Chainalysis รายงานว่า อิตาลี โปรตุเกส และสิงคโปร์ เป็นผู้นำกลุ่มผู้ถือหนี้สหรัฐแบบโทเค็นจากต่างประเทศ

ข้อมูลของ Chainalysis ระบุว่าผู้ถือในอิตาลี โปรตุเกส และสิงคโปร์ ต่างควบคุมสัดส่วนมูลค่าพันธบัตรสหรัฐแบบโทเค็นที่ระบุตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ได้มากกว่าผู้ถือในสหรัฐ โดยสหรัฐอยู่อันดับสี่ด้วยสัดส่วน 10.5%

รายงานอเมริกาเหนือปี 2026 ของ Chainalysis ระบุว่าผู้ซื้อสเตเบิลคอยน์และพันธบัตรสหรัฐแบบโทเค็นในต่างประเทศสร้างอุปสงค์เพิ่มเติมต่อหนี้รัฐบาลสหรัฐ

เส้นทางค้าปลีกสู่ตลาดค้าส่ง

ในช่วงหนึ่งปีจนถึงวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 หนี้พันธบัตรสหรัฐแบบโทเค็นขยายตัว 125% เพิ่มขึ้นจาก 6.86 พันล้านดอลลาร์เป็น 15.42 พันล้านดอลลาร์ ในบรรดาสินทรัพย์ในโลกจริงแบบโทเค็น (RWAs) หนี้รัฐบาลสหรัฐเป็นหมวดหมู่ที่ใหญ่ที่สุด คิดเป็น 42.8% ของมูลค่ารวม ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม กองทุน BUIDL ของ BlackRock กลับขึ้นเป็นผู้นำอีกครั้งในบรรดาผลิตภัณฑ์เหล่านี้

มูลค่าพันธบัตรสหรัฐแบบโทเค็นที่ระบุตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ได้ส่วนใหญ่ถือครองในต่างประเทศ ผู้ถือในอิตาลีคิดเป็น 29.9% ผู้ถือในโปรตุเกส 18.8% และผู้ถือในสิงคโปร์ 18.2%

ผู้ถือในญี่ปุ่นคิดเป็น 16.4% ของผู้ถือที่ระบุตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ได้ ซึ่งเป็นสัดส่วนสูงสุดในบรรดาประเทศใด ๆ แต่คิดเป็นเพียง 0.4% ของมูลค่า ตามข้อมูลของ Chainalysis ผู้ถือต่างประเทศรายใหญ่เพียงไม่กี่รายครองตลาด ขณะที่กลุ่มนักลงทุนรายย่อยที่กว้างขึ้นสะสมในจำนวนที่น้อยกว่า

รายงานระบุว่าการทำโทเค็นช่วยลดเงินลงทุนขั้นต่ำและขจัดข้อกำหนดในการมีบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในสหรัฐ ทำให้เหล่านักลงทุนรายย่อยในลิสบอนหรือสิงคโปร์สามารถซื้อตราสารสำหรับค้าส่งได้โดยตรง รายงานเสริม

รายงานพบว่านักลงทุนเหล่านี้มักถือพันธบัตรสหรัฐแบบโทเค็นไว้มากกว่านำไปใช้เป็นหลักประกัน กิจกรรมการให้ยืมสำหรับพันธบัตรสหรัฐแบบโทเค็นลดลง 23% ในช่วงเวลาดังกล่าว ทำให้เป็นเพียงกลุ่มการให้ยืมสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) กลุ่มเดียวที่ลดลง

“ผู้ถือที่อยู่นอกสหรัฐซึ่งซื้อผลิตภัณฑ์พันธบัตรสหรัฐแบบโทเค็นกำลังสร้างอุปสงค์ต่อหนี้รัฐบาลสหรัฐ แทนที่จะเป็นหนี้ของรัฐบาลตนเอง” Chainalysis กล่าวเพิ่มเติม

ดอลลาร์ดิจิทัลใช้เส้นทางเดียวกัน

สเตเบิลคอยน์เป็นอีกช่องทางหนึ่งสำหรับอุปสงค์จากต่างประเทศนั้น โทเค็นจากผู้ออกที่ตั้งอยู่ในสหรัฐส่วนใหญ่มีหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะสั้นเป็นหลักประกัน ดังนั้น สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ที่ซื้อนอกสหรัฐจึงช่วยเพิ่มอุปสงค์ต่อหนี้ดังกล่าวด้วย รายงานตั้งข้อสังเกต

โทเค็นที่มีสกุลเงินดอลลาร์เป็นหน่วยยังเป็นผู้นำตลาด คิดเป็น 99.1% ของปริมาณในกระดานคำสั่งซื้อขายสเตเบิลคอยน์ เทียบกับเพียง 0.45% สำหรับสเตเบิลคอยน์ยูโร โทเค็นยูโรยังตามหลังอยู่ แม้กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรปจะสร้างเงื่อนไขที่ดีกว่าสำหรับผู้ออกก็ตาม

USD Coin (USDC) ของ Circle แสดงให้เห็นถึงขนาดของตลาดนี้ บริษัทที่ตั้งอยู่ในสหรัฐรายงานว่ามีเหรียญหมุนเวียน 73.3 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เพิ่มขึ้น 19% จากปีก่อน

การโน้มเอียงไปทางโทเค็นดอลลาร์ยังเห็นได้ชัดในแคนาดา ภายในเดือนมิถุนายน 2026 สเตเบิลคอยน์คิดเป็น 44% ของการซื้อขายในกระดานคำสั่งซื้อขายสกุลเงินดอลลาร์แคนาดา เพิ่มขึ้นจาก 30% ในปีก่อนหน้า USDC ครองสัดส่วนดังกล่าว ขณะที่สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์แคนาดามีการซื้อขายเพียงเล็กน้อย

Morva Rohani ผู้อำนวยการบริหารของ Canadian Web3 Council มองว่าแนวโน้มดังกล่าวเป็นผลเสียต่อแคนาดา เธอกล่าวว่าการซื้อสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สร้างอุปสงค์ต่อหนี้รัฐบาลสหรัฐ ซึ่งมิเช่นนั้นอาจไปสู่หนี้ของแคนาดา

“นี่คือแนวโน้มที่ผู้กำหนดนโยบายของแคนาดากำลังติดตามอย่างใกล้ชิด” Rohani กล่าว

รัฐบาลแคนาดาได้เตรียมพื้นที่สำหรับทางเลือกในประเทศไว้แล้ว พระราชบัญญัติสเตเบิลคอยน์ของประเทศได้รับพระบรมราชานุมัติเมื่อวันที่ 26 มีนาคม 2026 ซึ่งปูทางให้โทเค็นดอลลาร์แคนาดา อย่างไรก็ตาม กรอบการกำกับดูแลที่สมบูรณ์ยังคงต้องมีกฎเกณฑ์สนับสนุน

ในปัจจุบัน สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์แคนาดามีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐ Chainalysis ระบุว่าการที่ทางเลือกในประเทศจะตามทันได้ จำเป็นต้องมีการนำไปใช้ในตลาด นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงกฎหมาย