UBS กล่าวว่าความต้องการ AI ยังคงแข็งแกร่ง; คาดการณ์การเติบโตของคลาวด์ไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่ 58%

ในมุมมองของ UBS ชื่อเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์ได้รับการสนับสนุนอย่างดีก่อนเข้าสู่ฤดูกาลรายงานผลประกอบการ ซึ่งผลลัพธ์จริงมากกว่าเรื่องราวต่างๆ ที่คาดว่าจะขับเคลื่อนการเทรด AI การทดสอบระยะใกล้มาถึงอย่างรวดเร็ว: ASML รายงานผลในวันพุธ และผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะตามมาในภายหลังของเดือน หากการขยายตัวของคลาวด์ต่ำกว่าการเร่งตัวที่ UBS คาดการณ์ หุ้นมหามูลค่าที่มีมูลค่าสูงอาจได้รับผลกระทบมากที่สุด อัตราดอกเบี้ยเป็นความเสี่ยงที่สอง: ของสหรัฐฯ ที่ร้อนแรง รายงานอัตราเงินเฟ้อในวันพุธ ซึ่งจะผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น จะกดดันการประเมินมูลค่าของหุ้นเทคโนโลยีระยะยาวโดยไม่คำนึงถึงปัจจัยพื้นฐาน การเลือกของ UBS สำหรับหุ้นเทคโนโลยีที่มีคุณภาพและแนวรับ สะท้อนถึงความเสี่ยงของการปรับตัวรุนแรงแม้ในสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวย

-

ในมุมมองของ UBS การพุ่งขึ้นของ AI ยังคงขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ที่แท้จริง แต่ด้วยการ Rally ที่เกือบห้าปีแล้ว ธนาคารต้องการให้นักลงทุนเลือกมากขึ้นว่าจะลงทุนในส่วนใด

สรุป:

• ตาม UBS ข้อมูลอุตสาหกรรมล่าสุดยังคงชี้ให้เห็นถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสำหรับ AI compute และโครงสร้างพื้นฐาน
• ข้อมูล Sensor Tower แสดงให้เห็นว่า AI assistant Muse ของ Meta มีการดาวน์โหลดมากกว่า 6.6 ล้านครั้งและผู้ใช้รายวัน 1.8 ล้านคนในเดือนแรก
• TSMC รายงานรายได้ไตรมาสเพิ่มขึ้น 51% Samsung ระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานไตรมาสเพิ่มขึ้นเกือบเก้าเท่า Hon Hai ทำรายได้สูงกว่าที่คาดการณ์และ Marvell ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปีงบประมาณ 2028
• สำหรับไตรมาสเดือนกันยายน UBS คาดว่าการเติบโตของรายได้คลาวด์ไฮเปอร์สเกลเลอร์จะเฉลี่ย 58% หลังจาก 48% ในสามเดือนถึงเดือนมิถุนายน
• ธนาคารเตือนว่าความกังวลเกี่ยวกับการเติบโต การเงิน และความปลอดภัยอาจยังทำให้เกิดความผันผวนเป็นระยะ
• ธนาคารแนะนำจุดยืนที่หลากหลายโดยเน้นหุ้นชิปและฮาร์ดแวร์ที่มีคุณภาพ แพลตฟอร์มมหามูลค่า และเทคโนโลยีแนวรับ

ตาม UBS อุปสงค์ AI ยังคงแข็งแกร่งและปัจจัยพื้นฐานมีแนวโน้มที่จะขับเคลื่อนการเทรด AI ผ่านฤดูกาลรายงานผลประกอบการที่กำลังมาถึง ธนาคารชี้ให้เห็นถึงตัวเลขที่แข็งแกร่งของผู้ผลิตชิปและสัญญาณแรกที่ผู้บริโภคเต็มใจใช้ AI agents

UBS เน้นย้ำ AI assistant Muse ของ Meta ซึ่งจากข้อมูล Sensor Tower มียอดดาวน์โหลดมากกว่า 6.6 ล้านครั้งและผู้ใช้รายวัน 1.8 ล้านคนหลังเปิดตัวหนึ่งเดือน AI agents เป็นโปรแกรมที่ดำเนินการในนามของผู้ใช้แทนที่จะตอบคำถามเท่านั้น ธนาคารกล่าวว่ายังเร็วเกินไปที่จะวัดว่าตัวแทนอื่นๆ ที่เปิดตัวเมื่อเร็วๆ นี้ถูกนำไปใช้อย่างไร แต่ระบุว่าตัวเลขเริ่มต้นเป็นสัญญาณที่ให้กำลังใจว่าการนำไปใช้ที่กว้างขึ้นอาจกระตุ้นความต้องการ AI ต่อไป

