การเติบโตของค่าจ้างที่เร็วที่สุดในรอบ 27 ปีของญี่ปุ่นตอกย้ำเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ

ด้านล่างนี้คือหัวข้อข้อมูลสำคัญ:

• ค่าจ้างญี่ปุ่นกรกฎาคม 2026: รายได้หลักเพิ่มขึ้น 4.7% เทียบกับปีก่อนหน้า (คาดการณ์ 3.9% ก่อนหน้า 4%)

ต่อมา มีข้อมูลเพิ่มเติมปรากฏขึ้น:

• GDP ไตรมาส 2 ที่ปรับปรุงแล้วของญี่ปุ่นขยายตัว 1.4% เทียบกับปีก่อนหน้า เพิ่มขึ้นจากเบื้องต้น 1.1%

การวิเคราะห์เพิ่มเติมของตัวเลข GDP จะตามมา แต่ตอนนี้จุดสนใจอยู่ที่ค่าจ้าง

---

ข้อมูลนี้ให้สถานการณ์ที่เกือบจะสมบูรณ์แบบสำหรับ BOJ ก่อนการประชุมวันที่ 17–18 กันยายน ค่าจ้างจริงเพิ่มขึ้นติดต่อกันเจ็ดเดือน และการเติบโตของค่าจ้างตามชื่ออยู่ในระดับที่เร็วที่สุดในรอบเกือบ 30 ปี ซึ่งจัดการกับข้อกังวลสำคัญที่ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้การฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยค่าจ้างหยุดชะงัก เนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นที่คาดหวังอย่างกว้างขวางแล้ว ตอนนี้ความสนใจจึงเปลี่ยนไปที่การชี้นำของ BOJ เกี่ยวกับการคุมเข้มในอนาคต สัญญาณที่มั่นใจน่าจะสนับสนุนค่าเงินเยนและอัตราผลตอบแทน JGB สำหรับ Nikkei ผลกระทบมีความหลากหลาย ผู้ส่งออกได้ประโยชน์จากเรื่องราวความต้องการในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นและรายได้ของบริษัทที่แข็งแกร่ง แต่ภาคส่วนที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยต้องเผชิญกับอุปสรรคหากอัตราผลตอบแทน JGB ซึ่งอยู่ในจุดสูงสุดในรอบ 30 ปีแล้ว เพิ่มขึ้นอีกจากความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยที่แข็งแกร่งขึ้น

---

ข้อมูลค่าจ้างล่าสุดของญี่ปุ่นให้หลักฐานที่ BOJ ต้องการเพื่อขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมั่นใจในสัปดาห์หน้า

ข้อมูลสำคัญ:

• ค่าจ้างจริงในญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 2.4% ต่อปีในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 และเป็นเดือนที่เจ็ดของการเติบโตติดต่อกัน
• ค่าจ้างตามชื่อ (รายได้เงินสดทั้งหมด) เพิ่มขึ้น 4.7% เป็น 436,401 yen ต่อเดือน ซึ่งเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 1997 และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 3.8%
• ค่าจ้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น 4.1% ซึ่งแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 1992 ขณะที่การเติบโตของค่าล่วงเวลาลดลงเหลือ 3.1% จาก 3.4% ในเดือนมิถุนายน
• การจ่ายพิเศษ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นโบนัสครั้งเดียว พุ่งขึ้น 6.3% ในเดือนกรกฎาคม ตามหลังการเพิ่มขึ้นที่ปรับปรุงแล้ว 4.7% ในเดือนมิถุนายน
• อัตราเงินเฟ้อสำหรับการคำนวณค่าจ้างจริงเพิ่มขึ้นเป็น 2.2% ในเดือนกรกฎาคมจาก 1.9% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งถึง 2% เป็นครั้งแรกในปีนี้
• ผู้ว่าการ BOJ คาซูโอะ อูเอดะ กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าธนาคารจะหารือเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่กำลังจะมาถึง รวมถึงเดือนกันยายน และตลาดได้คิดราคาการเคลื่อนไหวดังกล่าวแล้วในการประชุมสัปดาห์หน้า

