จีนคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ไม่เปลี่ยนแปลง; ตลาดหุ้นเอเชียอ่อนตัวลง

ประเด็นสำคัญ:

• ตามที่คาดการณ์ไว้ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดีราย 1 ปีของจีนยังคงอยู่ที่ 3.0% และอัตราราย 5 ปีที่ 3.5% นับเป็นการคงอัตราไม่เปลี่ยนแปลงเป็นเดือนที่ 17 ติดต่อกัน
• อัตราอ้างอิง USD/CNY ที่กำหนดโดย PBOC เป็นระดับที่แข็งค่าที่สุดของเงินหยวนนับตั้งแต่วันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2023
• ตั้งแต่วันที่ 21 ตุลาคมถึง 2 พฤศจิกายน PBOC จะดำเนินการทำธุรกรรม reverse repo ข้ามคืนรายวัน — หนึ่งวันหลังจากผู้ว่าการ Pan เสนอแนะเรื่องการเปลี่ยนไปสู่อัตรานโยบายแบบข้ามคืน
• หุ้นในเอเชียอ่อนตัว โดยดัชนี Hang Seng ปรับลงประมาณ 1% ดัชนี Shanghai Composite ลดลงราว 0.5% และ Nikkei ปรับลงราว 0.6%
• ในกรณีที่ไม่มีความเคลื่อนไหวใหม่ในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันขยับขึ้นเล็กน้อย — WTI ใกล้ $99 และ Brent ราว $110 — ขณะที่ทองคำปรับลงไปใกล้ $4,125 ก่อนดีดตัวกลับมาที่ประมาณ $4,140
• โดยมีปัจจัยกระตุ้นอื่น ๆ น้อย บทวิเคราะห์จากธนาคารจึงกลายเป็นประเด็นหลัก เนื่องจาก Goldman Sachs, BlackRock, Morgan Stanley และ Citi กล่าวถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและความหมายต่อพอร์ตการลงทุน

ดัชนีหุ้นเอเชียซื้อขายในแดนลบเมื่อวันอังคาร ท่ามกลางกระแสข่าวที่เบาบาง โดยจีนคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานไม่เปลี่ยนแปลง และทำให้เงินหยวนแข็งค่าที่สุดในการกำหนดอัตราอ้างอิงประจำวันอย่างเป็นทางการในรอบกว่าสามปีครึ่ง

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดีราย 1 ปีถูกคงไว้ที่ 3.0% และอัตราราย 5 ปีที่ 3.5% ยืดระยะการหยุดนิ่งออกไปเป็นเดือนที่ 17 ผลลัพธ์ดังกล่าวถูกคาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง เนื่องจากการเติบโตในไตรมาสสามที่สูงกว่าคาดทำให้ความเร่งด่วนในการกระตุ้นลดลง ความสำคัญของ LPR ในฐานะเครื่องมือเชิงนโยบายลดน้อยลง โดยอัตรา reverse repo ระยะ 7 วันกลายเป็นสัญญาณสำคัญของธนาคารกลาง แต่ก็ยังใช้เป็นเกณฑ์อ้างอิงสำหรับสินเชื่อส่วนใหญ่และสินเชื่อที่อยู่อาศัย

การพัฒนาด้านนโยบายที่สำคัญกว่ามาจากตลาดเงิน ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ประกาศดำเนินการ reverse repo ข้ามคืนรายวันตั้งแต่วันที่ 21 ตุลาคมถึง 2 พฤศจิกายน โดยมีวงเงินสูงสุดรายวัน 1 ล้านล้านหยวน การประกาศดังกล่าวเกิดขึ้นหนึ่งวันหลังจากผู้ว่าการ Pan Gongsheng กล่าวว่า ธนาคารกลางจะพิจารณานำอัตราข้ามคืนมาใช้เป็นอัตรานโยบายหลัก อัตราสำหรับธุรกรรมเหล่านี้ยังไม่มีการประกาศ และเทรดเดอร์จะจับตาอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับการปรับลดระดับนโยบายลง

อัตราอ้างอิงเงินหยวนรายวันที่ PBOC กำหนดอยู่ที่ระดับแข็งค่าที่สุดของสกุลเงินนับตั้งแต่วันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2023 ซึ่งเป็นสัญญาณว่าทางการรู้สึกสบายใจกับการแข็งค่าของเงินหยวน MUFG กล่าวในสัปดาห์นี้ว่าตัวเลขกิจกรรมทางเศรษฐกิจจีนที่ดีขึ้นสร้างฉากหลังที่เอื้ออำนวยต่อสกุลเงินมากขึ้น แม้จะเตือนว่าอุปสงค์ภาคครัวเรือนที่อ่อนแอและภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ตกต่ำอย่างรุนแรงอาจจำกัดการแข็งค่าเพิ่มเติม

