Ether.fi เปิดตัวสเตเบิลคอยน์ ether.fi USD ของตัวเองบนโครงสร้างพื้นฐานของ Ethena

สเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยแพลตฟอร์มคริปโตกำลังกัดกินส่วนแบ่งตลาดของ Tether และ Circle อย่างช้าๆ เหรียญประจำแพลตฟอร์มเหล่านี้เก็บดอกเบี้ยจากสินทรัพย์สำรองไว้ภายในแพลตฟอร์มแทนที่จะส่งต่อไปยังผู้ออกภายนอก สิ่งนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงระยะยาวต่อผู้เล่นเดิม มากกว่าที่จะเป็นความเสี่ยงในทันที สำหรับ Ethena พาร์ทเนอร์ใหม่แต่ละรายเพิ่มอุปสงค์สำหรับโครงสร้างพื้นฐานของตนและอาจรวมถึง USDe และ USDtb ในฐานะสินทรัพย์ค้ำประกัน ดังนั้นการเติบโตของ Ethena จึงขึ้นอยู่กับจำนวนแพลตฟอร์มที่นำบริการมาใช้ สำหรับเทรดเดอร์ ข้อเสียคือการแตกกระจาย: สภาพคล่องที่กระจายอยู่ทั่วโทเค็นดอลลาร์ขนาดเล็กหลายตัวอาจนำไปสู่สเปรด bid-ask ที่กว้างขึ้นและการไถ่ถอนที่ช้าลงในช่วงที่ตลาดตึงเครียด หากไม่มีการเปิดเผยองค์ประกอบของสินทรัพย์ค้ำประกัน ตลาดจะไม่สามารถประเมินความแตกต่างระหว่างเหรียญเหล่านี้ได้อย่างถูกต้อง

ชื่อ 'USD' บนสเตเบิลคอยน์ไม่ได้เปิดเผยโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แท้จริง ซึ่งขึ้นอยู่กับสินทรัพย์สำรองทั้งหมด การเข้ามาของ Ether.fi ในตลาดสเตเบิลคอยน์ตอกย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงในวงกว้าง: แพลตฟอร์มต่างๆ ไม่ต้องการให้ยืมเงินฝากของผู้ใช้โดยไม่เสียดอกเบี้ยให้กับ Tether หรือ Circle อีกต่อไป อย่างไรก็ตาม ป้ายชื่อของสเตเบิลคอยน์บอกถึงความปลอดภัยได้น้อยกว่าสิ่งที่ค้ำประกันอยู่เบื้องหลัง

• ตามรายงานของ BSCN สื่อคริปโต Ether.fi ได้เปิดตัว ether.fi USD ซึ่งสร้างขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานไวท์เลเบลของ Ethena และกำลังแปลงเงินฝากที่มีอยู่กว่า 300 ล้านดอลลาร์เป็นโทเค็นใหม่
• Ether.fi ยังไม่ได้เปิดเผยองค์ประกอบสินทรัพย์ค้ำประกันของเหรียญ
• บริการไวท์เลเบลของ Ethena ช่วยให้พาร์ทเนอร์เปิดตัวสเตเบิลคอยน์ของตนเองได้ โดย Ethena จัดการการออก การ custody และการบริหารสำรอง
• พาร์ทเนอร์ปัจจุบันของ Ethena ได้แก่ Jupiter กับ jupUSD, Sui กับ suiUSDe และ MegaETH กับ USDm
• ตัวเลือกการค้ำประกันมีตั้งแต่ USDtb ซึ่งเป็นเหรียญที่ออกโดยธนาคารและค้ำประกันด้วยดอลลาร์และกองทุน BUIDL ของ BlackRock ไปจนถึง USDe ซึ่งเป็นดอลลาร์สังเคราะห์ที่ผลตอบแทนเชื่อมโยงกับอัตรา funding rates ของฟิวเจอร์ส
• ข้อมูลจาก BlockEden แสดงว่าส่วนแบ่งตลาดรวมของ Tether และ Circle ลดลงจาก 91.6% ในเดือนมีนาคม 2024 เหลือประมาณ 80% ภายในเดือนตุลาคม 2025