ข้อมูลรัฐบาลที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าค่าจ้างจริงของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 2.4% เทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 และเป็นการเติบโตติดต่อกันเป็นเดือนที่เจ็ด ซึ่งช่วยเสริมการฟื้นตัวของค่าจ้างที่ BOJ กำลังติดตามอยู่ก่อนการประชุมนโยบายในสัปดาห์หน้า ผลดังกล่าวสูงกว่าการเพิ่มขึ้นที่ปรับปรุงแล้วของเดือนมิถุนายนที่ 2.2% ขณะที่ค่าจ้างตามชื่อ (รายได้เงินสดทั้งหมด) เพิ่มขึ้น 4.7% เป็น 436,401 yen ต่อเดือน ซึ่งเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 1997 และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% อย่างมาก

การเติบโตของค่าจ้างเป็นวงกว้าง ไม่ใช่เพียงแค่ปัจจัยชั่วคราว ค่าจ้างพื้นฐาน (ค่าจ้างประจำ) เพิ่มขึ้น 4.1% ซึ่งเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 1992 เร่งขึ้นจากการเพิ่มขึ้นที่ปรับปรุงแล้วของเดือนมิถุนายนที่ 3.5% นี่เป็นเดือนที่หกติดต่อกันที่สูงกว่า 3% ซึ่งเป็นช่วงยาวนานที่สุดในรอบ 34 ปี การเติบโตของค่าล่วงเวลาลดลงเหลือ 3.1% จาก 3.4% ในเดือนมิถุนายน ขณะที่การจ่ายพิเศษ (โบนัสครั้งเดียวที่ผันผวน) พุ่งขึ้น 6.3% ตามหลังการเพิ่มขึ้นที่ปรับปรุงแล้ว 4.7% ในเดือนก่อนหน้า เจ้าหน้าที่กระทรวงแรงงานกล่าวว่าการเติบโตของค่าจ้างตามชื่อที่มั่นคงประกอบกับเงินเฟ้อที่ค่อนข้างอ่อน รวมถึงการสนับสนุนจากการจ่ายพิเศษ ส่งผลให้ค่าจ้างจริงเพิ่มขึ้น อัตราเงินเฟ้อสำหรับการคำนวณค่าจ้างจริงเพิ่มขึ้นเป็น 2.2% ในเดือนกรกฎาคมจาก 1.9% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งแตะ 2% เป็นครั้งแรกในปีนี้ แต่ยังคงต่ำกว่าที่บันทึกไว้เมื่อปีที่แล้วที่ 3.6% อย่างมาก

ข้อมูลมาถึงในช่วงเวลาสำคัญสำหรับนโยบายการเงิน สัปดาห์ที่แล้ว ผู้ว่าการ BOJ คาซูโอะ อูเอดะ กล่าวว่าธนาคารจะหารือเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่กำลังจะมาถึง รวมถึงเดือนกันยายน ขึ้นอยู่กับว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกำลังเพิ่มขึ้นหรือไม่ ตลาดตีความว่านี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์หน้า ข้อมูลค่าจ้างล่าสุดสนับสนุนกรณีดังกล่าวโดยตรง ซึ่งเป็นไปตามเงื่อนไขเบื้องต้นสำคัญสำหรับการคุมเข้ม: หลักฐานว่าการเติบโตของค่าจ้างมีความยั่งยืนเพียงพอที่จะสนับสนุนการบริโภคและรักษาเงินเฟ้อให้ใกล้เป้าหมายโดยไม่ต้องพึ่งพาแรงกระแทกด้านราคาจากภายนอก

สำหรับตลาด การขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้รับการคิดราคาเป็นส่วนใหญ่แล้ว ดังนั้นความสนใจจึงหันไปที่การชี้นำของ BOJ เกี่ยวกับแนวโน้มหลังจากเดือนกันยายน หาก BOJ ส่งสัญญาณการคุมเข้มเพิ่มเติม ก็มีแนวโน้มที่จะผลักดันอัตราผลตอบแทน JGB ให้สูงขึ้นจากระดับที่ใกล้จุดสูงสุดในรอบ 30 ปีในปัจจุบัน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนค่าเงินเยนหลังจากช่วงที่อ่อนแอพื้นฐาน ผลกระทบต่อ Nikkei มีความหลากหลายมากขึ้น ค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นและการบริโภคช่วยเสริมเรื่องราวการเติบโตและรายได้ที่ช่วยผู้ส่งออก แต่อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นกดดันการประเมินมูลค่าในภาคส่วนที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย ทำให้ทั้งเงินเยนและดัชนีมีความอ่อนไหวต่อข่าวสารจนกว่าจะมีการตัดสินใจในสัปดาห์หน้า