PBOC มีแนวโน้มตั้งค่ากลาง USD/CNY ที่ 6.6951 ผลสำรวจของ Reuters ชี้

กลไกการตั้งค่ากลางมีความสำคัญเป็นพิเศษเนื่องจากสัญญาณที่ส่งมาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม PBOC ได้ตั้งอัตราอ้างอิงที่ค่าเบี่ยงเบนด้านอ่อนค่าที่กว้างที่สุดจากประมาณการของตลาดในรอบหกเดือน ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากเงินหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่ง นั่นเป็นสัญญาณที่ชัดเจนถึงความกังวลเกี่ยวกับความเร็วของการแข็งค่า ไม่ใช่ระดับของค่าเงินเอง เทรดเดอร์ควรตีความว่านี่คือการที่ธนาคารกลางกำลังชะลอความเร็วโดยไม่พยายามกลับแนวโน้มหลัก เนื่องจากเงินหยวนยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ ปักกิ่งเผชิญกับการสร้างสมดุลที่ตรงไปตรงมา: สกุลเงินที่แข็งค่าขึ้นสนับสนุนเสถียรภาพด้านทุนและลดต้นทุนการนำเข้า แต่การแข็งค่าที่เร็วเกินไปเสี่ยงต่อการทำลายความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกเมื่อเศรษฐกิจในประเทศแสดงสัญญาณของความอ่อนแอใหม่ๆ การดูช่องว่างระหว่างการตั้งค่ารายวันและประมาณการที่เป็นฉันทามติยังคงเป็นวิธีที่ดีที่สุดวิธีหนึ่งในการประเมินความตั้งใจของ PBOC ในวันข้างหน้า

ก่อนหน้านี้:

• จีนคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ LPR เป็นเดือนที่ 16 ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ลดพื้นที่ในการผ่อนคลาย

การตั้งค่ารายวันเป็นเครื่องมือที่เงียบที่สุดแต่ชัดเจนที่สุดของปักกิ่งในการส่งสัญญาณว่าต้องการให้เงินหยวนเคลื่อนไหวเร็วเพียงใด และข้อความล่าสุดคือให้ชะลอความเร็วลง

• PBOC กำหนดอัตราอ้างอิง USD/CNY รายวัน หรือจุดกึ่งกลาง ที่ประมาณ 01:15 GMT ซึ่งเป็นหนึ่งในสัญญาณที่ได้รับการจับตามองมากที่สุดในตลาด FX เอเชีย
• จีนใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวภายใต้การจัดการ ทำให้เงินหยวนสามารถซื้อขายภายในกรอบบวกหรือลบ 2% รอบจุดกึ่งกลางรายวันในช่วงเวลาซื้อขายในประเทศ
• จุดกึ่งกลางขึ้นอยู่กับการผสมผสานของปัจจัยนำเข้า เช่น ราคาปิดของวันก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินหลัก สภาวะ FX ระหว่างประเทศในวงกว้าง และปัจจัยในประเทศ เช่น กระแสเงินทุนและโมเมนตัมการเติบโต โดยผู้กำหนดนโยบายยังคงมีดุลยพินิจเหนือตัวเลขสุดท้าย
• หากแรงกดดันจากตลาดผลักดันเงินหยวนไปสู่ปลายด้านใดด้านหนึ่งของกรอบ PBOC สามารถแทรกแซงโดยการซื้อหรือขายเงินหยวนโดยตรง ปรับสภาพคล่อง หรือส่งคำแนะนำผ่านธนาคารของรัฐ
• การตั้งค่าที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้โดยทั่วไปบ่งชี้ว่า PBOC กำลังต่อต้านการอ่อนค่า ในขณะที่การตั้งค่าที่อ่อนแอกว่าบ่งชี้ถึงความอดทนต่อสกุลเงินที่อ่อนลง
• ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม PBOC ตั้งค่ากลางที่ค่าเบี่ยงเบนด้านอ่อนค่าที่กว้างที่สุดจากประมาณการของตลาดในรอบหกเดือน ไม่นานหลังจากเงินหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์
• นักวิเคราะห์อธิบายการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็นการที่ธนาคารกลางเหยียบเบรกกับความเร็วของการแข็งค่าแทนที่จะพยายามกลับแนวโน้มขาขึ้นในวงกว้าง โดยเงินหยวนยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้
• ความตึงเครียดพื้นฐานยังคงมีอยู่ว่าการแข็งค่าของเงินหยวนอย่างต่อเนื่องเสี่ยงต่อการทำลายความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกในขณะที่เศรษฐกิจจีนในวงกว้างแสดงสัญญาณของความอ่อนแอที่เกิดขึ้นใหม่