ผู้ผลิตชิปกำลังชี้ไปในทิศทางเดียวกัน รายได้ไตรมาสของ TSMC เพิ่มขึ้น 51% ขณะที่ Samsung ระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานไตรมาสเพิ่มขึ้นเกือบเก้าเท่าก่อนรายงานฉบับเต็ม Hon Hai Precision Industry ซึ่งประกอบเซิร์ฟเวอร์ AI ทำยอดขายสูงกว่าที่คาดการณ์ ในขณะที่ Marvell ผู้ออกแบบชิป ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปีงบประมาณ 2028 UBS คาดว่ารายได้ไตรมาสสามจะให้หลักฐานเพิ่มเติมว่าอุปสงค์สำหรับ AI compute และโครงสร้างพื้นฐานแข็งแกร่ง

การสร้างรายได้ (Monetisation) ในหมู่ไฮเปอร์สเกลเลอร์ — ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่สุด — จะเป็นจุดสนใจหลัก ในไตรมาสเดือนกันยายน UBS คาดว่าการเติบโตของรายได้คลาวด์โดยเฉลี่ยที่ผู้ให้บริการหลักจะอยู่ที่ 58% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตัวเลขที่เทียบเคียงได้สำหรับไตรมาสเดือนมิถุนายนคือ 48% UBS มองว่า AI agents สำหรับผู้บริโภคเป็นเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ที่เป็นไปได้ เปิดทางสู่รายได้จากการสมัครสมาชิก โฆษณา และธุรกรรม และโต้แย้งว่าการนำไปใช้ที่กว้างขึ้นจะผลักดันให้การใช้งานคลาวด์สูงขึ้น ทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่หนักหน่วงและรายได้ชัดเจนขึ้น

UBS รับทราบความเสี่ยง ด้วยการเทรด AI ที่ใกล้เข้าสู่ปีที่ห้า ธนาคารกล่าวว่าความกังวลเกี่ยวกับการเติบโต การเงิน และความปลอดภัยอาจยังคงทำให้เกิดความผันผวนเป็นพักๆ ธนาคารแนะนำให้นักลงทุนยังคงมีส่วนร่วมในสิ่งที่มองว่าเป็นโอกาสเชิงโครงสร้างในขณะที่เลือกสรรมากขึ้น โดยกระตุ้นให้มีการเลือกที่หลากหลายซึ่งโน้มเอียงไปทางหุ้นชิปและฮาร์ดแวร์ที่มีคุณภาพ แพลตฟอร์มมหามูลค่า และบริษัทเทคโนโลยีแนวรับ

มุมมองนี้ต้องเผชิญกับการทดสอบอย่างรวดเร็ว โดย ASML จะรายงานในวันพุธและผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่กำหนดรายงานในภายหลังเดือนนี้

---

คำอธิบายคำศัพท์สำคัญ

AI agents: โปรแกรมที่ดำเนินการในนามของผู้ใช้ — จอง ซื้อ หรือจัดการ — แทนที่จะตอบคำถามอย่างที่แชทบอททำ เนื่องจากพวกเขาทั้งดำเนินการและตอบสนอง พวกเขาจึงสร้างโอกาสในการสร้างรายได้ใหม่สำหรับธุรกิจ ตั้งแต่ค่าสมัครสมาชิกไปจนถึงค่าคอมมิชชั่นจากธุรกรรม

Hyperscalers: กลุ่มบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่ดำเนินเครือข่ายคลาวด์คอมพิวติ้งที่ใหญ่ที่สุดในโลก และให้เช่าพลังประมวลผลและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลแก่บริษัทต่างๆ พวกเขาเป็นผู้ซื้อชิป AI และอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ที่สุด ทำให้การใช้จ่ายและผลการดำเนินงานของพวกเขาเป็นตัววัดสำคัญสำหรับการเทรด AI ทั้งหมด

AI compute: พลังประมวลผลหลักที่จำเป็นในการฝึกและรันโมเดล AI ซึ่งจัดหาโดยชิปเฉพาะในศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่เป็นหลัก อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นสำหรับ compute คือสิ่งที่สร้างคำสั่งซื้อให้กับผู้ผลิตชิปและผู้สร้างเซิร์ฟเวอร์

Monetisation: วิธีที่บริษัทเปลี่ยนการลงทุน AI เป็นรายได้ นักลงทุนตั้งคำถามว่าจำนวนเงินมหาศาลที่ใช้ไปกับศูนย์ข้อมูลจะคุ้มค่าหรือไม่ ทำให้หลักฐานการเติบโตของยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นสิ่งที่ถูกจับตาอย่างใกล้ชิดในแต่ละฤดูกาลรายงานผลประกอบการ

