Goldman มองว่า TTF อยู่ที่ 105 ยูโร, JKM อยู่ที่ $35 หาก LNG อ่าวเปอร์เซียยังคงตึงตัว

ความแตกต่างระหว่างสถานการณ์พื้นฐานและสถานการณ์ความเสี่ยงของ Goldman นั้นมีมาก หมายความว่าตลาดก๊าซกำลังกำหนดราคาสำหรับการเดิมพันสองทางที่แท้จริงเกี่ยวกับการไหลผ่านฮอร์มุซ ข่าวใดๆ เกี่ยวกับการปรับปรุงหรือการหยุดการบรรทุก LNG อาจเปลี่ยนเกณฑ์มาตรฐานทั้งสองได้อย่างรวดเร็ว ราคาก๊าซที่สูงขึ้นจะผลักดันราคาถ่านหินในกรณีที่สามารถเปลี่ยนเชื้อเพลิงได้ ซึ่งเชื่อมโยงเรื่องราวของก๊าซเข้ากับความต้องการพลังงานในวงกว้าง นอกจากนี้ยังจะส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อของยุโรป ซึ่งเป็นปัจจัยสำหรับธนาคารกลางที่กำลังพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอยู่แล้ว ผู้ค้าน้ำมันควรติดตามพาดหัวข่าวการขนส่งเดียวกัน เนื่องจากช่องแคบนี้เป็นความเสี่ยงร่วมกันสำหรับทั้งน้ำมันดิบและ LNG

—

ก่อนหน้านี้:

• น้ำมันปรับตัวขึ้นเมื่อเปิดตลาด Globex ขณะที่ผู้ค้าพิจารณาการโจมตีด้วยขีปนาวุธของกลุ่มฮูตีต่อริยาด

—

Goldman ระบุว่าราคาก๊าซในฤดูหนาวนี้ขึ้นอยู่กับการขนส่ง LNG ผ่านฮอร์มุซ หากการฟื้นตัวชะงัก เกณฑ์มาตรฐานของยุโรปและเอเชียอาจถึงระดับที่บังคับให้ผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมลดการบริโภค

โดยสรุป:

• Goldman Sachs ย้ำมุมมองว่าราคาก๊าซมีความเสี่ยงด้านขาขึ้น โดยคาดการณ์ว่า TTF และ JKM จะแตะ 105 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง และ $35 ต่อล้านหน่วยความร้อนอังกฤษภายในสิ้นปี หากการขนส่ง LNG อ่าวเปอร์เซียไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในฤดูหนาวนี้ โดยอิงจากสภาพอากาศปกติ
• ซึ่งแตกต่างจากสถานการณ์พื้นฐานของธนาคารที่ 70 ยูโรและประมาณ $25 ซึ่งคาดการณ์การฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของการไหลของ LNG ผ่านฮอร์มุซ
• Goldman คาดว่าการลดความต้องการส่วนใหญ่จะมาจากผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรม ซึ่งบริโภคก๊าซธรรมชาติในปริมาณมาก
• การหารือกับลูกค้าภาคอุตสาหกรรมของอินเดียบ่งชี้ว่า $30 ต่อ MMBtu อาจเป็นระดับสำคัญที่การลดความต้องการเพิ่มเติมจะเกิดขึ้น
• การเปลี่ยนจากก๊าซเป็นถ่านหินอาจเกิดขึ้นแล้วในผู้บริโภคภาคอุตสาหกรรมของจีนบางราย
• คาดว่าผู้นำเข้า LNG ในยุโรปส่วนใหญ่จะส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าของตน

ตามรายงานของ Reuters Goldman Sachs ย้ำคำเตือนว่าราคาก๊าซในยุโรปและเอเชียอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหากการส่งออก LNG จากอ่าวเปอร์เซียยังคงถูกจำกัด ธนาคารระบุว่าหากไม่มีการปรับปรุงที่สำคัญในการขนส่ง LNG อ่าวในฤดูหนาวนี้ TTF และ JKM อาจถึง 105 ยูโรต่อ MWh และ $35 ต่อ MMBtu ภายในสิ้นปี โดยถือว่าสภาพอากาศในฤดูหนาวเป็นปกติ

ซึ่งสูงกว่ากรณีพื้นฐานที่ 70 ยูโรและประมาณ $25 อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาศัยการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของปริมาณ LNG ฮอร์มุซ ช่องว่างระหว่างการคาดการณ์ทั้งสองชี้ให้เห็นว่าขึ้นอยู่กับการจราจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซมากเพียงใด อิหร่านยืนยันว่าได้ปิดช่องแคบแล้ว ขณะที่กองบัญชาการกลางสหรัฐรายงานในช่วงสุดสัปดาห์ว่าการขนส่งน้ำมันและ LNG ผ่านทางน้ำดังกล่าวพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหกเดือนในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา รายงานที่ขัดแย้งกันทำให้สถานการณ์ไม่แน่นอน

