ซีอีโอ CME โต้แย้งว่าสัญญา Perp คริปโตเป็นสวอป ขณะที่ตลาดแลกเปลี่ยนสู้คดีกับ CFTC ในศาล

เทอร์รี ดัฟฟี ซีอีโอของ CME Group โต้แย้งว่าสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุของคริปโตเคอเรนซี — ที่เรียกกันทั่วไปว่า perps — ควรถูกจัดประเภทเป็นสวอป ซึ่งการกำหนดดังกล่าวจะทำให้พวกเขาอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้นซึ่งนำมาใช้หลังวิกฤตการเงินปี 2008

ตลาดแลกเปลี่ยนของดัฟฟีได้ดำเนินการทางกฎหมายต่อคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) เพื่อให้ได้รับการจัดประเภทดังกล่าว แม้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะยืนยันว่า CME สามารถจดทะเบียนสัญญาที่เหมือนกันบนแพลตฟอร์มของตนเองได้

ทำไมดัฟฟีถึงบอกว่า Perps เป็นสวอป?

CFTC มีจุดยืนที่แตกต่าง โดยได้อนุมัติสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุของ Bitcoin (BTC) จากแพลตฟอร์มตลาดทำนาย Kalshi ในฐานะผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม

Perps เป็นสัญญาที่ไม่มีวันหมดอายุ ทำให้ผู้เทรดสามารถรักษาตำแหน่งที่มีเลเวอเรจได้อย่างไม่มีกำหนด ข้อโต้แย้งของดัฟฟีมุ่งเน้นไปที่อัตราเงินทุน (funding rate) — การชำระเงินที่แลกเปลี่ยนระหว่างสถานะ Long และ Short เพื่อให้สัญญาสอดคล้องกับราคาสปอต

“และนั่นคือนิยามของสวอป”

เทอร์รี ดัฟฟี ซีอีโอของ CME Group ในการสัมภาษณ์หลังจากรายได้ไตรมาสสามที่ทำลายสถิติของตลาดแลกเปลี่ยน

ผลิตภัณฑ์ค้าปลีกคุ้มค่ากับการฟ้องร้องสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนสถาบันหรือไม่?

ดัฟฟีตั้งข้อสังเกตว่า perps เป็นเครื่องมือค้าปลีกเป็นหลัก อยู่นอกเหนือฐานลูกค้าหลักของ CME ระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ในเดือนกรกฎาคม เขาระบุว่านักเทรดสถาบันคิดเป็น 94% ของปริมาณการซื้อขายครึ่งปีแรก และลูกค้าไม่ได้ร้องขอ perps

คำฟ้องของ CME เมื่อวันที่ 18 มิถุนายนกล่าวหาว่า perps ของ Kalshi มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายย่อยที่เทรดผลิตภัณฑ์ของ CME ด้วย

ในขณะเดียวกัน คำร้องขอให้ยกฟ้องของ CFTC เมื่อวันที่ 2 กันยายนโต้แย้งว่า CME ขาดสถานะทางกฎหมายในการฟ้องร้อง เนื่องจาก CME สามารถจดทะเบียน perps ได้ด้วยตนเอง

อะไรคือความเสี่ยงสำหรับผู้เทรดสหรัฐฯ หากศาลเลือกป้ายกำกับ?

สำนักงานกฎหมาย Cahill ระบุว่าการจัดประเภทฟิวเจอร์สส่งผลต่อวิธีการคุ้มครองหลักประกันของลูกค้า และสนับสนุนการปฏิบัติทางภาษีตามฟิวเจอร์ส แม้ว่าปัญหาด้านภาษียังไม่ได้รับการแก้ไข

ดัฟฟีเตือนว่า perps นอกชายฝั่งบางแห่งเสนอเลเวอเรจสูงถึง 250 เท่า และกล่าวว่าเขาไม่เห็นการออกกฎใดๆ เพื่อจำกัดมัน เขาปัดคำสัญญาของผู้เข้ามาใหม่ที่จะจำกัดเลเวอเรจว่าไร้ความหมายหากไม่มีกฎเกณฑ์ที่บังคับใช้ได้

ในทางตรงกันข้าม Tarek Mansour ซีอีโอของ Kalshi ระบุว่า perps ของเขาให้เลเวอเรจประมาณหกเท่า ซึ่งเทียบได้กับฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิม

ยังไม่มีการตัดสินใดๆ จนถึงตอนนี้ การยกฟ้องด้วยเหตุผลเรื่องสถานะอาจยุติคดีโดยไม่ต้องพิจารณาว่า perp เป็นฟิวเจอร์สหรือสวอป ทำให้ตลาดที่ตลาดแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนใดๆ สามารถจดทะเบียนสัญญาได้ภายใต้การจัดประเภทที่ศาลยังไม่ได้ตัดสิน