ตลาดหุ้นภูมิภาคซบเซา ดัชนี Hang Seng ของฮ่องกงลดลงประมาณ 1% ดัชนี Shanghai Composite อ่อนตัวลงใกล้ 0.5% และดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นร่วงลงราว 0.6% ต่อเนื่องจากความอ่อนแอที่เกิดจากการปรับตัวลงของหุ้นเทคโนโลยีบนวอลล์สตรีทเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ราคาน้ำมันดิบขยับขึ้นเล็กน้อยในกรณีที่ไม่มีความเคลื่อนไหวใหม่ในตะวันออกกลาง ทำให้ WTI ใกล้ $99 ต่อบาร์เรล และ Brent ใกล้ $110 Goldman Sachs ตั้งข้อสังเกตเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า Brent มีส่วนชดเชยความเสี่ยงเกือบ $25 ต่อบาร์เรลเหนือมูลค่ายุติธรรมจากสงครามอิหร่าน ขณะที่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า US Strategic Petroleum Reserve อยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1982 ทองคำปรับลงไปประมาณ $4,125 ต่อออนซ์ก่อนดีดตัวกลับมาที่ราว $4,140 Goldman ประมาณการว่าธนาคารกลางซื้อทองคำ 79 ตันในเดือนสิงหาคม และมองว่าอุปสงค์จากทางการเป็นเสาหลักเชิงโครงสร้าง

เมื่อปฏิทินซบเซา บทวิเคราะห์จากธนาคารช่วยเติมเต็มช่องว่างจากปฏิทินข่าวที่เบาบาง และประเด็นที่ถูกพูดถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่าคือ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นกำลังบีบให้ต้องตัดสินใจที่ยากขึ้น สำหรับ Goldman Sachs มุมมองคือ การแข่งขันแย่งเงินทุนที่ทวีความรุนแรงจากการกู้ยืมของรัฐบาลและการลงทุนใน AI ทำให้อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นกลายเป็นบรรทัดฐานระดับสากล BlackRock ให้เหตุผลว่าการเทขายพันธบัตรฝรั่งเศสแสดงให้เห็นว่าทำไมการเลือกสรรจึงสำคัญ และได้อัปเกรด US Treasuries Morgan Stanley Investment Management กล่าวว่าอัตราผลตอบแทนกำลังปรับสูงขึ้นด้วยเหตุผลที่สมเหตุสมผลซึ่งเชื่อมโยงกับการเติบโตที่แข็งแกร่ง Mark Woodruff ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Citi Australia ระมัดระวังพันธบัตรมากขึ้น โดยบอกกับผู้สื่อข่าวในซิดนีย์ว่าอุปทานที่เพิ่มขึ้น เงินเฟ้อที่เหนียวแน่น และอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่สูงขึ้น ทำให้ US Treasuries เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงจากหุ้นที่อ่อนแอลง

ในด้านเทคโนโลยี UBS ให้เหตุผลว่าการร่วงลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วของกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์เฉพาะทางด้าน AI ไม่ได้ขัดขวางวัฏจักรการลงทุน AI ในวงกว้าง ขณะที่ Morgan Stanley เลือก Amazon เป็นตัวเลือกอันดับต้น เนื่องจากการเติบโตของคลาวด์ที่เร็วกว่า

ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ในวาระ หลังจาก Washington Post รายงานว่าเจ้าหน้าที่สหรัฐกล่าวว่า วอชิงตันยังไม่อนุมัติการส่งขีปนาวุธสกัดกั้น Patriot ไปยังยูเครน ท่ามกลางข้อพิพาทเกี่ยวกับการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของรัสเซียโดยยูเครน

ข้างหน้า ข้อมูลเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรและการทบทวนอันดับเครดิตของฝรั่งเศสโดย Moody's อยู่ในกำหนดการ ถัดไปในสัปดาห์หน้าคือการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ Bank of Canada — ซึ่ง Scotiabank คาดว่าจะปรับขึ้น — และ Bank of Japan — ซึ่ง Daiwa คาดว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลง แต่จะเคลื่อนไปสู่การทำให้เงินเฟ้ออยู่ที่ 2%