Goldman คาดการณ์ว่าการทำลายความต้องการส่วนใหญ่จะตกเป็นภาระของผู้บริโภคภาคอุตสาหกรรม ซึ่งใช้ก๊าซธรรมชาติจำนวนมาก ธนาคารระบุว่าการพูดคุยโดยตรงกับผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมของอินเดียบ่งชี้ว่า $30 ต่อ MMBtu อาจเป็นตัวกระตุ้นสำคัญสำหรับการลดความต้องการเพิ่มเติม นอกจากนี้ยังกล่าวว่าผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมของจีนบางรายอาจกำลังเปลี่ยนจากก๊าซเป็นถ่านหินอยู่แล้ว ในส่วนของห่วงโซ่อุปทาน Goldman คาดว่าผู้นำเข้า LNG ของยุโรปส่วนใหญ่จะส่งผ่านต้นทุนที่สูงไปยังลูกค้าปลายทาง

ตัวเลขของ Goldman เองทำให้ระดับ $30 อยู่ระหว่างกรณีพื้นฐานที่ประมาณ $25 และกรณีความเสี่ยงที่ $35 ซึ่งบ่งชี้ว่าการปันส่วนความต้องการจะเกิดขึ้นเป็นหลักในสถานการณ์ความเสี่ยง การส่งผ่านต้นทุนในยุโรปมีผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง สมาชิกคณะกรรมการบริหาร ECB Yannis Stournaras กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมไม่สามารถตัดออกได้หากราคาพลังงานพุ่งขึ้น หมายความว่าราคาก๊าซที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลโดยตรงต่อการอภิปรายนั้น

เส้นทางในอนาคตขึ้นอยู่กับความเร็วของการฟื้นตัวในการขนส่ง LNG อ่าวและอุณหภูมิในฤดูหนาว เนื่องจากการคาดการณ์ของ Goldman อิงจากสภาพอากาศโดยเฉลี่ย การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของการไหลของฮอร์มุซจะผลักดันราคาไปสู่กรณีพื้นฐาน ในขณะที่การฟื้นตัวที่หยุดชะงักหรืออากาศหนาวเย็นฉับพลันจะเพิ่มความเสี่ยงด้านขาขึ้น ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตามตัวเลขการบรรทุก การโจมตีใหม่ใดๆ ต่อสิ่งอำนวยความสะดวกด้านพลังงานในอ่าว และความคืบหน้าของการอภิปรายในภูมิภาคเกี่ยวกับเส้นทางการขนส่ง

—

TTF และ JKM: เกณฑ์มาตรฐานก๊าซสองตัวในมุมมองของ Goldman

TTF ย่อมาจาก Title Transfer Facility เป็นราคาอ้างอิงสำหรับก๊าซธรรมชาติในยุโรป ชื่อนี้มาจากจุดซื้อขายเสมือนในเนเธอร์แลนด์ ซึ่งมีการซื้อขายก๊าซโดยไม่คำนึงว่ามาจากท่อส่งหรือ LNG สัญญาที่สังเกตมากที่สุดคือฟิวเจอร์สเดือนหน้าบน ICE Endex ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม ICE ในอัมสเตอร์ดัมสำหรับพลังงานยุโรป ราคาแสดงเป็นยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง

JKM ย่อมาจาก Japan Korea Marker เป็นราคาอ้างอิงสำหรับการขนส่ง LNG ที่ส่งไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือ ครอบคลุมญี่ปุ่น เกาหลีใต้ จีน และไต้หวัน แตกต่างจาก TTF คือไม่ใช่ราคาจากหน้าจอจากการแลกเปลี่ยนเดียว S&P Global Commodity Insights คำนวณทุกวันโดยใช้ธุรกรรมและราคาเสนอซื้อของสปอต และฟิวเจอร์สและสวอปที่เกี่ยวข้องมีการซื้อขายในการแลกเปลี่ยนเช่น CME และ ICE ราคาแสดงเป็นดอลลาร์สหรัฐต่อล้านหน่วยความร้อนอังกฤษ

ความเชื่อมโยงระหว่างสองตัว: LNG ถูกขนส่งทางเรือ ดังนั้นสินค้าหนึ่งสามารถขายให้กับภูมิภาคที่เสนอราคาสูงสุด โดยทั่วไปทำให้ TTF และ JKM เคลื่อนไหวร่วมกัน และส่วนต่างระหว่างทั้งสองบ่งชี้ว่าสินค้าที่ยืดหยุ่นกำลังไหลไปที่ใด เมื่ออุปทานจากอ่าวตึงตัว ทั้งสองตลาดแข่งขันกันเพื่อปริมาณที่เหลือ ซึ่งเป็นเหตุผลที่ Goldman คาดการณ์ร่วมกัน

การเปรียบเทียบหน่วย: หนึ่งเมกะวัตต์ชั่วโมงเท่ากับประมาณ 3.4 ล้านหน่วยความร้อนอังกฤษ จากข้อมูลดังกล่าว 105 ยูโรต่อ MWh แปลงเป็นประมาณ 31 ยูโรต่อ MMBtu หรือสูงกว่า $35 เล็กน้อยที่อัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 1.15 ยูโรต่อดอลลาร์ จำนวนเงินดอลลาร์ที่แน่นอนเปลี่ยนแปลงไปตามอัตราสกุลเงิน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทำไมการคาดการณ์สิ้นปีสองรายการของ Goldman จึงสอดคล้องกัน

ความสำคัญ: TTF กำหนดราคาก๊าซสำหรับบริษัทพลังงาน ผู้ผลิต และท้ายที่สุดคือค่าไฟครัวเรือนของยุโรป JKM ทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้ราคาสำหรับผู้นำเข้าในเอเชียที่แข่งขันกันเพื่อการขนส่งเดียวกัน