Wilson แห่ง Goldman ชอบหุ้นเทคสหรัฐฯ และหุ้นที่ได้ประโยชน์จากนโยบายการคลังเยอรมัน

สำหรับเทรดเดอร์ จุดที่โดดเด่นคือข้อมูลการวางสถานะ เมื่อการเปิดรับความเสี่ยงสุทธิของเฮดจ์ฟันด์อยู่ใกล้จุดต่ำสุดของช่วงหลายปี ตัวเลข CPI ที่ไม่รุนแรงหรือความคืบหน้าในความขัดแย้งอิหร่านอาจผลักดันนักลงทุนกลับเข้าสู่หุ้นได้อย่างรวดเร็ว ทำให้การดีดตัวใด ๆ รุนแรงขึ้น ในยุโรป ความสัมพันธ์เชิงลบที่แข็งแกร่งระหว่างหุ้นและอัตราผลตอบแทน Bund หมายความว่าภาวะตื่นตระหนกเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานจะกระทบทั้งหุ้นและพันธบัตร ทำให้การเก็บก๊าซก่อนฤดูหนาวสำคัญไม่แพ้ราคาน้ำมันสำหรับหุ้นยุโรป ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศส-เยอรมนีคาดว่าจะยังคงเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงทางการเมืองของยูโรโซนไปจนถึงการเลือกตั้งประธานาธิบดีปีหน้า ซึ่งอาจกดดันยูโรและธนาคารฝรั่งเศส น้ำมันและก๊าซเป็นปัจจัยพลิกผันหลักที่กำหนดว่าส่วนลดของยุโรปจะแคบลงหรือไม่

Wilson แห่ง Goldman Sachs กล่าวว่า นักลงทุนที่ลดความเสี่ยงลงอย่างมากกำลังเผชิญกับตลาดที่กำไรยังคงเติบโตอย่างรวดเร็วและมูลค่าหุ้นได้ปรับลดลงแล้ว

ประเด็นสำคัญ:

• Mark Wilson หัวหน้าฝ่ายขายแฟรนไชส์หุ้นยุโรปและการดูแลลูกค้าเฮดจ์ฟันด์ของ Goldman Sachs แนะนำให้เข้าซื้อหุ้นเทคกลุ่มใหญ่พิเศษของสหรัฐฯ และตะกร้าหุ้นที่ได้ประโยชน์จากรายจ่ายด้านการคลังของเยอรมนี
• เขาระบุว่า ยุโรปมีความเสี่ยงต่อภาวะช็อกจากพลังงานมากกว่าสหรัฐฯ โดยหุ้นยุโรปและอัตราผลตอบแทน Bund อายุ 10 ปีมีความสัมพันธ์เชิงลบมากกว่าจุดใด ๆ นับตั้งแต่ทศวรรษ 1990
• การเปิดรับความเสี่ยงสุทธิต่อหุ้นของเฮดจ์ฟันด์ถูกลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนอื่น ๆ
• Wilson คาดว่ากำไรไตรมาสสามของสหรัฐฯ จะเติบโตประมาณ 27% ซึ่งน่าจะเป็นจุดสูงสุด ขณะที่ยุโรปจะเติบโตประมาณ 22% ในครึ่งปีหลัง หรือ 15% หากไม่รวมกลุ่มพลังงาน
• ลูกค้ากำลังจับตาส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศส-เยอรมนีและปริมาณก๊าซสำรองของยุโรปเมื่อฤดูหนาวใกล้เข้ามา
• เขากำลังติดตาม CPI ของสหรัฐฯ ความเป็นไปได้ของข้อยุติในความขัดแย้งอิหร่านก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ และผลประกอบการไตรมาสสาม

Mark Wilson แห่ง Goldman Sachs ชอบหุ้นเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ และบริษัทเยอรมันที่ได้ประโยชน์จากรายจ่ายด้านการคลัง เขาชี้ว่า การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งและมูลค่าที่ปรับลดลงแล้วทำให้เกิดจังหวะการลงทุนที่ดี แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาพลังงานจะสูงขึ้นก็ตาม

ในการให้สัมภาษณ์ที่ธนาคารเผยแพร่ Wilson ซึ่งเป็นหัวหน้าฝ่ายขายแฟรนไชส์หุ้นยุโรปและการดูแลลูกค้าเฮดจ์ฟันด์ของ Goldman Sachs ระบุว่า ยุโรปอ่อนไหวต่อภาวะช็อกจากพลังงานมากกว่าสหรัฐฯ เนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อที่สูงกว่า ในช่วงหกเดือน หุ้นยุโรปและอัตราผลตอบแทน Bund อายุ 10 ปีของเยอรมนีมีความสัมพันธ์กันประมาณลบ 70% ซึ่งเป็นความสัมพันธ์ผกผันที่ไม่เคยเห็นมานับตั้งแต่ทศวรรษ 1990 และเขาเรียกว่า regime shift เขากล่าวเสริมว่า ก๊าซธรรมชาติสร้างความกังวลไม่แพ้น้ำมันสำหรับยุโรป และลูกค้ากำลังติดตามปริมาณก๊าซสำรองอย่างใกล้ชิดเมื่อฤดูหนาวใกล้เข้ามา

ลูกค้ายังให้ความสนใจกับฝรั่งเศส ซึ่งส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสและเยอรมนีขยายตัวกว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากความตึงเครียดทางการเมืองเรื่องงบประมาณ Wilson คาดว่าประเด็นนี้จะยังคงอยู่ในตลาดในช่วงหลายเดือนก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศสในครึ่งแรกของปีหน้า

Wilson กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้เกิดการปรับลดระดับมูลค่าหุ้นอย่างมีเหตุผลทั้งในสหรัฐฯ และยุโรป โดยกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น หุ้นพลังงานหมุนเวียนยุโรป ร่วงลงมากกว่า 20% นักลงทุนลดความเสี่ยงลงอย่างมาก การเปิดรับความเสี่ยงสุทธิของเฮดจ์ฟันด์แบบ long-short เชิงปัจจัยพื้นฐานในสหรัฐฯ อยู่ใกล้จุดต่ำสุดของช่วงหนึ่งปี และอยู่ในกลุ่มไม่กี่เปอร์เซ็นต์ต่ำสุดของช่วงสามปีและห้าปี ขณะที่กองทุนทั่วโลกอยู่ในกลุ่มต่ำสุดหนึ่งในสิบของช่วง

Wilson ปัดแนวคิดที่ว่ายุโรปเป็นกับดักมูลค่า (value trap) เขายอมรับว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเป็นแรงต้านด้านการแข่งขันที่แท้จริงซึ่งเห็นได้ในผลประกอบการของบริษัท แต่ตั้งข้อสังเกตว่ายุโรปซื้อขายในระดับส่วนลดอยู่แล้ว ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนถึงปัจจัยดังกล่าว และทำผลงานเทียบเท่าสหรัฐฯ ในปีนี้ เขาเน้นธีมการลงทุนด้านการเสริมกำลังทหาร ความเป็นอิสระด้านพลังงาน และกลุ่มอุตสาหกรรม และชี้ว่าการนำ AI มาใช้อาจช่วยลดแรงฉุดจากแนวโน้มประชากรของยุโรป เขาชี้ว่าธนาคารยุโรปทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นเทคใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ในช่วงหนึ่งปี สามปี และสี่ปี

ในด้านผลประกอบการ Wilson คาดว่าการเติบโตไตรมาสสามของสหรัฐฯ จะอยู่ที่ประมาณ 27% (UBS ประมาณการ 28%) ซึ่งน่าจะเป็นจุดสูงสุดของรอบนี้ ขณะที่ Goldman คาดการณ์การเติบโตของกำไรยุโรปที่ประมาณ 22% ในครึ่งปีหลัง หรือ 15% หากไม่รวมบริษัทพลังงาน แม้การเติบโตจะชะลอลงในส่วนเพิ่ม เขากล่าวว่าการเติบโตเชิงตัวเลขที่สูงควบคู่กับระดับ valuation ที่ถูกบีบอัดยังคงสร้างจังหวะการลงทุนที่ดี

การเทรดแรกของเขาคือการถือสถานะซื้อในหุ้นเทคกลุ่มใหญ่พิเศษของสหรัฐฯ เขาอธิบายว่าการเติบโตของรายได้ของกลุ่ม hyperscaler ตามหลังการใช้จ่ายด้านทุนจำนวนมากอยู่หลายไตรมาส และผลตอบแทนจากการลงทุนนั้นเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง การเทรดที่สองของเขาคือการถือสถานะซื้อในหุ้นที่ได้ประโยชน์จากรายจ่ายด้านการคลังของเยอรมนี ผลสำรวจภาคการผลิตของเยอรมนีดีกว่าของสหรัฐฯ ประมาณการกำไรของกลุ่มนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 13% ถึง 14% ในปีนี้ แต่หุ้นถูกปรับลดมูลค่าไปมากกว่า 20% และซื้อขายที่ระดับตัวคูณหลักสิบต้น ๆ

ในระยะต่อไป Wilson ชี้ว่า CPI ของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญในการพิจารณาว่าอัตราผลตอบแทนจะหยุดปรับตัวขึ้นได้หรือไม่ เขายังมองเห็นโอกาสที่จะได้ข้อยุติในความขัดแย้งอิหร่านก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ โดยผลประกอบการไตรมาสสามอาจมีอิทธิพลต่อมุมมองต่อการเทรด AI