โกลด์แมน แซคส์: การส่งออกน้ำมันดิบอ่าวเปอร์เซียฟื้นตัวสู่ระดับปกติปี 2025 หลังพุ่งขึ้นในเดือนกันยายน

การประเมินของโกลด์แมน แซคส์ ตอกย้ำแนวโน้มการฟื้นตัวของอุปทาน ซึ่งเป็นปัจจัยที่กดดันราคาเบรนท์ โดยราคาลดลงประมาณ 2.5% สู่ใกล้ 103 ดอลลาร์ในวันอังคาร ในขณะที่ WTI ยังคงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ในวันพุธ และยังคงมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ธนาคารระบุในบันทึกปลายเดือนสิงหาคมว่าการส่งออกแบบมืดที่เพิ่มขึ้นอาจจำกัด upside ของน้ำมันดิบ แม้ว่าความวุ่นวายในตะวันออกกลางจะยืดเยื้อ และข้อมูลล่าสุดก็ตอกย้ำมุมมองดังกล่าว บันทึกเดียวกันนี้ยังระบุว่าเชื้อเพลิงกลั่นและก๊าซยุโรปมีโอกาสปรับขึ้นได้มากกว่าน้ำมันดิบในสถานการณ์ที่เกิดการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสอดคล้องกับความสนใจในปัจจุบันที่มุ่งไปที่ดีเซล ภัยคุกคามสำคัญต่อแนวโน้มการฟื้นตัวคือการทูต โดย การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดชะงัก และมีสัญญาณว่าวอชิงตันอาจกลับมาเปิดฉากการสู้รบขนาดใหญ่หลังการเลือกตั้งกลางเทอม ทำให้ความเสี่ยงด้านท้ายยังคงฝังอยู่ในราคา

---

การคาดการณ์ของโกลด์แมนที่ว่าการส่งออกน้ำมันของอ่าวเปอร์เซียกลับสู่ค่าเฉลี่ยปี 2025 — โดยซาอุดีอาระเบียเป็นตัวขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้น และอิหร่านไม่มีการส่งออกน้ำมันดิบทางทะเล — สนับสนุนแนวโน้มการฟื้นตัวของอุปทานที่กำลังกดดันน้ำมันดิบ

สรุป:

• โกลด์แมน แซคส์ คำนวณว่าการส่งออกน้ำมันของอ่าวเปอร์เซีย รวมถึงการส่งออกแบบมืด กลับมาอยู่ที่ค่าเฉลี่ยปี 2025 หลังจากเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวในเดือนกันยายน
• การขนส่งของซาอุดีอาระเบียเป็นหัวหอกในการฟื้นตัว โดยเกินค่าเฉลี่ยปี 2025 ในขณะที่อิหร่านไม่มีการส่งออกน้ำมันดิบทางทะเลในเดือนกันยายน
• การส่งออกแบบมืดคือน้ำมันที่ขนส่งโดยเรือบรรทุกน้ำมันที่ปิดสัญญาณดาวเทียม ทำให้การติดตามมีความซับซ้อน
• ในรายงานปลายเดือนสิงหาคม โกลด์แมนประมาณการการส่งออกอยู่ที่ประมาณสองในสามของระดับก่อนสงคราม โดยเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดประมาณ 5 ล้านถึง 6 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมีนาคม
• ราคาเบรนท์ปิดในวันอังคารลดลงประมาณ 2.5% ที่ประมาณ 103 ดอลลาร์ ส่วน WTI อยู่ที่ประมาณ 89 ดอลลาร์ และทั้งสองเกณฑ์มาตรฐานยังคงมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นรายเดือน
• บริบทรวมถึงการที่ซาอุดีอาระเบียเริ่มการบรรทุกอีกครั้งที่ยานบู ข้อเสนอของสหรัฐฯ สูงสุด 40 ล้านบาร์เรลจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ และการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่หยุดชะงัก

โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่าการส่งออกน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซีย รวมถึงการส่งออกที่เรียกว่าแบบมืด ได้กลับมาสู่ค่าเฉลี่ยปี 2025 หลังจากเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวในเดือนกันยายน ธนาคารระบุว่าการฟื้นตัวส่วนใหญ่มาจากการขนส่งของซาอุดีอาระเบียซึ่งเกินค่าเฉลี่ยปี 2025 ในขณะที่อิหร่านไม่มีการส่งออกน้ำมันดิบทางทะเลในเดือนดังกล่าว การประเมินนี้เพิ่มน้ำหนักให้กับแนวโน้มการฟื้นตัวของอุปทานที่กำลังกำหนดตลาดน้ำมัน

