Goldman ชี้การไหลของน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดเดือนมีนาคม แต่ยังต่ำกว่าระดับก่อนสงครามมาก

ข้อมูลบ่งชี้ว่าตลาดยังคงขาดแคลนอุปทานอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงก่อนสงคราม แม้ปริมาณการไหลจะฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคมก็ตาม สัญญาณที่ว่าการผ่านช่องแคบฮอร์มุซอาจอยู่ใกล้ระดับสูงสุดของประมาณการของเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าผู้ผลิตและผู้ขนส่งได้พัฒนาวิธีการที่ใช้ได้จริงเพื่อรับมือกับการหยุดชะงักที่ยังดำเนินอยู่ ซึ่งอาจจำกัด upside ของราคาในระยะใกล้อันเกิดจากการขาดแคลนอุปทานเพียงอย่างเดียว การที่ Goldman Sachs ยังคงให้ความสำคัญกับ upside ของราคาก๊าซยุโรปและผลิตภัณฑ์น้ำมันที่มีอายุสัญญายาว มากกว่าน้ำมันดิบเอง สะท้อนมุมมองที่ว่าคอขวดเชิงโครงสร้างในตลาดผลิตภัณฑ์กลั่นและก๊าซอาจคงอยู่นานกว่าช่องว่างอุปทานน้ำมันดิบ ซึ่งเป็นความแตกต่างที่เทรดเดอร์ควรพิจารณาเมื่อวางสถานะในกลุ่มน้ำมันที่เกี่ยวข้อง แทนที่จะมองความเสี่ยงที่เชื่อมโยงกับน้ำมันเป็นแบบเดียวกัน

---

ก่อนหน้านี้:

• อิหร่านเผยกำลังเตรียมรายการเงื่อนไขสำหรับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง
• ราคาน้ำมันหยุดสถิติปรับตัวลงติดต่อกัน หลัง Trump ปฏิเสธการฟื้นเงื่อนไขหยุดยิงกับอิหร่าน

---

ข้อมูลของ Goldman Sachs ระบุว่าการส่งออกน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียกำลังฟื้นตัว แต่ตลาดยังห่างไกลจากระดับก่อนสงครามมาก

สรุป:

• Goldman Sachs ประเมินการส่งออกน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียโดยรวมอยู่ที่ประมาณ 15 ล้านถึง 16 ล้านบาร์เรลต่อวัน ณ วันพฤหัสบดี โดยใช้สองวิธีอิสระ
• ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าระดับก่อนสงคราม 7 ล้านถึง 8 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่สูงกว่าจุดต่ำสุดเดือนมีนาคม 5 ล้านถึง 6 ล้านบาร์เรลต่อวัน
• Goldman กล่าวว่าการปรับเพิ่มประมาณการนี้บ่งชี้ว่าปริมาณการผ่านช่องแคบฮอร์มุซอาจใกล้เคียงกับประมาณการของเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ที่ 8 ล้านถึง 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน
• ก่อนสงครามสหรัฐฯ-อิสราเอลต่ออิหร่านจะเริ่มขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ช่องแคบฮอร์มุซขนส่งน้ำมันและ LNG ทางทะเลประมาณหนึ่งในห้าของอุปทานทั่วโลกต่อวัน
• Goldman ให้เหตุผลส่วนหนึ่งของการฟื้นตัวมาจากการเพิ่มขึ้นของการเดินเรือแบบซ่อนสัญญาณ (dark crossings) โดยผู้ขนส่งเฉพาะทาง และการถ่ายโอนสินค้าระหว่างเรือ (ship-to-ship transfers) ที่มากขึ้น โดยเรียกว่าเป็นหลักฐานว่าผู้ผลิตและผู้ขนส่งกำลังปรับตัวเข้ากับความขัดแย้ง
• ธนาคารยังมองว่า upside ของราคาก๊าซธรรมชาติยุโรปและสัญญาผลิตภัณฑ์น้ำมันที่มีอายุยาวนั้นมีมากกว่าน้ำมันดิบเอง ภายใต้สถานการณ์ที่การหยุดชะงักยังคงดำเนินอยู่
• น้ำมันดิบ Brent ปิดตลาดเพิ่มขึ้น 2.1% ในวันพฤหัสบดี สิ้นสุดสถิติปรับตัวลงสามวันติดต่อกัน หลังรายงานของ Wall Street Journal ระบุว่า Trump ไม่สนใจที่จะฟื้นบันทึกความเข้าใจเดือนมิถุนายนกับอิหร่าน