สื่อคริปโต BSCN รายงานว่า Ether.fi ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่รู้จักกันดีในด้านการ stake ether ได้เปิดตัวสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐชื่อ ether.fi USD ซึ่งสร้างบนโครงสร้างพื้นฐานของ Ethena รายงานระบุว่า Ether.fi กำลังแปลงเงินฝากที่มีอยู่กว่า 300 ล้านดอลลาร์เป็นโทเค็นใหม่นี้ บริษัทยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับสินทรัพย์ค้ำประกันของเหรียญ การเคลื่อนไหวนี้เป็นล่าสุดในแนวโน้มที่แพลตฟอร์มคริปโตซึ่งก่อนหน้านี้พึ่งพาสเตเบิลคอยน์ของบริษัทอื่นกำลังสร้างของตนเอง

แพลตฟอร์มคริปโตมีเหตุผลหนักแน่นที่ต้องการมีโทเค็นดอลลาร์ของตนเอง สเตเบิลคอยน์คือโทเค็นคริปโตที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าไว้ที่หนึ่งดอลลาร์สหรัฐ ตัวอย่างที่รู้จักกันดีที่สุดคือ USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle ซึ่งส่วนใหญ่ค้ำประกันด้วยเงินสดและหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะสั้น สินทรัพย์สำรองนั้นให้ดอกเบี้ย ซึ่งผู้ออกสเตเบิลคอยน์เก็บไว้ สำหรับแพลตฟอร์มที่ถือสเตเบิลคอยน์ของบริษัทอื่นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ นั่นหมายถึงรายได้จำนวนมหาศาลที่ออกจากแพลตฟอร์มไป BlockEden บริษัทโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน ประมาณการว่า Hyperliquid ซึ่งเป็นเว็บเทรดอนุพันธ์คริปโต ถือ USDC มูลค่า 5.97 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 4% จะสร้างดอกเบี้ยประมาณ 240 ล้านดอลลาร์ต่อปี โดยพื้นฐานแล้ว แพลตฟอร์มต่างๆ กำลังให้เงินกู้ปลอดดอกเบี้ยแก่ผู้ออกสเตเบิลคอยน์

ด้วยการออกสเตเบิลคอยน์ของตนเอง แพลตฟอร์มสามารถเก็บรายได้ดอกเบี้ยนั้นไว้หรือแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ Hyperliquid เปิดตัวสเตเบิลคอยน์ของตัวเองชื่อ USDH และผู้ให้บริการกระเป๋าเงิน MetaMask เปิดตัว mUSD ตามการวิเคราะห์เดียวกันของ BlockEden ส่วนแบ่งตลาดรวมของ Tether และ Circle ลดลงจาก 91.6% ในเดือนมีนาคม 2024 เหลือประมาณ 80% ภายในเดือนตุลาคม 2025 เนื่องจากสเตเบิลคอยน์ใหม่เหล่านี้ได้รับความนิยม

เมื่อแพลตฟอร์มออกสเตเบิลคอยน์ของตนเอง ดอกเบี้ยที่ได้จากสินทรัพย์สำรองจะยังคงอยู่ภายในแพลตฟอร์มแทนที่จะไปยังผู้ออกภายนอก

Ethena นำเสนอบริการไวท์เลเบลที่ทำให้การออกสเตเบิลคอยน์ง่ายขึ้น การสร้างสเตเบิลคอยน์จากศูนย์เกี่ยวข้องกับการจัดการ custody, สินทรัพย์สำรอง, ความสัมพันธ์กับเว็บเทรด และสภาพคล่อง Ethena มีทางลัดผ่านบริการไวท์เลเบล ภายใต้การจัดการนี้ พาร์ทเนอร์จะเปิดตัวสเตเบิลคอยน์ที่ใช้แบรนด์ของตนเอง ในขณะที่ Ethena ดูแลการออก, การ custody และการจัดการสินทรัพย์สำรอง พาร์ทเนอร์มีอำนาจควบคุมการออกแบบและการกระจายผลิตภัณฑ์ และตามข้อมูลของ Ethena กระบวนการสามารถเสร็จสิ้นได้ภายในไม่กี่สัปดาห์แทนที่จะเป็นปี

Ether.fi จะกลายเป็นหนึ่งในพาร์ทเนอร์ปัจจุบันหลายรายของ Ethena Jupiter ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มเทรดบน Solana ออก jupUSD Sui ซึ่งเป็นบล็อกเชนอิสระ มี suiUSDe MegaETH ซึ่งเป็นเครือข่ายใหม่ที่ใช้ Ethereum ใช้ USDm เพื่อช่วยครอบคลุมค่าธรรมเนียมเครือข่าย สำหรับ Ether.fi ซึ่งในเดือนสิงหาคมเรียกตัวเองว่าเป็น neobank คริปโตยุคถัดไป ดอลลาร์ประจำแพลตฟอร์มสอดคล้องกับบริการ staking และการชำระเงินเป็นอย่างดี

สเตเบิลคอยน์ที่มีชื่อเดียวกันอาจมีสินทรัพย์ค้ำประกันที่แตกต่างกันอย่างมาก สำหรับผู้ใช้ ปัจจัยสำคัญไม่ใช่ว่าใครเป็นผู้ออกสเตเบิลคอยน์ แต่เป็นสินทรัพย์อะไรที่ค้ำประกันอยู่ เหรียญไวท์เลเบลของ Ethena สามารถค้ำประกันด้วยสินทรัพย์ต่างๆ และพาร์ทเนอร์สามารถปรับเปลี่ยนองค์ประกอบได้

ตัวเลือกการค้ำประกันหนึ่งคือ USDtb ซึ่งออกโดย Anchorage Digital Bank และสนับสนุนด้วยดอลลาร์สหรัฐและกองทุน BUIDL ของ BlackRock ซึ่งถือหนี้รัฐบาลระยะสั้น ประเภทนี้คล้ายกับสเตเบิลคอยน์แบบมีสินทรัพย์สำรองแบบดั้งเดิม

อีกตัวเลือกคือ USDe ซึ่งเป็น 'ดอลลาร์สังเคราะห์' ของ Ethena แทนที่จะถือเงินสด USDe ถือสินทรัพย์คริปโตและป้องกันความผันผวนของราคาด้วยสถานะ short futures ดังนั้นกำไรและขาดทุนจะหักล้างกันโดยประมาณ ผลตอบแทนส่วนใหญ่มาจาก funding rates ซึ่งเป็นการชำระเงินที่เกิดขึ้นซ้ำระหว่างสถานะ long และ short ใน perpetual futures Ethena เองกล่าวว่า USDe แตกต่างจากสเตเบิลคอยน์ที่ค้ำประกันด้วยเงิน FIAT อย่าง USDC หรือ USDT หากความต้องการซื้อขายคริปโตแบบเลเวอเรจลดลง funding rates จะลดลง ส่งผลให้ผลตอบแทนลดลง โครงสร้างยังขึ้นอยู่กับเว็บเทรดและผู้ดูแลสินทรัพย์ด้วย

พาร์ทเนอร์อาจใช้สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับอนุมัติอื่นๆ เช่น USDC หรือแบบผสม ตัวอย่างเช่น jupUSD ของ Jupiter เป็นส่วนผสมของ USDtb และ USDC ในขณะที่ suiUSDe ผสม USDe และ USDC ดังนั้น สเตเบิลคอยน์สองตัวที่ติดป้าย 'USD' ทั้งคู่อาจมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน

ประเด็นหลักที่ต้องจับตาดูคือ Ether.fi จะเปิดเผยองค์ประกอบสินทรัพย์ค้ำประกันของ ether.fi USD หรือไม่ พร้อมรายละเอียดเกี่ยวกับผลตอบแทนสำหรับผู้ถือและกลไกการไถ่ถอน เหรียญที่ค้ำประกันด้วย USDtb เป็นหลักจะทำงานเหมือนสเตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิม ในขณะที่การพึ่งพา USDe มากขึ้นจะเชื่อมโยงกับตลาดฟิวเจอร์สคริปโตมากขึ้น การขยายตัวนอกเหนือจากเงินฝากที่แปลงแล้วในเบื้องต้นจะบ่งชี้ว่าผู้ใช้เลือกใช้เหรียญอย่างจริงจังหรือเพียงแค่ได้รับมันมา ในระดับที่ใหญ่ขึ้น หากแพลตฟอร์มอื่นทำตาม สภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์อาจแตกกระจายไปทั่วแบรนด์เล็กๆ จำนวนมาก ข้อสรุปนั้นตรงไปตรงมา: ก่อนใช้สเตเบิลคอยน์ใหม่ใดๆ ตรวจสอบสินทรัพย์ค้ำประกัน ไม่ใช่แค่ชื่อ