อารมณ์การประกาศผลประกอบการ Q3 ที่ต้องเลือกเป็นรายตัว หลังจาก Nvidia พุ่งขึ้นและ Marvell ร่วงลง

บทเรียนหลักจากฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สาม หลังจากรายงานของ Nvidia และ Marvell

• Nvidia สร้างเซอร์ไพรส์ขาขึ้นอย่างแท้จริง โดยหุ้นปรับตัวขึ้นประมาณ 8.7% เทียบกับการเคลื่อนไหวผลประกอบการที่คาดไว้ประมาณ 5.9%
• บริษัทอื่นๆ ก็มีกำไรที่น่าสนใจ เช่น Salesforce, CrowdStrike, Synopsys และ Okta ซึ่งทั้งหมดเห็นการเคลื่อนไหวเชิงบวกที่สูงผิดปกติ
• Marvell ทำลายกระแส โดยร่วงลงประมาณ 10.3% เกือบเท่ากับการลดลงสูงสุดที่ออปชันคาดการณ์ไว้
• ฤดูกาลนี้ยังคงสนับสนุนการเลือกหุ้นเป็นรายตัว บริษัทที่ทำผลงานดีจะได้รับรางวัลใหญ่ ส่วนที่พลาดก็ถูกลงโทษอย่างรวดเร็ว
• มองไปข้างหน้า ประเด็นสำคัญคือว่า Nvidia และหุ้นซอฟต์แวร์อื่นๆ ที่ทำกำไร จะรักษาการปรับตัวขึ้นได้หรือไม่ และการร่วงของ Marvell จะลามไปยังหุ้นชิปอื่นๆ หรือไม่

อิทธิพลเชิงบวกของ Nvidia ต่อความรู้สึกในไตรมาสที่สามนั้นสั้นแต่สำคัญ

ผลงานของบริษัทเองมีน้ำหนักเกินกว่าหุ้นของมัน โดยส่งผลต่อแนวโน้ม AI, อารมณ์ในภาคชิป, ความอยากเสี่ยงของ Nasdaq และความเชื่อมั่นในหุ้นเติบโตขนาดใหญ่

การเพิ่มขึ้นประมาณ 8.7% นั้นเป็น 1.5 เท่าของการเคลื่อนไหวของออปชันที่คาดไว้ ทำให้มันไม่ใช่แค่การตอบสนองต่อผลประกอบการที่เกินคาดแบบมาตรฐาน มันแสดงให้เห็นความพร้อมของนักลงทุนที่จะจ่ายมูลค่าที่สูงขึ้นเมื่อบริษัทชั้นนำทำได้เกินการคาดการณ์ที่สูงอยู่แล้ว

หุ้นอื่นๆ อีกหลายตัวก็สร้างเซอร์ไพรส์ขาขึ้นที่โดดเด่น:

• Salesforce พุ่งขึ้นประมาณ 22.6%
• CrowdStrike เพิ่มขึ้นประมาณ 20.5%
• Synopsys ปรับขึ้นประมาณ 13.4%
• Okta เพิ่มขึ้นประมาณ 28.6%

ปฏิกิริยาหลายอย่างเหล่านี้เกินกว่าการคาดการณ์ของตลาดออปชันก่อนประกาศผล ในช่วงเวลาหนึ่ง มันดูเหมือนจะเป็นรูปแบบผลประกอบการที่เน้นความเสี่ยงมากที่สุดในรอบหลายสัปดาห์

ประเด็นเปลี่ยนจากการที่หุ้นโดดเดี่ยวจะดีดตัวได้หรือไม่ ไปสู่การที่ความกระตือรือร้นนั้นจะข้ามภาคส่วนและคงอยู่ผ่านรายงานถัดไปได้หรือไม่

ผลประกอบการของ Marvell ป้องกันไม่ให้สัญญาณขาขึ้นในวงกว้างเกิดขึ้น

คลื่นรายงานผลประกอบการที่ตามมาไม่ได้ให้การยืนยันนั้น

Marvell ร่วงประมาณ 10.3% ใกล้กับ downside เต็มที่ที่ออปชันได้ตั้งราคาไว้ เรื่องนี้สำคัญเพราะ Marvell เป็นผู้ผลิตชิปที่สำคัญซึ่งดำเนินธุรกิจในธีม AI และศูนย์ข้อมูลเดียวกันกับที่หนุน Nvidia

การร่วงอื่นๆ รวมถึง Rubrik ลดประมาณ 13%, IREN ใกล้ 12.5%, และ FinVolution ประมาณ 15.4% การเพิ่มขึ้นของ Elastic, Gap และ Workday ไม่สามารถต้านทานความอ่อนแอในวงกว้างได้

นี่ไม่ได้หมายความว่าผลประกอบการของ Nvidia หมดความสำคัญ มันมีความสำคัญ แต่แทนที่จะเป็นเช่นนั้น นักลงทุนไม่เต็มใจที่จะถ่ายทอดความสำเร็จของ Nvidia ไปยังบริษัทชิปอื่นๆ หุ้น AI หรือตลาดในวงกว้างโดยอัตโนมัติ

ความแตกต่างนั้นสำคัญ: การเคลื่อนไหวหลังผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ Nvidia เฉพาะเจาะจงกับ Nvidia ขณะที่ Marvell เน้นย้ำว่าเหตุใดจึงไม่สามารถถือเป็นสัญญาณรับรองเซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้าง

ปฏิกิริยาผลประกอบการบ่งบอกอะไรสำหรับภาคชิป?