เมื่อวันพฤหัสบดี Goldman Sachs ประเมินว่าการส่งออกน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียโดยรวมฟื้นตัวเป็นประมาณ 15 ล้านถึง 16 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตามบันทึกวิจัยที่ Reuters รายงาน ซึ่งถือเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากจุดต่ำสุดของความขัดแย้ง แม้ปริมาณการไหลจะยังต่ำกว่าระดับปกติก่อนสงครามมากก็ตาม ประมาณการของธนาคารซึ่งอ้างอิงจากสองวิธีอิสระ ระบุว่าการส่งออกปัจจุบันต่ำกว่าระดับก่อนสงครามสหรัฐฯ-อิสราเอลต่ออิหร่านจะเริ่มขึ้น 7 ล้านถึง 8 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่สูงกว่าจุดต่ำสุดเดือนมีนาคม 5 ล้านถึง 6 ล้านบาร์เรลต่อวัน

แม้ตัวเลขหลักของ Goldman จะมุ่งเน้นที่ปริมาณการไหลของน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียโดยรวม มากกว่าปริมาณการผ่านช่องแคบฮอร์มุซโดยเฉพาะ แต่ธนาคารกล่าวว่าการปรับเพิ่มประมาณการบ่งชี้ว่าการจราจรผ่านช่องแคบเองมีแนวโน้มใกล้เคียงช่วง 8 ล้านถึง 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตามที่เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ เคยประมาณการไว้ นั่นจะเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญแม้เพียงบางส่วนสำหรับเส้นทางน้ำที่ขนส่งน้ำมันและ LNG ทางทะเลประมาณหนึ่งในห้าของอุปทานทั่วโลกต่อวัน ก่อนที่ความขัดแย้งจะรบกวนรูปแบบการขนส่งปกติโดยเริ่มตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์

Goldman ให้เหตุผลส่วนหนึ่งของการปรับปรุงมาจากพฤติกรรมการปรับตัวของผู้ผลิตและผู้ขนส่งที่ดำเนินงานท่ามกลางการหยุดชะงักที่ยังดำเนินอยู่ บันทึกดังกล่าวเน้นย้ำโดยเฉพาะถึงการเพิ่มขึ้นของการเดินเรือแบบซ่อนสัญญาณ (dark crossings) ซึ่งเป็นการผ่านโดยผู้ขนส่งเฉพาะทางที่ลดการมองเห็นของทรานสปอนเดอร์ และการเพิ่มขึ้นของการถ่ายโอนสินค้าระหว่างเรือ (ship-to-ship transfers) ซึ่งธนาคารกล่าวว่าทั้งสองอย่างแสดงให้เห็นว่าผู้มีส่วนร่วมในตลาดได้ปรับเปลี่ยนโลจิสติกส์เพื่อให้ยังคงเคลื่อนย้ายน้ำมันได้แม้จะมีความเสี่ยงสูงในอ่าวเปอร์เซีย

นอกเหนือจากการฟื้นตัวของอุปทานในทันที Goldman กล่าวว่ายังมองเห็น upside ของราคาในก๊าซธรรมชาติยุโรปและสัญญาผลิตภัณฑ์น้ำมันที่มีอายุยาว มากกว่าในราคาน้ำมันดิบเอง ภายใต้สถานการณ์ที่การหยุดชะงักของอุปทานตะวันออกกลางยังคงดำเนินอยู่ มุมมองดังกล่าวบ่งชี้ว่าธนาคารมองว่าแรงกดดันที่ยั่งยืนกว่าจากความขัดแย้งกระจุกตัวอยู่ที่ตลาดปลายน้ำและตลาดพลังงานที่เกี่ยวข้อง มากกว่าที่จะกระจุกตัวอยู่ที่ราคาน้ำมันดิบ ซึ่งได้รับประโยชน์จากพฤติกรรมการขนส่งที่ปรับตัวตามที่เน้นย้ำในบันทึก

ประมาณการดังกล่าวถูกเผยแพร่ในวันเดียวกับที่น้ำมันดิบ Brent ปิดตลาดเพิ่มขึ้น 2.1% สิ้นสุดสถิติปรับตัวลงสามวันติดต่อกัน หลังจากรายงานของ Wall Street Journal ระบุว่าประธานาธิบดี Donald Trump ไม่สนใจที่จะฟื้นเงื่อนไขของบันทึกความเข้าใจเดือนมิถุนายนกับอิหร่าน เมื่อรวมกันแล้ว ตัวเลขการส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียที่ปรับดีขึ้นและการตอบสนองของตลาดต่อโอกาสที่ลดลงของการแก้ปัญหาทางการทูตในระยะใกล้ สะท้อนให้เห็นถึงความตึงเครียดที่ยังดำเนินอยู่ซึ่งกำหนดทิศทางตลาดน้ำมัน: การฟื้นตัวของอุปทานอย่างค่อยเป็นค่อยไปและปรับตัวในด้านหนึ่ง กับฉากหลังทางการเมืองและการทหารที่ยังห่างไกลจากความสงบในอีกด้านหนึ่ง