การส่งออกน้ำมันอ่าวฟื้นตัวแม้มีความเสี่ยง แต่ตลาดผลิตภัณฑ์ชะลอตัว GoldmanและJPMorganพบ

สัปดาห์นี้ แผนกซื้อขายน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของWall Street ได้ข้อสรุปเดียวกัน: อ่าวเปอร์เซียได้หาวิธีส่งออกน้ำมันดิบท่ามกลางความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่

ตามGoldman Sachs การส่งออกของอ่าว – รวมถึงสิ่งที่ธนาคารเรียกว่า "dark exports" – ถึง 23.3 ล้านบาร์เรลต่อวันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเท่ากับค่าเฉลี่ยปี2025 หลังจากปริมาณเพิ่มขึ้นเท่าตัวในเดือนกันยายน การประมาณของJPMorganระมัดระวังกว่า โดยค่าเฉลี่ย 10 วันอยู่ที่ 20.5 mb/d หรือ 89% ของระดับปี2025 ธนาคารตั้งชื่อบันทึกว่า "The final 11%." ความแตกต่างส่วนใหญ่สะท้อนถึงปริมาณกองเรือเงาที่แต่ละบริษัทนับ แต่ทั้งสองเห็นแนวโน้มเดียวกัน

การฟื้นตัวเกิดขึ้นแม้จะมีอุปสรรคหลายประการ ท่อส่งSaudi East-Westถูกโจมตี ทำให้การไหลไปยังYanbuหยุดชะงักเกือบสองสัปดาห์ Houthisยังคงปิดกั้นน้ำมันดิบของซาอุดีอาระเบียที่Bab-al-Mandab อย่างไรก็ตาม การผ่านStrait of Hormuz – รวมถึงการถ่ายเทระหว่างเรือ – ได้ชดเชย JPMorganกล่าวว่าการไหลผ่านStrait of Hormuzกลับมาใกล้ระดับสูงสุดปลายเดือนมิถุนายนที่เกือบ 13 mb/d โดยมีซาอุดีอาระเบียนำ

ปัญหาคือผลิตภัณฑ์กลั่นไม่เคลื่อนที่ ทำให้ราคาดีเซลสูงมาก

• Goldmanตั้งการส่งออกน้ำมันดิบที่ 19 mb/d หรือ 108% ของค่าเฉลี่ยปี2025 JPMorganตั้งที่ 17.5 mb/d 98% ของระดับก่อนสงคราม
• การส่งออกดีเซล น้ำมันเบนซิน และเชื้อเพลิงเครื่องบิน ตามGoldmanอยู่ที่ประมาณ 50% ของปกติ ตามJPMorganอยู่ที่ 58%

Goldmanอ้างถึงสองสาเหตุ ประการแรก การหยุดเดินเครื่องของโรงกลั่นในตะวันออกกลางยังสูงกว่าปกติตามฤดูกาล 2.0 mb/d ในขณะที่กำลังการผลิตน้ำมันดิบส่วนใหญ่ไม่ได้รับผลกระทบ ประการที่สอง เรือบรรทุกผลิตภัณฑ์มีขนาดเล็กกว่าและบรรทุกสินค้าที่ติดไฟง่ายกว่า ทำให้ต้นทุนความเสี่ยงต่อบาร์เรลในการผ่านHormuzสูงกว่าสำหรับน้ำมันดิบ

JPMorganมองว่าความสามารถในการขนส่งไม่ใช่ปัจจัยจำกัด อัตราเช่าเหมาลำVLCCที่เชื่อมโยงกับHormuzอยู่ใกล้ 1.27 ล้านดอลลาร์ต่อวัน โดยเจ้าของเรือเรียกเก็บค่าเสี่ยง VLCCอายุ 5-10 ปีปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่า 150 ล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 135 ล้านดอลลาร์สำหรับเรือใหม่

Goldmanคงการคาดการณ์พื้นฐานว่าBrentจะลดลงเหลือ 85 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีและ 80 ดอลลาร์ในปี2027 ธนาคารกล่าวว่าตลาดโลกสมดุลโดยประมาณในเดือนกันยายน และสต็อกเชิงพาณิชย์ของOECDกลับสู่ระดับปลายเดือนกุมภาพันธ์แล้ว อย่างไรก็ตาม dated Brentใกล้ 120 ดอลลาร์ Goldmanอธิบายช่องว่างนั้นว่าเป็นส่วนชดเชยความเสี่ยงจากสามปัจจัย:

1. การยกระดับที่อาจส่งผลต่อกำลังการผลิตระยะยาว
2. สต็อกโลกที่ต่ำเป็นประวัติการณ์นอกสต็อกเชิงพาณิชย์ของOECD
3. ความเร่งรีบในการสร้างสต็อกเหล่านั้นใหม่อย่างรวดเร็ว

Goldmanอธิบายตลาดน้ำมันโลกในเดือนกันยายนว่าสมดุลโดยประมาณ โดยสต็อกที่มองเห็นไม่เปลี่ยนแปลงอย่างกว้างขวาง ธนาคารตั้งข้อสังเกตว่าผู้ซื้อยังมีแรงจูงใจในการสร้างสต็อกใหม่ก่อนเกิดการหยุดชะงักอีกครั้ง

Brent: