは11.94%急騰し、終値は$567.12近くの過去最高を記録した。投資家はAIインフラの拡大が続くことに注目している。引き金はDell自身の決算ではなく、Oracleによる大規模なデータセンター投資計画だ。Oracleは、急増するAI需要に応えるために必要な計算能力を構築するにあたり、今会計年度に約$90 billionから$95 billionを支出する見込みだ。Dell株は今年350%上昇している。

Super Micro Computer（SMCI）は、同じ支出サイクルのもう一つの有力な受益者だ。Dellと同様に、Super Microは大規模AIデータセンターの構築に必要な高性能サーバー、GPUシステム、完全なサーバーラック、液冷技術を提供している。同社の液冷システムは特に重要である。高性能化が進むAIチップは膨大な熱を発生させ、より高度な冷却インフラを必要とするからだ。

この支出はOracleにとってはコストと実行上の課題を意味するが、AIサーバー、ストレージ、ネットワーク、冷却機器を提供する企業にとっては潜在的な収益を意味する。要するに、Oracleの設備投資は、Dell、Super Micro、その他のAIインフラ供給企業への受注につながり得る。

また、この動きはAIトレードにおける「ツルハシとシャベル」の側面も浮き彫りにしている。投資家は、最終的にどの企業が最高のAIモデルを生み出すかを決める必要はない。Oracle、Microsoft、その他の大手テック企業が、そうしたモデルの訓練と実行に必要なインフラを構築するために多額の支出を続ける限り、ハードウェア供給企業は恩恵を受けることができる。

Oracleは予想を上回ったが、序盤の上昇を失った

Oracle株は、予想を上回る決算を受けて序盤に8%以上上昇したが、反転して1.78%安の$150.22で終了した。同社は、調整後の1株当たり利益が市場予想の$1.74を上回る$1.92だったと発表した。売上高は30%増の$19.3 billionとなり、こちらも予想を上回った。クラウドインフラ収益は121%急増し、契約済みだがまだ収益として認識されていない残りの履行義務は$664 billionに増加した。

これらの数字は印象的だったが、株価の動きは、実際の結果と同様に期待が重要であることを示している。投資家は、Oracleがデータセンターに投入しなければならない巨額の資本、その支出がフリーキャッシュフローと利益率に与える影響、そして少数の極めて大口のAI顧客への依存を引き続き懸念している。Oracleは四半期中にフリーキャッシュフローで$5.4 billionを消費したが、これは懸念されていたよりは良好だった。時間外取引での急上昇の後、トレーダーはその強さを利用して利益を確定し、朝方の買い手は主導権を維持できなかった。

トレーダーにとって、DellとOracleの対照的な値動きは重要な教訓を示している。同じAI支出ブームでも、企業が投資サイクルのどの位置にいるかによって解釈は異なる。Dellにとってその支出は需要を意味する。Oracleにとっては、将来の成長を意味すると同時に、多額の短期的コスト、資金調達ニーズ、実行リスクも意味する。