Cloud utilisation: สัดส่วนของกำลังการผลิตที่ติดตั้งของผู้ให้บริการคลาวด์ที่ใช้งานและได้รับการชำระเงินจริง การใช้งานที่สูงขึ้นหมายความว่าเงินที่ใช้ไปกับศูนย์ข้อมูลกำลังสร้างรายได้แทนที่จะอยู่เฉยๆ

AI server assembler: บริษัทที่สร้างระบบคอมพิวเตอร์เต็มรูปแบบที่บรรจุชิป AI ประกอบโปรเซสเซอร์ หน่วยความจำ ระบบทำความเย็น และเครือข่ายเป็นชั้นวางสำหรับศูนย์ข้อมูล Hon Hai หรือที่เรียกว่า Foxconn เป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุด

Megacap platforms: บริษัทเทคโนโลยีที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุด แต่ละแห่งมีมูลค่ามากกว่าล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งผลิตภัณฑ์ของพวกเขาถูกใช้โดยผู้คนหลายพันล้านคน และขนาดของพวกเขาทำให้พวกเขาได้รับประโยชน์จาก AI

Defensive tech: บริษัทเทคโนโลยีที่มีรายได้คงที่และไม่เป็นวัฏจักรมากกว่า เช่น ธุรกิจซอฟต์แวร์หรือบริการที่มั่นคง ซึ่งโดยปกติแล้วจะทนทานได้ดีกว่าเมื่อตลาดผันผวน

---

การเติบโตของคลาวด์ไฮเปอร์สเกลเลอร์หมายถึงอะไร?

บริษัทต่างๆ: ไฮเปอร์สเกลเลอร์คือกลุ่มบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีจำนวนไม่กี่แห่งที่ดำเนินเครือข่ายคลาวด์คอมพิวติ้งที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้แก่ Amazon Web Services, Microsoft Azure และ Google Cloud เป็นหลัก พวกเขาให้บริการพลังประมวลผล พื้นที่จัดเก็บ และเครื่องมือ AI แก่ธุรกิจผ่านอินเทอร์เน็ต ดังนั้นลูกค้าจึงไม่ต้องสร้างศูนย์ข้อมูลของตนเอง

ตัวเลขการเติบโตวัดอะไร: การเติบโตของคลาวด์ไฮเปอร์สเกลเลอร์คือการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการดำเนินงานคลาวด์เหล่านี้ในแต่ละปี นักวิเคราะห์มักใช้ค่าเฉลี่ยของผู้ให้บริการหลักเพื่อให้เห็นว่าอุปสงค์สำหรับบริการคลาวด์ — และบริการ AI ที่เพิ่มขึ้น — เติบโตเร็วแค่ไหน

เหตุใดจึงสำคัญสำหรับ AI: ไฮเปอร์สเกลเลอร์ใช้จ่ายหลายหมื่นล้านดอลลาร์ต่อปีกับศูนย์ข้อมูลและชิป AI การเติบโตของรายได้คลาวด์ของพวกเขาเป็นตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนที่สุดว่าการใช้จ่ายนั้นคุ้มค่าหรือไม่ การเติบโตที่เร็วขึ้นบ่งชี้ว่าลูกค้าใช้และจ่ายเงินสำหรับความสามารถ AI อย่างแท้จริง ในขณะที่การเติบโตที่ช้าลงจะทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับการก่อสร้างเกินความจำเป็น

เหตุใดตลาดจึงติดตาม: เนื่องจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ซื้อชิป AI และเซิร์ฟเวอร์มากกว่าใครอื่น ผลลัพธ์คลาวด์ของพวกเขาจึงกระจายไปทั่วห่วงโซ่อุปทาน AI ทั้งหมด ตั้งแต่ผู้ผลิตชิปเช่น TSMC ไปจนถึงผู้สร้างเซิร์ฟเวอร์เช่น Hon Hai

สถานะปัจจุบัน: UBS คาดว่าการเติบโตของรายได้คลาวด์ไฮเปอร์สเกลเลอร์จะอยู่ที่เฉลี่ย 58% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสเดือนกันยายน เทียบกับ 48% สามเดือนก่อนหน้านั้น ตัวเลขเหล่านั้นจะเป็นจริงหรือไม่จะชัดเจนขึ้นเมื่อผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่อัปเดตตลาดในภายหลังเดือนนี้

"AI ที่ล้ำหน้าที่สุดในโลกและหัวหน้าแผนกบอกให้ฉันไปเอาผ้าแห้งของเขา"