Nvidia กำลังเข้าใกล้ $6 trillion ในขณะที่ตลาดพันธบัตรส่งสัญญาณเตือน: Deutsche Bank

ช่วงเวลาที่ยาวนานของหุ้นที่ใกล้ระดับสูงเป็นประวัติการณ์โดยที่อัตราผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับสูงเพิ่มความเปราะบางของหุ้นเติบโตขนาดใหญ่ต่อการปรับราคาใหม่ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจริงที่สูงขึ้นส่งผลกระทบรุนแรงที่สุดต่อมูลค่าที่ขึ้นอยู่กับรายได้ในอนาคตอันไกล ความกระจุกตัวเพิ่มอันตรายเมื่อพิจารณาว่า megacaps เพียงไม่กี่ตัวกำลังสนับสนุนดัชนีหลัก หากความแตกต่างแคบลงผ่านเหตุการณ์ risk-off episode Deutsche Bank คาดว่าดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้นในขณะที่ยูโรและสกุลเงิน high-beta จะอ่อนลง น้ำมันเพิ่มความไม่แน่นอน: แรงกระตุ้นด้านอุปทานใหม่ที่มีสินค้าคงคลังต่ำเช่นนี้จะเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนในเวลาที่หุ้นมีความเปราะบางมากที่สุด

ตลาดพันธบัตรกำลังเตรียมพร้อมสำหรับความปั่นป่วนในขณะที่มูลค่าของ Nvidia เคลื่อนไหวใกล้ $6 trillion และ Deutsche Bank ระบุว่าทั้งสองไม่สามารถถูกต้องพร้อมกัน

• การดีดตัวของ Nvidia สู่ $6 trillion ขัดแย้งอย่างชัดเจนกับความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรโลก
• สัปดาห์ที่แล้ว อัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐแตะประมาณ 5.3% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และอัตราผลตอบแทน 30 ปีแตะประมาณ 5.6%
• ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน 10 ปีของฝรั่งเศสและเยอรมนีบันทึกการขยายตัวรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 30 ปี แต่ STOXX 600 ยังคงอยู่ภายในประมาณ 4% ของระดับสูงสุดตลอดกาล
• ตามที่ Deutsche Bank พันธบัตรได้ส่งสัญญาณเตือนแต่สินทรัพย์เสี่ยงยังไม่ได้นําผลกระทบมาพิจารณา
• รายได้ที่ขับเคลื่อนโดย AI โปรแกรมซื้อคืนหุ้นและการครอบงำของ megacaps อธิบายถึงความยืดหยุ่นของหุ้น
• คำเตือนของ Aramco เกี่ยวกับสินค้าคงคลังน้ำมันที่ต่ำเพิ่มแนวโน้มของแรงกระตุ้นเงินเฟ้อเพิ่มเติม

การเดินหน้าของ Nvidia สู่การประเมินมูลค่า $6 trillion เป็นสัญลักษณ์ของความแตกแยกที่ Deutsche Bank เชื่อว่าไม่ยั่งยืน: ตลาดพันธบัตรกำลังสะท้อนสภาพแวดล้อมที่ยากขึ้นในขณะที่หุ้นบ่งชี้สภาพแวดล้อมที่ดี

ความแตกต่างนั้นชัดเจน อัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐเคลื่อนไหวไปที่ประมาณ 5.3% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นจุดสูงสุดที่ไม่แตะมาก่อนนับตั้งแต่ปี 2007 และอัตราผลตอบแทน 30 ปีอยู่ที่ประมาณ 5.6% ซึ่งเป็นระดับจากปี 2002 ข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน 10 ปีของฝรั่งเศสและเยอรมนีบันทึกการกระโดดรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดในรอบกว่าสามสิบปี อย่างไรก็ตาม Nvidia แตะระดับสูงสุดใหม่ตลอดกาลเมื่อวันที่จันทร์ และ STOXX 600 ของยุโรปอยู่ต่ำกว่าสถิติประมาณ 4%

Deutsche Bank ยืนยันว่าพันธบัตรกำลังบ่งชี้สภาพแวดล้อมมหภาคใหม่ที่มีลักษณะของจุดสูงสุดอัตราผลตอบแทนหลายทศวรรษ การเพิ่มอัตราที่รวดเร็วขึ้น และน้ำมันที่เกิน $100 ต่อบาร์เรล ในขณะที่หุ้น ตลาดสินเชื่อ และ VIX แสดงหลักฐานของความตึงเครียดเพียงเล็กน้อย ธนาคารเชื่อว่าพันธบัตรได้รวมความระมัดระวังแล้ว แต่สินทรัพย์เสี่ยงยังไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบ ไม่ว่าความตึงเครียดจะสลายไปอย่างรวดเร็ว หรือหุ้นและสินเชื่อจะต้องปรับตัวสู่การเติบโตต่ำลงและความเสี่ยงผิดนัดสูงขึ้น

Nvidia ให้เหตุผลสำหรับความยืดหยุ่นของหุ้น ตลาดกำลังให้มูลค่าแก่เรื่องราวรายได้ที่แข็งแกร่งซึ่งถูกขับเคลื่อนโดยความต้องการ AI โครงการซื้อคืนที่ไม่เคยมีมาก่อนและรายได้ที่เกือบสองเท่าในไตรมาสล่าสุดของ Nvidia สำหรับองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของดัชนี ปัจจัยเหล่านี้ได้ชดเชยภาระของต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นในขณะนี้ และขนาดที่มหาศาลของพวกมันช่วยให้พวกมันคงมาตรวัดหลักให้คงตัวแม้ในขณะที่ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคแย่ลง

สัญญาณของตลาดพันธบัตรยังคงสังเกตได้ภายใต้พื้นผิว ตามบันทึกรายวันของ Deutsche Bank หุ้นสหรัฐเริ่มปรับตัวขึ้นจากตัวเลขเงินเฟ้อที่อ่อนลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว จากนั้นกลับทิศในนาทีปิดการซื้อขายเมื่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวและจริงยังคงปรับตัวขึ้น อัตราผลตอบแทนจริงที่สูงขึ้นเพิ่มอัตราคิดลดสำหรับรายได้ในอนาคต การเปลี่ยนแปลงที่กระทบบริษัทที่มีมูลค่าสร้างจากการเติบโตที่คาดการณ์หลายปีข้างหน้าอย่างหนักที่สุด

น้ำมันเพิ่มความตึงเครียดเพิ่มเติม ในวันจันทร์ CEO ของ Saudi Aramco เตือนว่าการเติมเต็มสินค้าคงคลังโลกที่ต่ำอาจต้องใช้สองปี ซึ่งเป็นอันตรายที่ตลาดฟิวเจอร์สอาจไม่จับได้ทั้งหมด

คำถามสำคัญคือตลาดไหนจะยอมก่อน ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐที่อ่อนแอลงได้ลดความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดย Federal Reserve ในเดือนตุลาคมแล้ว ซึ่งช่วยบรรเทาบ้าง การลดลงของอัตราผลตอบแทนอย่างยืนนานจะสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของหุ้น ในขณะที่การเพิ่มเพิ่มเติมจะทดสอบว่าพลังรายได้สามารถชดเชยต้นทุนทุนที่สูงขึ้นได้อีกนานเท่า