กลยุทธ์ตลาด: เมื่อเงินเฟ้อร้อนแรงไม่สามารถทำให้หุ้นร่วงลง

สัปดาห์นี้ ตลาดจะจับตารายงานดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ซึ่งกำหนดเผยแพร่ในวันพุธที่ 14 ตุลาคม ตัวเลขเงินเฟ้อของเดือนกันยายนจะถูกตรวจสอบอย่างเข้มข้น เนื่องจากเทรดเดอร์และนักลงทุนยังคงหมกมุ่นอยู่กับการประเมินทิศทางเงินเฟ้อและความเป็นไปได้ที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ความเสี่ยงสูงขึ้นจากอัตราผลตอบแทนของ Treasury ที่เคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา

มุมมองทั่วไปคือการอ่านค่าเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้จะทำให้หุ้นเคลื่อนไหวในทางลบ แต่ถ้าข้อมูลออกมาร้อนแรงและวอลล์สตรีทเพียงแค่ไม่สนใจ โดยหุ้นไม่ยอมร่วงลง นั่นจะเป็นสถานการณ์ที่น่าสนใจ ไม่ใช่หรือ?

ก่อนอื่น ลองคิดถึงการตอบสนองโดยทั่วไป เงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจทำให้ Fed ต้องคงอัตราดอกเบี้ยในระดับ "สูงขึ้นเป็นเวลานานขึ้น" หรืออาจปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นอีกครั้งเพื่อตอบโต้แรงกดดันด้านราคาที่กว้างขึ้น

ปัจจุบัน Fed funds futures บ่งชี้ความน่าจะเป็นประมาณ 81% ที่ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในปลายเดือนนี้ รายงาน CPI ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดอาจสั่นคลอนการประเมินดังกล่าว กระตุ้นให้เทรดเดอร์เดิมพันว่าจะมีการปรับขึ้นอีกครั้ง หรืออาจเสริมความคาดหวังว่าอาจมีการปรับขึ้นในเดือนธันวาคม

นั่นจะทำให้อัตราผลตอบแทนของ Treasury สูงขึ้นโดยธรรมชาติและหนุนเงินดอลลาร์ สำหรับหุ้นแล้ว ส่วนผสมเช่นนี้มักไม่เป็นที่ต้องการ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทและเพิ่มความน่าดึงดูดของพันธบัตรเมื่อเทียบกับหุ้น ซึ่งอาจกดดันการประเมินมูลค่า โดยเฉพาะสำหรับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม จะเกิดอะไรขึ้นหากตลาดไม่ตอบสนองตามที่คาด และหุ้น ไม่ทำตัวตามที่ควร? เทรดเดอร์ควรตีความว่าอย่างไร?

ขั้นแรกคือการระบุว่าอะไรอาจเป็นตัวขับเคลื่อนผลลัพธ์นั้น เป็นไปได้ว่าเทรดเดอร์เตรียมรับมือกับตัวเลข CPI ที่สูงอยู่แล้ว ดังนั้นข่าวเชิงลบจึงถูกคิดเข้าสู่ราคาไปมากแล้ว หรือไม่ก็รายละเอียดด้านล่างตัวเลขหลักอาจมีความสำคัญมากกว่า โดยที่ตัวเลขหลักดูแย่ แต่ส่วนประกอบเบื้องหลังมีความน่ากังวลน้อยกว่า

ถึงกระนั้น ผมคงลังเลที่จะมองว่าความยืดหยุ่นนั้นเป็นสัญญาณเชิงบวกในทันที สิ่งที่ผมจะมองคือว่าหุ้นสามารถขยายการตอบสนองเริ่มต้นได้หรือไม่ โดยเฉพาะหากอัตราผลตอบแทนยังคงสูงขึ้น หุ้นอาจทรงตัวในช่วง 15 ถึง 30 นาทีแรกหลังการเผยแพร่ แต่หากอัตราผลตอบแทนยังคงสูงขึ้นต่อเนื่องและหุ้นอ่อนตัวลงหลังจากผ่านไปสองสามชั่วโมง ความแข็งแกร่งในช่วงแรกอาจไม่สามารถสรุปได้แน่นอนนัก

นอกจากนี้ ให้สังเกตว่าการซื้อหุ้นเป็นวงกว้างหรือกระจุกตัวอยู่ในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ไม่กี่ตัว ซึ่งจะบ่งชี้ว่าอะไรที่แท้จริงแล้วรองรับความรู้สึกของตลาดหุ้น หากสัญญาณจากพันธบัตรและเงินดอลลาร์ขัดแย้งกัน

ดังนั้น หลีกเลี่ยงการเทรดโดยอาศัยตัวเลข CPI หลักเพียงอย่างเดียว แต่ให้สังเกตว่าตลาดตอบสนองอย่างไรในช่วงหลายชั่วโมงต่อมา เนื่องจากการไม่ปรับตัวลงอาจให้ข้อมูลมากกว่าตัวเลขเงินเฟ้อเอง