โคเอดะชี้ BOJ ควรหลีกเลี่ยงความระมัดระวังมากเกินไปในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม

น้ำเสียงของความเห็นโคเอดะเป็นเชิง hawkish: เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางถูกประเมินไว้สูงกว่าระดับนโยบายปัจจุบันที่ 1.25% อย่างมาก พร้อมคำเตือนต่อความระมัดระวังที่มากเกินไป ประตูจึงยังเปิดกว้างสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มของ BOJ เงินเยนอาจได้รับแรงหนุนจากจุดนี้ โดยเฉพาะเมื่อความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มของเฟดก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งทำให้มีช่องให้น้อยลงที่สกุลเงินจะอ่อนค่าลงจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว ผู้ค้าสกุลเงินอาจจดบันทึกประเด็นของเธอที่ว่าเงินเยนสูญเสียสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยไปบางส่วน เนื่องจากการช็อกจากภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลเสียต่อเงินเยนผ่านค่าสินค้านำเข้าน้ำมันที่สูงขึ้น แทนที่จะเป็นแรงหนุน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นก็อาจเผชิญแรงกดดันขาขึ้นเช่นกัน หากนักลงทุนเริ่มคิดราคาเส้นทางสู่ระดับที่เป็นกลางที่เร็วขึ้น

โดยสรุป โคเอดะกำลังบอกตลาดว่า 1.25% ไม่ใช่จุดหยุดสุดท้าย และ BOJ ไม่ควรปล่อยให้ความระมัดระวังทำให้การเดินทางช้าลง

ประเด็นสำคัญ:

• จุนโกะ โคเอดะ กรรมการคณะกรรมการ BOJ กล่าวว่าธนาคารกลางไม่ควรใช้ความระมัดระวังมากเกินไปในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยความเสี่ยงด้านราคามีแนวโน้มไปทางขาขึ้น และเงื่อนไขทางการเงินยังคงเป็นแบบผ่อนคลาย
• เธอมองว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอยู่สูงกว่า 1% อย่างมาก อาจสูงกว่า 2% ตามการประมาณการหนึ่ง ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ประมาณ 1.25% หลังการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน
• อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานดูเหมือนจะยึดโยงอยู่ที่ประมาณ 2% โดยมากกว่า 70% ขององค์ประกอบ CPI กว่า 500 รายการสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน
• เธอระบุความเสี่ยงด้านราคาขาขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เงินเยนที่อ่อนค่าลงซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยน้อยลง และความต้องการที่แข็งแกร่งที่เกี่ยวข้องกับ AI
• โคเอดะมองว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นโดยพื้นฐานแข็งแรง และเรียกร้องให้มีการปรับสมดุลบัญชีงบดุลอย่างต่อเนื่อง

จุนโกะ โคเอดะ กรรมการคณะกรรมการนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าธนาคารกลางควรหลีกเลี่ยงการลังเลมากเกินไปในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยชี้ให้เห็นความเสี่ยงขาขึ้นต่อราคาที่มีนัยสำคัญ และเงื่อนไขทางการเงินที่ยังคงเป็นแบบผ่อนคลาย

ในการกล่าวต่อผู้นำท้องถิ่นในเมืองคุมาโมโตะ เธอกล่าวว่า BOJ ควรดำเนินการอย่างทันท่วงทีเมื่อปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ขณะที่ยังคงคำนึงถึงช่วงประมาณการของอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง ซึ่งเป็นจุดที่นโยบายไม่ได้กระตุ้นหรือฉุดรั้งเศรษฐกิจ อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางมีแนวโน้มสูงกว่า 1% อย่างมาก ซึ่งเธออธิบายว่าประมาณเป็นจุดต่ำสุดของช่วงดังกล่าว และการประมาณการหนึ่งที่ได้จากการเติบโตที่มีศักยภาพอาจทำให้สูงกว่า 2% การประมาณการของ BOJ เองชี้ไปที่อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในเชิงตัวเลขประมาณ 1.1% ถึง 2.5% หลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน อัตราดอกเบี้ย overnight call อยู่ที่ประมาณ 1.25% ดังนั้นตรรกะของเธอจึงสื่อถึงช่องว่างสำหรับการดำเนินการเพิ่มเติม

โคเอดะกล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานดูเหมือนจะยึดโยงรอบเป้าหมายเสถียรภาพราคาที่ 2% ของ BOJ มากกว่า 70% ขององค์ประกอบกว่า 500 รายการในดัชนีราคาผู้บริโภคของญี่ปุ่นสูงขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และการกระจายตัวของการเปลี่ยนแปลงราคาได้ขยับสูงขึ้น ด้วยค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อัตราเงินเฟ้อที่ยั่งยืนจึงดูเหมือนจะยึดมั่นแข็งแกร่งกว่าเดิม

เธอระบุแหล่งความเสี่ยงขาขึ้นต่อราคาหลายแหล่ง การช็อกจากภูมิรัฐศาสตร์ — รวมถึงสถานการณ์ในตะวันออกกลางตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิ — ได้ผลักดันราคาน้ำมันดิบและสินค้าโภคภัณฑ์ให้สูงขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า โคเอดะยังชี้ให้เห็นว่าเงินเยนเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีความน่าเชื่อถือน้อยลงในวิกฤตเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยอ่อนค่าลงอีกครั้งระหว่างการยกระดับความขัดแย้งในตะวันออกกลางปีนี้เมื่อน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น แรงกดดันเงินเฟ้อยังถูกเติมโดยความต้องการทั่วโลกที่แข็งแกร่งที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์

เมื่อหันมาที่เศรษฐกิจ เธอเรียกตัวชี้วัดล่าสุดว่าแข็งแกร่งโดยพื้นฐาน โดยอ้างถึงกำไรของบริษัทที่สูง การเติบโตปานกลางของการลงทุนทางธุรกิจ และการเพิ่มค่าจ้างอย่างต่อเนื่อง ตามที่เธอกล่าว การขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่น่าจะลดการบริโภคของครัวเรือนลงอย่างมีนัยสำคัญ และเงื่อนไขการจัดหาเงินทุนของบริษัทยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี

โคเอดะยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการปรับสมดุลงบดุลของ BOJ ต่อไป โดยกล่าวว่าไม่ควรมองข้ามขนาดที่ใหญ่โตของงบดุลนี้ BOJ กำลังลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลรายเดือนเป็นขั้นตอน และตั้งใจจะคงไว้ที่ประมาณ 2 ล้านล้านเยนต่อเดือนตั้งแต่เดือนเมษายน 2027