Deutsche Bank เตือนถึงภาวะทองแดงตึงตัว มองว่าราคาต้องถึง $10/ปอนด์

Deutsche Bank ได้ออกการคาดการณ์ที่ก้าวร้าวอย่างเห็นได้ชัดเกี่ยวกับทองแดง โดยเสนอว่าตลาดกำลังเปลี่ยนจากการเล่าเรื่องอุปสงค์-อุปทานแบบดั้งเดิมไปสู่สิ่งที่คล้ายกับการตึงตัวของสินค้าคงคลังหรือสภาพคล่อง

การคาดการณ์ราคาของพวกเขาโดดเด่น: $22,050 ต่อตัน หรือประมาณ $10/ปอนด์ ภายในไตรมาสที่ 2 ปี 2027 ซึ่งสูงกว่าที่ราคาปัจจุบันเกือบ 50%

"เราคาดว่าทองแดงจะเผชิญกับการขาดแคลนอย่างรุนแรงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจากสินค้าคงคลังที่ไม่มีภาระผูกพันลดลงสู่ระดับวิกฤต" DB เขียน "การทำลายอุปสงค์ดูเหมือนจะเป็นกลไกการปรับสมดุลที่เป็นไปได้มากที่สุด โดยต้องให้ราคาถึงระดับที่อุปสงค์ถูกทำลายอย่างรวดเร็วพอ"

ธนาคารยืนยันว่าสินค้าคงคลังทองแดงที่รายงานนั้นเกินจริงอย่างมากถึงปริมาณโลหะที่เข้าถึงได้จริงในตลาดโลก

จีนได้สะสมประมาณ 2.05 ล้านตันในทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ ขณะที่สต็อกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรที่กำลังดำเนินอยู่ทำให้การเคลื่อนย้ายทองแดงเข้าสหรัฐฯ มีความน่าสนใจทางเศรษฐกิจ Deutsche Bank คำนวณว่าสหรัฐฯ อาจกักเก็บทองแดงไว้ได้ถึง 1.3 ล้านตันภายในสิ้นปี

เมื่อรวมตัวเลขเหล่านี้ พวกเขาประเมินว่า 71% ของสินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลกที่อยู่เหนือพื้นดินจะถูก 'ผูกมัด' ภายในสิ้นปี 2026 มาตรวัดของพวกเขาสำหรับสินค้าคงคลังที่ลอยตัวได้อย่างอิสระอย่างแท้จริงอยู่ในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่เริ่มบันทึกในปี 1984

นั่นคือแกนหลักของข้อโต้แย้งของพวกเขา

บนเส้นโค้ง การขาดแคลนมักปรากฏเป็น backwardation — ซึ่งราคาใกล้ส่งมอบสูงขึ้นเมื่อเทียบกับสัญญาในภายหลัง การดูเส้นโค้งของสหรัฐฯ ปัจจุบันแสดงให้เห็นสิ่งนี้:

Deutsche Bank เชื่อว่ากลไก backwardation กำลังสูญเสียประสิทธิภาพ ความกังวลด้านภาษีในสหรัฐฯ ทำให้ทองแดง CME แพงกว่า LME ดึงโลหะเข้าสหรัฐฯ แต่เมื่ออยู่ที่นั่นแล้ว การทำธุรกรรมย้อนกลับทำได้ยากกว่ามาก เนื่องจากทองแดงสามารถเข้าสหรัฐฯ ได้ง่ายกว่าที่จะออก

นั่นสำคัญเพราะหมายความว่าการขาดแคลนอย่างรุนแรงนอกสหรัฐฯ อาจไม่ทำให้เกิด backwardation ใน LME แบบที่เทรดเดอร์มักคาดการณ์ Deutsche Bank โต้แย้งว่าการปรับตัวอาจเกิดขึ้นผ่านราคาทองแดงแท้จริง

สินค้าคงคลัง:

ในด้านราคา พวกเขาคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น $20,900 ต่อตันในปีหน้า และ $18,500 ในปี 2028 จาก $14,500 ในปัจจุบัน

พวกเขาชี้ให้เห็นว่ามาตรวัดสินค้าคงคลังมาตรฐานกำลังเพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มนั้นชนกับความพยายามในการกักตุน ซึ่งอาจทวีความรุนแรงขึ้น พวกเขาสังเกตว่าในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 สมาคมอุตสาหกรรมโลหะนอกกลุ่มเหล็กแห่งประเทศจีนเรียกร้องให้ขยายทุนสำรองทองแดงเชิงกลยุทธ์ ในสหรัฐฯ ภาคเอกชนส่วนใหญ่ขับเคลื่อนการสะสมเนื่องจากภัยคุกคามจากภาษีของทรัมป์ พวกเขาโต้แย้งว่าโลหะจะไม่ไหลกลับเข้าสู่ตลาดโลกเพราะภัยคุกคามไม่น่าจะหายไปเร็วๆ นี้ ในเดือนมิถุนายน 2025 รัฐมนตรีกระทรวงพาณิชย์แนะนำภาษีศุลกากรแบบเป็นสากลแบบเป็นขั้นตอนสำหรับทองแดงบริสุทธิ์ที่ 15% เริ่มในปี 2027 และ 30% เริ่มในปี 2028 บางข้อสันนิษฐานชี้ว่าทรัมป์อาจยกเลิก แต่พฤติกรรมตลาดไม่ได้สะท้อนสิ่งนั้น

โดยรวมแล้ว พวกเขาคาดการณ์ว่าจะมีการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบัน ซึ่งเป็นประเด็นที่มีการพูดคุยกันมาหลายปี