หุ้นกลุ่ม AI ดีดตัวกลับที่วอลล์สตรีท แต่ผลตอบแทนพันธบัตรอาจฉุดการฟื้นตัว

หุ้นสหรัฐใช้เวลาไม่นานนักในการหาจังหวะหายใจ เนื่องจากการดีดตัวในวันจันทร์ดูแข็งแกร่งพอสมควร หลังหุ้นเทคโนโลยีถูกถล่มอย่างหนักในสัปดาห์ก่อนหน้า Nasdaq ปรับขึ้น 1.1% ในวันดังกล่าว เรียกคืนพื้นที่บางส่วนที่เสียไปในการร่วงลงอย่างรุนแรงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ขณะที่ S&P 500 ปรับขึ้น 0.4%

แน่นอนว่านี่คือการเริ่มต้นสัปดาห์ที่ดูมีอนาคต ถึงกระนั้น ก็ควรจำไว้ว่าหุ้นเทคโนโลยีทำผลงานได้ย่ำแย่เพียงใดในสัปดาห์ที่แล้ว แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะลดลงก็ตาม สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนสงสัยอย่างชัดเจนว่า ความกว้างและโมเมนตัมของตลาดที่อ่อนแอลง กลายเป็นปัญหาในที่สุดหรือไม่ หรือว่าเม็ดเงินมหาศาลที่อยู่เบื้องหลังความเฟื่องฟูของ AI จะไม่เพียงพอต่อการหนุนการประเมินมูลค่าที่ยืดออกไปอีกต่อไป

ไม่ว่าจะด้วยทางใด ผมยังคงยืนยันว่าตลาดพันธบัตรจะมีบทบาทสำคัญอย่างมากต่อวิธีที่ทุกอย่างจะคลี่คลาย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปียังคงอยู่เหนือระดับ 5% โดยขยับขึ้นเล็กน้อยข้ามคืนสู่ระดับ 5.12% สำหรับหุ้นเทคโนโลยี นั่นไม่ใช่บรรยากาศที่สบายนัก เพราะสภาวะ “สูงขึ้นและยาวนานขึ้น” หมายความว่านักลงทุนมีแนวโน้มที่จะต้องคุ้นเคยกับอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ผลก็คือ กำไรในอนาคตจะมีมูลค่าลดลงเมื่อคิดเป็นมูลค่าปัจจุบัน และต้นทุนทางการเงินก็เพิ่มขึ้น

และแม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลงไปบ้างเหมือนที่เกิดขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ต้นทุนการกู้ยืมในระบบเศรษฐกิจในวงกว้างยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างเจ็บปวด ซึ่งทำให้การใช้จ่ายเชิงรุกยากที่จะอธิบายได้ว่าสมเหตุสมผล โดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่พึ่งพาหนี้สินอย่างหนัก

ดังนั้น อย่าประเมินอิทธิพลของตลาดพันธบัตรต่อการซื้อขายในสัปดาห์นี้ต่ำเกินไป แม้จะเงียบสงบขึ้นตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ที่แล้ว ไม่ต้องใช้แรงมากนักที่จะเติมเชื้อไฟและทำให้ความไม่สบายใจกลับมาสู่ตลาด

จนกว่าตลาดพันธบัตรจะสงบลง ผมจะยังลังเลที่จะมองว่าการดีดตัวอย่างพอประมาณครั้งนี้เป็นจุดเริ่มต้นของการวิ่งขึ้นของหุ้นกลุ่ม AI อย่างยั่งยืนอีกครั้ง

นอกเหนือจากนั้น จงจับตาดูผลประกอบการของหุ้นเทคโนโลยีรายใหญ่ในสัปดาห์นี้อย่างใกล้ชิด จุดสนใจของผมอยู่ที่ Meta และไม่ใช่เพียงเพราะตัวเลขหลักและผลลัพธ์ทางการเงินเท่านั้น สิ่งที่ผมจับตาดูจริงๆ คือ การลงทุนใน AI จำนวนมากกำลังเริ่มให้ผลตอบแทนที่มีความหมายหรือไม่