นาเกลและคลิงไบล์ในกรุงเทพฯ: สามประเด็นสำหรับการตัดสินใจของ ECB ในเดือนธันวาคม

สัญญาณของนาเกลในเดือนธันวาคมจะมีผลกระทบมากที่สุดต่อยูโรและพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันระยะสั้น การรับรองอย่างชัดเจนว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งจะช่วยเสริมแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยให้กับสกุลเงิน คำแนะนำที่ว่าความตึงเครียดทางการคลังของฝรั่งเศสเป็นเหตุให้ต้องใช้ความระมัดระวังจะผลักดันไปในทิศทางตรงกันข้าม น้ำมันยังคงเป็นหัวข้อหลักในการอภิปรายของ ECB: นาเกลกล่าวว่ามันเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่คณะกรรมการปกครองต้องติดตาม และการลดลงอย่างยาวนานของราคาน้ำมันดิบและก๊าซจะลดข้อโต้แย้งสำหรับการคุมเข้มเพิ่มเติม สิ่งที่คลิงไบล์พูดเกี่ยวกับการใช้จ่ายของเยอรมนีจะมีอิทธิพลต่อการออกพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนระยะยาว

---

วันนี้มีการบรรยายของวิทยากรจากธนาคารกลางจำนวนมาก:

• ปฏิทินเศรษฐกิจและเหตุการณ์ในเอเชียสำหรับวันศุกร์ที่ 16 ตุลาคม 2026 โดยมีประธานเฟด วอร์ช กล่าวสุนทรพจน์
• เบลีย์จาก BOE ในกรุงเทพฯ: ภาพรวมและสามคำถามถึงผู้ว่าการ

---

นาเกล ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้กำหนดนโยบายของ ECB ที่มีแนวโน้มเข้มงวดมากกว่า อยู่ในกรุงเทพฯ แม้ว่าคำถามเกี่ยวกับหนี้ฝรั่งเศสอาจเผยให้เห็นขีดจำกัดของความเต็มใจที่จะคุมเข้ม

ประเด็นสำคัญ:

• นาเกลและคลิงไบล์จะร่วมแถลงข่าวในกรุงเทพฯ เวลา 02:30 GMT (22:30 ET วันพฤหัสบดี)
• อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB ถูกปรับขึ้นในเดือนมิถุนายนและกันยายนเป็น 2.50%
• อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนสูงกว่าเป้าหมายอย่างสบายๆ และเพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายนเนื่องจากพลังงาน
• นาเกลมองว่าอัตราดอกเบี้ยใกล้ระดับเป็นกลางแต่ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของอาณาเขตที่คุมเข้มเล็กน้อย
• นักเศรษฐศาสตร์และตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะหยุดพักในวันที่ 29 ตุลาคมและเพิ่มขึ้นในเดือนธันวาคม
• การบรรยายสรุปน่าจะครอบคลุมถึงส่วนต่างของพันธบัตรฝรั่งเศสและแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นของเยอรมนี

ในวันศุกร์ ประธานธนาคารกลางเยอรมัน Joachim Nagel และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเยอรมัน Lars Klingbeil จะร่วมเวทีในกรุงเทพฯ ในช่วงการประชุมประจำปีของ IMF และธนาคารโลก งานนี้เกิดขึ้นภายในสองสัปดาห์ก่อนการตัดสินใจของ ECB ในวันที่ 29 ตุลาคม การแถลงข่าวเริ่มเวลา 02:30 GMT (22:30 เวลาตะวันออกของสหรัฐในวันพฤหัสบดี)

ECB ได้คุมเข้มนโยบายตั้งแต่สงครามอิหร่านทำให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น มันเพิ่มขึ้นหนึ่งในสี่จุดในเดือนมิถุนายนและอีกครั้งในเดือนกันยายน ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.50% ตามอัตราดอกเบี้ยสำคัญที่เผยแพร่โดย ECB ก่อนหน้านั้นหนึ่งปี อัตรายังคงอยู่ที่ 2%

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนยังคงสูงกว่า 2% มากและเพิ่มขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายน ส่วนหนึ่งมาจากพลังงาน การคาดการณ์ของ ECB ในเดือนกันยายนเห็นว่าเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายลึกเข้าไปในปีหน้า โดยแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังคงแข็งแกร่งขึ้นจนถึงต้นปี 2027 ตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ และค่าจ้างจนถึงขณะนี้ตอบสนองต่อช็อกพลังงานเพียงเล็กน้อย

นาเกลเป็นหนึ่งในสมาชิกที่แข็งกร้าวกว่าของคณะกรรมการปกครอง ในปลายเดือนกันยายน เขากล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยใกล้ระดับเป็นกลาง แต่การเปลี่ยนไปสู่อาณาเขตที่คุมเข้มเล็กน้อยยังคงเป็นไปได้หากแรงกดดันด้านราคายังคงดำเนินต่อไป ตั้งแต่นั้นเขาได้กล่าวว่าความไม่แน่นอนสูงต้องการความยืดหยุ่นมากกว่าการไม่ดำเนินการ โดยเน้นถึงปริมาณก๊าซในยุโรปที่ต่ำเป็นความเสี่ยงเฉพาะ

แนวโน้มของเยอรมนีดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา นาเกลอธิบายถึงการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปซึ่งได้รับความช่วยเหลือจากอุปสงค์ต่างประเทศและการใช้จ่ายของรัฐในโครงสร้างพื้นฐานและการป้องกันประเทศ เดือนนี้ เบอร์ลินปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตสำหรับปีนี้อย่างมาก

ตลาดและนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ตามด้วยการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ซิตี้กรุ๊ปกล่าวว่าความตึงเครียดทางการคลังของฝรั่งเศสอาจทำให้เดือนธันวาคมเป็นการเคลื่อนไหวครั้งสุดท้าย ส่วนต่างของพันธบัตรฝรั่งเศสเทียบกับเยอรมนีแตะระดับกว้างที่สุดในช่วงต้นเดือนนี้ในรอบกว่าสิบปี

สามประเด็นที่คาดว่าจะครอบงำการบรรยายสรุป:

• ธันวาคม – ว่านาเกลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งหรือโน้มเอียงไปทางการรอ
• ฝรั่งเศส – คำตอบของเขาเกี่ยวกับหนี้ฝรั่งเศส เนื่องจากความเห็นของเขาที่ว่ามาตรการหนุนตลาดพันธบัตรของ ECB ไม่ได้มีไว้เพื่อแก้ปัญหาทางการคลังของแต่ละประเทศ
• นโยบายการคลังเยอรมัน – สิ่งที่คลิงไบล์ส่งสัญญาณเกี่ยวกับการใช้จ่ายและการกู้ยืม ซึ่งส่งผลโดยตรงต่ออุปทานพันธบัตร Bund