การส่งออกแบบมืดคือสินค้าที่ขนส่งโดยเรือบรรทุกน้ำมันที่ปิดสัญญาณดาวเทียม ทำให้การไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซวัดได้ยากขึ้น โกลด์แมนได้โต้แย้งว่าการเพิ่มขึ้นของการผ่านเรือดังกล่าว พร้อมกับการถ่ายเทสินค้าระหว่างเรือที่มากขึ้น ส่งสัญญาณว่าผู้ผลิตและผู้ขนส่งกำลังปรับตัวเข้ากับความขัดแย้ง ในบันทึกปลายเดือนสิงหาคม ธนาคารประมาณการว่าการส่งออกน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์กลั่นในภูมิภาคได้ฟื้นตัวสู่ประมาณสองในสามของระดับก่อนสงคราม แตะที่ 15 ล้านถึง 16 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งสูงกว่าระดับต่ำสุดในเดือนมีนาคมที่ 5 ล้านถึง 6 ล้านบาร์เรลต่อวันมาก แต่ยังคงต่ำกว่าตัวเลขก่อนสงคราม 7 ล้านถึง 8 ล้านบาร์เรล ธนาคารระบุในตอนนั้นว่าการส่งออกแบบมืดที่เพิ่มขึ้นอาจช่วยลดการปรับขึ้นของราคาน้ำมันดิบได้ แม้ว่าการหยุดชะงักจะยังคงดำเนินต่อไป

ตัวเลขล่าสุดสอดคล้องกับสัญญาณอื่น ๆ ของการฟื้นตัว ซาอุดีอาระเบียกลับมาเริ่มการบรรทุกเรือบรรทุกน้ำมันอีกครั้งที่ท่าเรือยานบูบนทะเลแดงหลังจากนำท่อส่งน้ำมัน East-West กลับมาใช้งานอีกครั้ง ตามรายงานของรอยเตอร์ และข้อมูลของ Kpler แสดงให้เห็นว่าการส่งออกน้ำมันดิบของผู้ผลิตในตะวันออกกลางฟื้นตัวในเดือนกันยายนสู่ประมาณ 16 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาเบรนท์ปิดลดลงประมาณ 2.5% ที่ใกล้ 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันอังคาร โดย WTI ปิดที่ประมาณ 89 ดอลลาร์ ถึงแม้ว่าเบรนท์ยังคงมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นเป็นเลขสองหลักในเดือนนี้ กระทรวงพลังงานสหรัฐฯ ยังเสนอขายน้ำมันสูงสุด 40 ล้านบาร์เรลจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์

โกลด์แมนไม่ได้ให้คำอธิบายเกี่ยวกับการขาดการส่งออกน้ำมันดิบทางทะเลของอิหร่าน การปิดล้อมทางทะเลของสหรัฐฯ เป็นองค์ประกอบหลักของจุดยืนของอิหร่านในการเจรจาที่หยุดชะงัก ตามรายงานของ Axios ซึ่งระบุว่าการไกล่เกลี่ยของกาตาร์ในสัปดาห์นี้ให้ผลลัพธ์เพียงเล็กน้อย และเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ เชื่อว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ อาจสั่งการให้กลับไปสู่การสู้รบขนาดใหญ่หลังการเลือกตั้งกลางเทอม ทรัมป์กล่าวว่าเขาไม่ได้เสนออะไรให้อิหร่านเพื่อยุติสงคราม

ดังนั้นแนวโน้มการฟื้นตัวจึงเป็นเพียงด้านเดียวของสมการ ผู้ค้าจะติดตามว่าการส่งออกยังคงเพิ่มขึ้นหรือไม่ การขาดหายไปของอิหร่านยังคงอยู่หรือไม่ และการล่มสลายของการเจรจาจะฟื้นความเสี่ยงด้านการหยุดชะงักของอุปทานในราคาหรือไม่ ผลิตภัณฑ์กลั่นเช่นดีเซลยังคงเป็นจุดสนใจ โดยทำเนียบขาวกดดันสหภาพยุโรปให้ใช้คลังสำรองดีเซลฉุกเฉินเพื่อลดราคาโลก