ธนาคารกลางจีนกำหนดอัตราอ้างอิง USD/CNY รายวัน ที่ประมาณ 01:15 GMT ซึ่งเป็นการตั้งค่าที่ยังคงเป็นหนึ่งในสัญญาณที่ได้รับการจับตามองมากที่สุดในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเอเชีย และมีความสำคัญเพิ่มขึ้นในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายทำงานเพื่อจัดการการแข็งค่าของเงินหยวน

จีนดำเนินการภายใต้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวภายใต้การจัดการซึ่งเงินหยวนสามารถซื้อขายภายในกรอบบวกหรือลบ 2% รอบจุดกึ่งกลางที่กำหนดในแต่ละวันซื้อขาย จุดกึ่งกลางนั้นสะท้อนถึงการผสมผสานของปัจจัยนำเข้า รวมถึงราคาปิดของวันก่อนหน้า การเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลัก เช่น ดอลลาร์สหรัฐ สภาวะ FX ระหว่างประเทศในวงกว้าง และปัจจัยในประเทศ เช่น กระแสเงินทุน โมเมนตัมการเติบโต และวัตถุประสงค์ด้านเสถียรภาพทางการเงิน การคำนวณไม่ได้เป็นกลไกล้วนๆ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีพื้นที่ในการใช้การตั้งค่าเพื่อชี้นำความคาดหวังของตลาด

เมื่อตั้งค่าจุดกึ่งกลางแล้ว USD/CNY ในประเทศจะซื้อขายอย่างอิสระภายในช่วงที่อนุญาต หากแรงกดดันจากตลาดผลักดันสกุลเงินไปสู่ขอบด้านใดด้านหนึ่งของกรอบนั้น ธนาคารกลางสามารถเข้ามาเพื่อลดความผันผวน ไม่ว่าจะผ่านการซื้อหรือขายเงินหยวนโดยตรง การปรับสภาพคล่อง หรือคำแนะนำที่ส่งผ่านธนาคารของรัฐ ดังนั้น การตั้งค่ารายวันจึงมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณนโยบายมากกว่าจุดอ้างอิงทางเทคนิคล้วนๆ จุดกึ่งกลางที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้โดยทั่วไปบ่งชี้ว่า PBOC กำลังต่อต้านการอ่อนค่า ในขณะที่การตั้งค่าที่อ่อนแอกว่าสามารถส่งสัญญาณถึงความอดทนต่อสกุลเงินที่อ่อนลง ซึ่งมักตอบสนองต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์หรืออุปสรรคภายในประเทศ

พลวัตนี้ปรากฏชัดเจนในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม PBOC ตั้งค่ากลางที่ค่าเบี่ยงเบนด้านอ่อนค่าที่กว้างที่สุดจากประมาณการของตลาดในรอบหกเดือน ซึ่งเกิดขึ้นไม่นานหลังจากเงินหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นความไม่สบายใจกับความเร็วของการแข็งค่าของสกุลเงินมากกว่าทิศทางโดยรวม โดยนักวิเคราะห์อธิบายว่าธนาคารกลางกำลังเหยียบเบรกแทนที่จะกลับแนวโน้ม ณ จุดนั้น เงินหยวนยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งเน้นย้ำว่าความกังวลของปักกิ่งคือความเร็วไม่ใช่ระดับ

ความตึงเครียดพื้นฐานเป็นสิ่งที่คุ้นเคย เงินหยวนที่แข็งค่าขึ้นสนับสนุนเสถียรภาพด้านทุนและลดต้นทุนการนำเข้า แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเสี่ยงต่อการทำลายความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกเมื่อเศรษฐกิจจีนในวงกว้างยังคงแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน ช่องว่างระหว่างการตั้งค่าในแต่ละวันและประมาณการที่เป็นฉันทามติยังคงเป็นหนึ่งในหน้าต่างที่ชัดเจนที่สุดในการทำความเข้าใจว่าปักกิ่งกำลังชั่งน้ำหนักการแลกเปลี่ยนนั้นอย่างไรในปัจจุบัน