เจพีมอร์แกนชี้ช็อตเยนมูลค่า 1.03 แสนล้านดอลลาร์อาจทำให้ USD/JPY ร่วงลึกขึ้น

ผลกระทบต่อตลาด:

เจพีมอร์แกนได้ชี้ให้เห็นถึงอันตรายที่การลดลงต่ำกว่า 155 เมื่อเทียบกับดอลลาร์อาจก่อให้เกิดวงจรการปิดช็อตที่ขับเคลื่อนตัวเอง เนื่องจากขนาดของยอดคงค้างของเดิมพันหมีเยนที่ธนาคารประเมินไว้ หากสถานะทั้งหมดนั้นถูกปิด ดอลลาร์-เยนในทางทฤษฎีอาจร่วงลงสู่ช่วง 142 ถึง 146 ซึ่งเป็นเยนที่แข็งค่ากว่าระดับตลาดปัจจุบันอย่างเห็นได้ชัด

ในเวลาเดียวกัน ธนาคารกำลังท้าทายสิ่งที่ถือว่าเป็นการเดิมพันของตลาดที่มากเกินไปทั้งในเรื่องการปรับพอร์ตของ GPIF และความเร็วของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เจพีมอร์แกนโต้แย้งว่าการเคลื่อนไหวที่ลดลงอย่างต่อเนื่องต่ำกว่าช่วงที่คาดไว้ที่ 155 ถึง 165 นั้นยังไม่ใช่สถานการณ์ที่น่าจะเกิดขึ้น สำหรับเทรดเดอร์เยน สถานการณ์นี้ให้ทั้งสองทาง: ความเสี่ยงจากสถานะทำให้เกิดความระมัดระวังในการทำช็อตเยนที่ก้าวร้าวรอบ 155 ขณะที่แนวโน้มพื้นฐานของเจพีมอร์แกนเองก็ไม่สนับสนุนการเดิมพันว่าการดีดตัวของเยนจะใหญ่กว่ามากจากระดับปัจจุบัน

---

เจพีมอร์แกนชี้ว่าการเดิมพันหมีเยนมูลค่า 1.03 แสนล้านดอลลาร์อาจถูกปิดอย่างรวดเร็วต่ำกว่า 155 แม้ธนาคารจะตั้งคำถามว่าการดีดตัวจะไปได้ไกลกว่านี้มากหรือไม่

ในบันทึกที่อ้างโดยบลูมเบิร์ก นักกลยุทธ์ของเจพีมอร์แกนเชสเตือนว่าการปิดช็อตเยนอย่างต่อเนื่องอาจทำให้เกิดกำไรเพิ่มเติมหากดอลลาร์-เยนลดลงต่ำกว่า 155 ธนาคารประมาณการว่าระหว่าง 16 ล้านล้านถึง 17 ล้านล้านเยน (ตัวเลขที่ต่ำกว่าคิดเป็นประมาณ 1.03 แสนล้านดอลลาร์) ในสถานะหมีเยนยังคงอยู่ในตลาด และการปิดสถานะทั้งหมดในจำนวนนั้นอาจผลักดันดอลลาร์-เยนให้เข้าสู่ช่วง 142 ถึง 146 ในทางทฤษฎี

คำเตือนนี้เกิดขึ้นหลังจากการดีดตัวอย่างรุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งของเยนนับตั้งแต่ญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาเข้ามาช่วยกันพยุงสกุลเงินในปลายเดือนกรกฎาคม ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์นี้ ดอลลาร์-เยนพุ่งขึ้นถึง 160.39 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่การแทรกแซง ก่อนจะกลับตัวร่วงลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับต่ำสุดที่ 155.30 ซึ่งไม่ไกลจากระดับต่ำสุดหลังการแทรกแซงที่ 155.23

นักกลยุทธ์ที่นำโดยจุนยะ ทานาเสะชี้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดตอกย้ำการประเมินของพวกเขาว่าอาจยังมีสถานะช็อตเยนจำนวนมากอยู่ พวกเขาเตือนว่าการทะลุ 155 มีความเสี่ยงที่ "การขายอาจนำไปสู่การขายเพิ่มเติม" ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นเกินคาด การคาดเดาเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ในการจัดสรรสินทรัพย์ของกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาล รวมถึงความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วขึ้นของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ได้ขับเคลื่อนการดีดตัวนี้ ผู้สังเกตการณ์ตลาดชี้ว่าปัจจัยกระตุ้นเหล่านี้ถูกขยายโดยการปิดช็อตเยนที่เก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนในประเทศญี่ปุ่น สร้างความเสี่ยงที่กำไรเพิ่มเติมจะบังคับให้สถานะหมีปิดมากขึ้น

แม้จะชี้ถึงความเสี่ยงนี้ เจพีมอร์แกนก็ไม่ได้สนับสนุนสถานการณ์ที่ก้าวร้าวกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ธนาคารถือว่าความคาดหวังปัจจุบันทั้งในเรื่องการจัดสรรใหม่ของ GPIF และจังหวะการคุมเข้มของ BOJ นั้น "เกินไปเล็กน้อย" และเห็นว่ามีความเป็นไปได้ต่ำที่ดอลลาร์-เยนจะลดลงต่ำกว่าช่วงที่คาดไว้ที่ 155 ถึง 165 อย่างมีนัยสำคัญในตอนนี้ สิ่งนี้ทำให้มุมมองระยะใกล้ของธนาคารเป็นแบบสองด้านอย่างแท้จริง: ยอมรับความเสี่ยงขาลงที่แท้จริงจากการปิดสถานะ ขณะเดียวกันก็ไม่คาดการณ์ถึงความแข็งแกร่งของเยนที่ลึกและยั่งยืนซึ่งการออกจากสถานะช็อตโดยประมาณทั้งหมดจะบอกเป็นนัย