ข้อความของภาคชิปนั้นผสมผสานมากกว่าเป็นบวกโดยสม่ำเสมอ

• Nvidia แสดงให้นักลงทุนจะให้รางวัลแก่การดำเนินการที่โดดเด่นด้วยการเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าที่คาดมาก
• Marvell แสดงให้เห็นว่าแม้แต่บริษัทที่เชื่อมโยงกับการขยายตัวของ AI และศูนย์ข้อมูลก็ยังเปราะบางเมื่อผลประกอบการ แนวโน้ม การประเมินมูลค่า หรือความคาดหวังของตลาดผิดหวัง

ตลาดกำลังแยกแยะระหว่างชื่อแต่ละรายตัวมากกว่าการซื้อธีมในวงกว้าง ดังนั้นเทรดเดอร์ควรหลีกเลี่ยงป้ายกำกับที่เรียบง่ายเกินไป เช่น 'AI กำลังฟื้นตัว' หรือ 'ชิปกำลังเปลี่ยนเป็นลบ'

กลยุทธ์ที่มีประสิทธิผลมากขึ้นคือการติดตามว่าบริษัทใดรักษาการเคลื่อนไหวหลังผลประกอบการไว้ได้ บริษัทใดเด้งกลับหลังการร่วงลง และจุดแข็งหรือจุดอ่อนเริ่มแผ่ขยายที่ใด

ความรู้สึกต่อผลประกอบการซอฟต์แวร์ดีกว่าตลาดในวงกว้างหรือไม่?

หุ้นซอฟต์แวร์และหุ้นเติบโตสร้างการตอบสนองเชิงบวกต่อผลประกอบการที่แข็งแกร่งที่สุดบางส่วนในช่วงนี้ โดย Salesforce, CrowdStrike, Okta, Synopsys, Elastic และ Workday ล้วนช่วยเสริมภูมิทัศน์ซอฟต์แวร์

แค่นั้นยังไม่สนับสนุนการเรียก bullish ทั้งภาคส่วน แต่ก็บ่งชี้ว่าซอฟต์แวร์มีโมเมนตัมผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าเมื่อเร็วๆ นี้เมื่อเทียบกับหลายพื้นที่อื่น

ความทนทานคือการทดสอบครั้งต่อไป ช่องว่างเปิดการซื้อขายที่ใหญ่มีความสำคัญที่สุดหากผู้ซื้อปกป้องมันในเซสชันต่อมา หากผู้ที่ทำกำไรล่าสุดเริ่มจางหายไป ความแข็งแกร่งของซอฟต์แวร์จะดูเหมือนรูปแบบชั่วคราวมากกว่าการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนในความรู้สึกของนักลงทุน

เหตุใดฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สามยังคงเป็นรายหุ้น

ไตรมาสในวงกว้างแสดงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างผู้ชนะและผู้แพ้

การเคลื่อนไหวเชิงบวกที่แข็งแกร่งเกิดขึ้นที่ Microsoft, Amazon, Palantir, Shopify, Airbnb, Atlassian, Nvidia, Salesforce, CrowdStrike และ Okta ด้านลบได้แก่ Tesla, Apple, Alphabet, AMD, AppLovin, Datadog, Walmart, Dick's Sporting Goods, Intuit และ Marvell

ปฏิกิริยาของกลุ่มผู้บริโภคและค้าปลีกถูกแบ่งเท่าๆ กัน: Gap, Ross Stores และ BJ's Wholesale เพิ่มขึ้น ขณะที่ Walmart, Dick's Sporting Goods, Dollar Tree และ Burlington ร่วงลง

ดังนั้นฤดูกาลนี้จึงไม่สามารถเรียกง่ายๆ ว่า bullish หรือ bearish แต่เป็นสภาพแวดล้อมที่มีการกระจายตัวสูง: บริษัทที่ทำเกินความคาดหวังสูงอย่างชัดเจนสามารถพุ่งขึ้นได้ ขณะที่บริษัทที่พลาดก็สามารถถูกลงโทษอย่างรุนแรงเท่าๆ กัน

สำหรับนักลงทุน เรื่องนี้เน้นย้ำความจำเป็นในการมุ่งเน้นที่ปัจจัยพื้นฐาน คำแนะนำ และการประเมินมูลค่าเฉพาะบริษัท สำหรับเทรดเดอร์ระยะสั้น การเคลื่อนไหวของราคาหลังผลประกอบการอาจมีประโยชน์มากกว่าป้ายกำกับ beat/miss แบบง่ายๆ บริษัทสามารถทำเกินประมาณการ consensus และยังคงลดลงได้หากความคาดหวังที่ฝังอยู่ในตลาดสูงกว่านั้นอีก

สัญญาณสำคัญใดที่เทรดเดอร์และนักลงทุนควรติดตามต่อไป?

