ผู้ผลิตทองคำในเอเชียหันมาใช้การกลั่นในประเทศเพื่อรักษามูลค่าของโลหะ

การคุมเข้มของ Federal Reserve และอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยหลักสำหรับทองคำในปัจจุบัน การปรับตัวขึ้นใดๆ มีแนวโน้มที่จะถูกจำกัดโดยความคาดหวังของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม จนกว่าทิศทางของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะชัดเจนขึ้น ลัทธิชาตินิยมทางทรัพยากรเป็นการพัฒนาด้านอุปทานที่เคลื่อนไหวช้า ซึ่งสนับสนุนการซื้อในช่วงอ่อนตัวในช่วงระยะเวลาหลายปี หากประเทศผู้ผลิตมากขึ้นกลั่นในประเทศและจำกัดการส่งออก ปริมาณทองคำที่เข้าถึงได้สำหรับผู้กลั่นระหว่างประเทศและตลาดลอนดอนอาจลดลง สถานการณ์นั้นจะเพิ่มความไวของราคาต่อความต้องการของธนาคารกลางและการลงทุน การซื้อของทางการอย่างต่อเนื่อง ซึ่งนำโดยจีน ให้ฐานความต้องการที่สม่ำเสมอซึ่งไม่สามารถลบล้างได้ด้วยการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว

---

ก่อนหน้านี้ มีการถกเถียงเกี่ยวกับระดับ $4,000:

• น้ำมันคือศัตรูตัวใหญ่ที่สุดของทองคำในตอนนี้ Bank of America เตือน ความเสี่ยง downside ต่ำกว่า $4000
• Gower ของ Morgan Stanley มองว่า $4,000 เป็นแนวรับที่แข็งแกร่งสำหรับทองคำ โดยอ้างถึงปัจจัยสนับสนุนสามประการ

---

ผู้ผลิตทองคำทั่วเอเชียตระหนักถึงสิ่งที่มหาอำนาจในยุคอาณานิคมเคยเข้าใจ นั่นคือมูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่การถือครองโลหะแทนที่จะส่งออกแร่ดิบ

สรุป:

• ผู้ผลิตทองคำในเอเชียเพิ่มการกลั่นในประเทศ เก็บภาษีการส่งออก และเพิ่มทุนสำรองธนาคารกลางเพื่อรับประโยชน์มากขึ้นจากราคาที่พุ่งสูงขึ้น
• ลาววางแผนกลั่นผลผลิตของตัวเองผ่าน Lao Bullion Bank อินโดนีเซียจะเรียกเก็บภาษีส่งออกทองคำสูงถึง 15% ตั้งแต่ปี 2026
• ธนาคารกลางจีนขยายสถิติการซื้อทองคำติดต่อกันเป็น 22 เดือน ณ เดือนสิงหาคม ความพยายามที่คล้ายกันกำลังดำเนินการในแอฟริกา
• ความเชื่อมั่นในดอลลาร์ที่ลดลงและความเสี่ยงจากการคว่ำบาตรกำลังเพิ่มความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรอง
• ในระยะสั้น ทองคำเผชิญแรงกดดันจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed และอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มระยะยาวอาจสนับสนุนราคา

ประเทศต่างๆ ทั่วเอเชียที่ผลิตทองคำกำลังพยายามรักษาโลหะของตนไว้ในประเทศมากขึ้น ตามรายงานของ Nikkei Asia (มีเนื้อหาจำกัดเข้าถึง) พวกเขากำลังขยายกำลังการกลั่นในท้องถิ่น เรียกเก็บภาษีส่งออก และเพิ่มการซื้อของธนาคารกลางในกระแสลัทธิชาตินิยมทางทรัพยากรที่อาจจำกัดอุปทานทั่วโลกในที่สุด

การเปลี่ยนแปลงนี้ตามมาหลังการปรับตัวขึ้นที่แข็งแกร่ง ราคาทองคำสปอตตลาดลอนดอนทำสถิติสูงสุดตลอดกาลเหนือ $5,500 ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม และยังคงอยู่เหนือ $4,000 ความไว้วางใจในดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองหลักของโลกที่ลดลงกำลังเพิ่มความน่าดึงดูดของทองคำ โดยเฉพาะหลังการคว่ำบาตรที่แข็งทรัพย์สินดอลลาร์ของประเทศที่มีปัญหากับวอชิงตัน

เป็นเวลานานที่ลาวเห็นทองคำของตนถูกส่งออกเป็นแร่มีมูลค่าต่ำ ขณะนี้ตั้งเป้ากลั่นผลผลิตในประเทศ โดยมี Lao Bullion Bank ซึ่งก่อตั้งในปี 2024 มีบทบาทสำคัญ ประเทศผลิตได้ประมาณ 12 ตันในปี 2025 ตามรายงานของ World Gold Council และประมาณการปริมาณสำรองไว้ระหว่าง 500 ถึง 1,000 ตัน

อินโดนีเซีย ซึ่งสกัดมากกว่า 100 ตันต่อปี จะแนะนำภาษีส่งออกทองคำสูงถึง 15% เริ่มในปี 2026 จีน ซึ่งเป็นผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุด โดยทั่วไปห้ามส่งออกทองคำ และธนาคารกลางของจีนขยายระยะเวลาการซื้อสุทธิเป็นสถิติ 22 เดือนในเดือนสิงหาคม การพัฒนาที่คล้ายกันกำลังเกิดขึ้นในแอฟริกา รวมถึงในมาดากัสการ์และกานา

ผลลัพธ์อาจทำให้มีโลหะหมุนเวียนในระดับนานาชาติน้อยลง บริษัทที่ปรึกษาโลหะมีค่าเตือนว่าแนวโน้มดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อความสามารถของผู้กลั่นรายใหญ่ในการจัดหาทองคำ

ทองคำเผชิญอุปสรรคระยะสั้น ราคาลดลงเหลือประมาณ $4,100 ในวันที่ 28 กันยายน ต่ำกว่าจุดสูงสุดช่วงปลายเดือนสิงหาคมที่ใกล้ $4,700 ประมาณ 12% ราคาถูกดึงลงโดยอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่เพิ่มขึ้นและความคาดหวังของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสหรัฐเพิ่มเติม หลังการปรับขึ้นของ Federal Reserve ในเดือนกันยายน — ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกในรอบมากกว่าสามปี แรงกดดันนั้นมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปจนกว่าจุดสูงสุดของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะชัดเจนขึ้น

อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว Geullim Yum ของ ANZ กล่าวว่าการดำเนินการของประเทศผู้ผลิตอาจกลายเป็นอีกปัจจัยที่ผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น