ดอลลาร์แข็งค่าจากความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย แต่ upside อาจมีจำกัด

ดอลลาร์สหรัฐแสดงการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เด็ดขาดมากขึ้น และนักวิเคราะห์ที่ ANZ และ Credit Agricole ต่างเห็นเหตุผลที่โมเมนตัมนี้จะดำเนินต่อไปในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ทั้งสองสถาบันตีความการเคลื่อนไหวนี้แตกต่างกันบ้าง

ANZ คาดการณ์ว่าการปรับราคาใหม่ที่ส่วนหน้าของเส้นอัตราผลตอบแทนจะทำให้ดอลลาร์ได้รับแรงหนุนจนถึงเดือนตุลาคม แม้จะเสริมว่า “ระวังการไล่ตาม” แล้วก็ตาม ความแตกต่างเล็กน้อยนี้สำคัญ

ตาม ANZ ตำแหน่ง Short ดอลลาร์สะสมอย่างต่อเนื่องก่อนการเคลื่อนไหวล่าสุด ดังนั้นความแข็งแกร่งในปัจจุบันส่วนหนึ่งอาจมาจากการปิดตำแหน่งเหล่านั้น ไม่ใช่คลื่นลูกใหม่ของการวางตำแหน่งเชิง bullish

นั่นทำให้เรื่องราวอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานมีน้ำหนักมากที่สุด ทัศนคติของเฟดที่ hawkish มากขึ้นและอัตราผลตอบแทนระยะสั้นของสหรัฐที่สูงขึ้นยังคงหนุนดอลลาร์ Credit Agricole เห็นด้วยกับมุมมองนั้นในการวิเคราะห์ดอลลาร์ล่าสุด

Credit Agricole ให้เหตุผลว่าดอลลาร์เริ่ม “ปิดช่องว่าง” กับข้อได้เปรียบด้านอัตราและผลตอบแทนสัมพัทธ์ แต่ยังคงซื้อขายที่ “ส่วนลดมหาศาล” เมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานเหล่านั้น

จากมุมมองนั้น กรณี bullish สำหรับดอลลาร์ยังคงเรียบง่าย: อัตราสหรัฐยังคงน่าสนใจ และสกุลเงินอาจยังไม่ได้สะท้อนข้อได้เปรียบนั้นอย่างเต็มที่

คำถามสำคัญคือเหลือพื้นที่ให้วิ่งอีกเท่าใด

ANZ มองว่าส่วนยาวของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเป็นปัจจัยถ่วงที่เป็นไปได้ บริษัทตั้งข้อสังเกต: “การออกพันธบัตรที่หนักขึ้นควบคู่กับต้นทุนดอกเบี้ยสหรัฐที่เพิ่มขึ้นกำลังเป็นลบต่อดอลลาร์มากขึ้นแทนที่จะเป็นบวก”

ยังคงคาดว่าความเสี่ยง upside เล็กน้อยสำหรับดอลลาร์ในสัปดาห์หน้า แต่เตือนว่าดัชนี DXY อาจเจอเพดานใกล้ 101

ในขณะเดียวกัน Credit Agricole ชี้ให้เห็นความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยที่ไม่ทราบ การประชุมสุดยอด Trump-Xi และเหตุการณ์ในตะวันออกกลางอาจส่งผลต่อความน่าดึงดูดของดอลลาร์ในฐานะ safe-haven โดยเฉพาะหากความขัดแย้งทางการค้าหรือภูมิรัฐศาสตร์ปะทุขึ้นอีก

เมื่อรวมกันแล้ว การสนับสนุนพื้นฐานของดอลลาร์ยังคงอยู่ แต่ส่วนที่ง่ายที่สุดของการปรับตัวขึ้นอาจผ่านไปแล้ว