ตลาดผลประกอบการตอนนี้มีความจำสั้น: วันเดียวที่แข็งแกร่งสามารถเพิ่มความอยากเสี่ยง และวันต่อมาที่อ่อนแอหนึ่งวันสามารถลบความมั่นใจนั้น

นี่คือสัญญาณสำคัญที่ผมจะติดตามต่อไป:

ช่องว่างหลังผลประกอบการของ Nvidia

หาก Nvidia รักษากำไรหลังผลประกอบการส่วนใหญ่ไว้ได้ ข้อสรุป bullish ก็ยังคงอยู่ การกลับตัวครั้งใหญ่จะบั่นทอนความเชื่อมั่นในเรื่องราวการเติบโตของ AI และหุ้นขนาดใหญ่

การตอบสนองของ Marvell หลังการขายทิ้ง

การทรงตัวหรือการฟื้นตัวจะบ่งชี้ว่าการร่วงถูกมองว่าเฉพาะบริษัท ความอ่อนแอที่ต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการร่วงของบริษัทคู่แข่ง จะส่งสัญญาณมุมมองเชิงป้องกันต่อภาคส่วน

การยืนยันจากบริษัทเซมิคอนดักเตอร์อื่นๆ

ปฏิกิริยาผลประกอบการชิปที่กำลังจะมาจะช่วยแสดงว่า Nvidia หรือ Marvell เป็นตัวบ่งชี้ที่แม่นยำกว่าสำหรับความรู้สึกในเซมิคอนดักเตอร์

ความทนทานในหมู่ผู้ชนะซอฟต์แวร์

Salesforce, CrowdStrike, Okta และอื่นๆ ต้องรักษากำไรจากผลประกอบการไว้เพื่อให้ซอฟต์แวร์ยังคงเป็นหนึ่งในภาคส่วนที่มีสุขภาพดีของตลาด

การมีส่วนร่วมที่เกินกว่าหุ้นพิเศษเพียงไม่กี่ตัว

การปรับปรุงที่แท้จริงจะต้องให้ปฏิกิริยาขาขึ้นขยายวงกว้างและสม่ำเสมอมากขึ้น ไม่ใช่แค่ยังคงจดจ่ออยู่ที่ชื่อชั้นนำเพียงไม่กี่ตัว

อะไรที่จะทำให้แนวโน้มผลประกอบการ Q3 เปลี่ยนไปทาง bullish หรือ defensive มากขึ้น?

สำหรับการเปลี่ยนไปทาง bullish มากขึ้น นักลงทุนจะต้องการ:

• เซอร์ไพรส์ขาขึ้นที่มีนัยสำคัญอีกครั้งจากบริษัทใหญ่
• การมีส่วนร่วมเชิงบวกในวงกว้างข้ามอุตสาหกรรม
• Nvidia, Salesforce และผู้ชนะล่าสุดอื่นๆ รักษากำไรของพวกเขาไว้
• การร่วงของ Marvell ยังคงจำกัดอยู่แทนที่จะแผ่กระจายผ่านชิป
• หุ้นจำนวนมากที่ทำเกินการเคลื่อนไหวที่คาดไว้ทางขาขึ้นมากกว่าที่ต่ำกว่าทาง downside

สถานการณ์ defensive จะแย่ลงถ้า:

• บริษัทใหญ่อื่นเห็นการร่วง steep หลังผลประกอบการ
• Nvidia หรือผู้ทำกำไรซอฟต์แวร์ล่าสุดเริ่มสูญเสียการปรับตัวขึ้น
• ความอ่อนแอของชิปแผ่ขยายเกินกว่า Marvell
• ปฏิกิริยาผลประกอบการเชิงลบยังคงมีจำนวนมากกว่าหรือมีน้ำหนักมากกว่าปฏิกิริยาเชิงบวก
• นักลงทุนมีแนวโน้มน้อยลงที่จะปรบมือให้บริษัทที่ส่งมอบผลลัพธ์ที่แข็งแกร่ง

ปัจจุบัน ข้อมูลสนับสนุนการเลือกหุ้นเป็นรายตัวมากกว่าการเรียกภาคส่วนหรือดัชนีในวงกว้าง Nvidia ให้แรงกระตุ้นผลประกอบการ bullish ที่ทรงพลังที่สุดในรอบหลายสัปดาห์ แต่ Marvell พิสูจน์ว่าการมองโลกในแง่ดีนั้นไม่แพร่หลายหรือคงอยู่เพียงพอที่จะส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงทั่วตลาด ข้อสรุปคืออย่านำการเคลื่อนไหวของบริษัทเดียวมาเป็นตัวแทนของเพื่อนทั้งหมด ในสถานการณ์นี้ การเลือกหุ้น ประสิทธิภาพสัมพัทธ์ และว่าช่องว่างผลประกอบการคงอยู่หรือไม่มีความสำคัญมากกว่าสมมติฐานทั่วไปเกี่ยวกับเทคโนโลยี ชิป หรือผู้บริโภค