ECB: นาเกลชี้กรณีการซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงแข็งแกร่ง

คำกล่าวของหัวหน้าผู้ถือทองคำอย่างเป็นทางการรายใหญ่เป็นอันดับสองของโลกช่วยเสริมข้อโต้แย้งเชิงโครงสร้างที่ทำให้ทองคำอยู่เหนือ $4,000 แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษก็ตาม การกระจายความเสี่ยงของภาคทางการ ซึ่งขับเคลื่อนโดยความเสี่ยงจากการคว่ำบาตรและความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะ กำลังสร้างระดับราคาขั้นต่ำ แม้ว่าการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยจะสร้างแรงกดดันต่อโลหะดังกล่าวก็ตาม การที่ Bank of Italy สังเกตว่าความสัมพันธ์ผกผันของทองคำกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอ่อนแอลง มีความสำคัญต่อเทรดเดอร์ มันบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลต่อทองคำน้อยกว่าที่รูปแบบทางประวัติศาสตร์เคยบ่งชี้ ปัจจัยหลักที่หักล้างคือการคาดการณ์ของ Metals Focus ที่ว่าธนาคารกลางจะซื้อทองคำช้าลงในปีนี้ ซึ่งทำให้ทองคำพึ่งพาความต้องการลงทุนมากขึ้นสำหรับการฟื้นตัว รายงานการประชุมของ Federal Reserve ในสัปดาห์นี้ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในระยะใกล้

---

• Ghali ของ Deutsche Bank กล่าวว่าทองคำถูกขายมากเกินไปและถือครองน้อยเกินไป และกระตุ้นให้ซื้อในการสัมภาษณ์

• ผู้ผลิตทองคำเอเชียกักตุนโลหะในประเทศ ตั้งแต่การกลั่นในลาวจนถึงภาษี 15% ของอินโดนีเซีย

• Bank of America เตือนว่าน้ำมันคือศัตรูที่ใหญ่ที่สุดของทองคำในขณะนี้ ความเสี่ยงขาลงอยู่ต่ำกว่า $4,000.
• Gower ของ Morgan Stanley มองว่า $4,000 เป็นระดับพื้นแข็งแรงสำหรับทองคำ โดยอ้างถึงปัจจัยหนุนสามประการ
• วิธีเทรดทองคำวันนี้ ขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สทองคำใกล้เคียงกับราคาปิดวันศุกร์มาก

---

หัวหน้าของหนึ่งในคลังทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลกกล่าวว่า สิ่งที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมอบให้ ความเสี่ยงจากการคว่ำบาตรก็สามารถเอาออกไปได้ และธนาคารกลางยังคงเลือกทองคำแท่ง

สรุป:

• ประธาน Bundesbank Joachim Nagel กล่าวว่าเหตุผลในการกระจายการถือครองเพิ่มเติมในทองคำยังคงมีนัยสำคัญ โดยอ้างถึงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงด้านเครดิตจากหนี้สูง
• เขากล่าวว่าทองคำทางกายภาพไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญา และไม่สามารถถูกอายัดโดยการคว่ำบาตรได้ แตกต่างจากหลักทรัพย์ต่างประเทศและเงินฝาก
• เขายอมรับว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรน่าสนใจมากขึ้นสำหรับผู้จัดการทุนสำรอง Bundesbank ถือครองทองคำมากกว่า 3,500 ตัน
• Nicoletti Altimari ของ Bank of Italy เรียกทองคำว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven) และกล่าวว่าความเชื่อมโยงกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอ่อนแอลง
• Metals Focus คาดว่าความต้องการทองคำของธนาคารกลางจะชะลอตัวประมาณ 15% ในปีนี้ เหลือประมาณ 720 ตัน

ประธาน Bundesbank Joachim Nagel กล่าวว่า แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะทำให้หนี้ภาครัฐน่าสนใจมากขึ้นสำหรับผู้จัดการทุนสำรอง แต่เหตุผลที่ธนาคารกลางควรกระจายการถือครองเข้าสู่ทองคำเพิ่มเติมยังคงแข็งแกร่ง เขากล่าวถ้อยแถลงเหล่านี้ในการประชุมประจำปีของ London Bullion Market Association ที่เมืองซอร์เรนโต ประเทศอิตาลี เมื่อวันจันทร์

Nagel อ้างถึงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต่อเนื่องและความเสี่ยงด้านเครดิตที่เชื่อมโยงกับระดับหนี้ภาครัฐที่สูงเป็นแรงจูงใจในการถือครองทองคำมากขึ้น ตามรายงานของ Kitco News และ FXStreet เขาระบุว่าทองคำจะมีบทบาทสำคัญในทุนสำรองของธนาคารกลาง

องค์ประกอบสำคัญของเหตุผลของเขาคือการไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญา Nagel กล่าวว่าทองคำทางกายภาพไม่ได้พึ่งพาผู้ออกหรือคู่สัญญาใด ๆ ในการปฏิบัติตามคำมั่นทางการเงิน ในขณะที่หลักทรัพย์และเงินฝากต่างประเทศเสี่ยงต่อการถูกอายัดจากการคว่ำบาตร ทองคำที่เก็บไว้ในประเทศไม่เผชิญภัยคุกคามเช่นนั้น

ความคิดเห็นเหล่านี้มีน้ำหนักเนื่องจากแหล่งที่มา Bundesbank ถือครองทองคำมากกว่า 3,500 ตัน ซึ่งเป็นทุนสำรองอย่างเป็นทางการที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก

Nagel ยอมรับถึงความยากที่เกิดจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น โดยยอมรับว่าอัตราเหล่านี้ทำให้พันธบัตรน่าสนใจมากขึ้นสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์สำรอง ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่แตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ แรงกดดันนี้จึงเป็นหัวใจของตลาดทองคำในปัจจุบัน

วิทยากรคนอื่น ๆ ในการประชุมสะท้อนมุมมองที่คล้ายกัน รองผู้ว่าการ Bank of Italy อย่าง Sergio Nicoletti Altimari กล่าวว่าทองคำน่าจะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven) เขากล่าวว่าตลาดมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างตั้งแต่ปี 2022 โดยขับเคลื่อนโดยการซื้อของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ เขาเสริมว่าความสัมพันธ์เชิงลบแบบดั้งเดิมของทองคำกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอ่อนลงท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะและการขยายตัวทางการคลัง รองประธาน Shanghai Gold Exchange อย่าง Zeng Hui ตั้งข้อสังเกตว่าการซื้อแท่งทองคำและเหรียญของจีนแซงหน้าการบริโภคเครื่องประดับเป็นครั้งแรกในปี 2025

ไม่ใช่ทุกตัวบ่งชี้จะชี้ไปในทิศทางเดียวกัน ที่ปรึกษา Metals Forecasts คาดว่าความต้องการทองคำของธนาคารกลางจะลดลงประมาณ 15% ในปีนี้ เหลือประมาณ 720 ตัน

อย่างไรก็ตาม การรับรองจากผู้ถือทองคำทางการรายใหญ่ที่สุดสองรายของยุโรปช่วยเสริมมุมมองที่ว่าการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองจะยังคงหนุนอุปสงค์ต่อไป แม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะกดดันราคาในระยะสั้น